中信國安業績雙降:涉足地產踩雷 股利遲遲未到账

　　新浪財經訊 中信國安實現營收19.11億元，同比下降16.99%，實現歸母淨利潤-37.70萬元，2017年同期實現歸母淨利潤2.41億元，同比由盈轉虧。

　　中信國安2018年上半年的業績可謂相當難看，營收淨利雙降，並且本期出現了近幾年的首虧，上期歸母淨利潤2.41億，而本期虧損37.70萬，業績呈現斷崖式下滑，扣除非經常性損益後虧損進一步擴大，扣非歸母淨利為-6316.84萬。但中信國安業績下滑並不僅體現在本期，數據顯示，2017年末雖實現歸母淨利潤2.59億，但扣除非經常性損益後，扣非歸母淨利僅為2233.40萬元，下降91.39%。2017年及2018年上半年扣非歸母淨利不斷下滑，同比下降比率分別為89.88%、214.09%。

　　營收下滑16.99% 有線電視業務增速放緩

　　業績的下滑，主要原因是由於營收的下降，本期營業收入較上年同期下滑16.99%，同比減少金額為3.91億，這也是本期中信國安虧損的根本原因。

　　中信國安主要從事資訊網絡基礎設施業務中的有線電視網、衛星通信網的投資建設，資訊服務業中的增值電信服務、網絡系統集成、應用軟體開發，以及房地產開發及物業管理等業務。形成了以資訊產業為核心，系統集成、增值電信業務等高科技行業為輔助的產業布局。

　　其核心產業即資訊產業主要包括有線電視網絡業務、增值電信業務、網絡系統集成及應用軟體開發業務。而本期有線電視網絡業務卻陷入了增速放緩、有線電視用戶總體持續負增長的尷尬境地。

　　隨著PC端、IPTV和OTT業務的發展，其對傳統有限電視形成的衝擊日益加劇。根據《2018 年第二季度中國有線電視行業發展公報》數據顯示，目前有限電視仍是中國居民家庭的主要收視方式，但收視滲透率降至52.35%，環比下降2.46%。而IPTV、OTT TV收視滲透率在不斷提高，環比增長4.48%、6.26%。

　　並且，其中有線電視用戶持續負增長。截至2018年6月底，有線電視用戶2.34億戶，季度淨減少503.1萬戶，環比下降2.11%。

　　有線電視用戶總體負增長的行業狀況也給中信國安的有線電視業務帶來衝擊，從公司有線電視用戶的增長情況可以看出，有線電視業務的增速在放緩。

　　2018年6月底，有線電視入網用戶數為4163萬戶，2017年末有線電視入網用戶數為4132萬戶，環比增加31萬戶，2017年6月底入網數4036萬戶，同比增速3%，而2016年、2017年同比增速分別為12.86%、4.13%，較16年高點下降9.86個百分點。

　　2018年6月底數字電視用戶3591萬戶，2017年末數字電視用戶3576萬戶，環比增加15萬戶，2017年6月底數字電視用戶3380萬戶，同比增速6%，2017年數字電視用戶數同比增速為28.40%，相較下降22.4個百分點。

　　同時隨著電視網絡多樣化的出現，用戶體驗也日趨豐富，傳統的有線電視市場佔有率不斷下降，中信國安跟隨行業的發展，戰略計劃實現由傳統有線電視網絡運營商向“三網融合寬頻服務商 + 本地資訊服務平台運營商”的新型有線電視綜合資訊網絡服務運營商轉型更新。

　　中信國安自2015年確定了“DVB+OTT”的業務發展模式，近幾年通過與廣電運營商合作“DVB+OTT”項目及與電信運營商合作“IPTV+OTT”項目力求轉型。但根據數據顯示，其IPTV、OTT業務增速並不理想。

　　行業研究數據顯示，2018年上半年IPTV、OTT TV用戶快速增長，電信運營商寬頻接入速率持續提升，IPTV用戶季度淨增1220萬戶，環比增長9.38%，總量達到1.42億戶。隨著中國移動“魔百和”的規模增長，OTT TV用戶季度淨增945.9萬戶，環比增長7.33%，達到1.38億戶。

　　而2018年半年報顯示，中信國安通過子公司國安廣視與十餘家廣電和電信運營商進行IPTV、OTT TV的業務合作，截止2018年第四季度累計簽約用戶達1500萬戶，2017年末累計簽約用戶為1400萬戶，環比增加100萬戶，增速為7.14%。但根據行業數據統計，IPTV、OTT TV總體用戶合計環比增長16.71%，可見中信國安在IPTV、OTT TV的用戶增速低於行業整體用戶增加的增速，其轉型布局用戶增速不及行業增速的一半。

　　涉足地產踩雷 三年半連虧1.12億

　　中信國安以資訊產業為核心，同時涉足新能源業務、房地產業務以及基金公司業務。新浪財經發現，近幾年中信國安的房地產業務一直處於虧損狀態。

　　公司通過子公司中信國安房地產開發有限公司（簡稱“國安房地產”）在房地產領域實現戰略布局。國安房地產成立於1994年，注冊資本9000萬，主要從事房地產的開發經營、建築與裝修工程的承包等。2014 年 7 月，國安房地產收購了海南高發置業投資有限公司 100%股權，開啟了在海南旅遊地產的開發。2017年6月，國安房地產退出海南高發置業，由其子公司中信國安（海南）體育文化發展有限公司接盤，持有100%海南高發置業的股份。

　　報告期內，公司在房地產領域主要推進海南國安•海岸項目的開發建設工作，該項目自2016開始規劃，欲將旅遊地產與體育文化產業相結合。至2018年上半年該項目主體結構施工已完成，目前在進行二次結構砌築工程及外裝修工程。

　　數據顯示，國安房地產自2015年至2018年上半年一直處於虧損狀態，三年半合計虧損金額達1.12億元，並且毛利率持續走低，2015年毛利率達72.63%，至2018年毛利率已下滑至68.04%，相較下降了4.59個百分點。中信國安對國安房地產持股90%，在不考慮評估增值以及二者不存在關聯交易的情況下，粗略計算，三年半間因國安房地產的虧損影響中信國安淨利潤的金額約為-1.01億元。

　　國安房地產的海南國安•海岸項目預計2019年交付，目前開盤價尚未敲定，屆時該項目的盈利狀況如何，以及能否彌補公司前期的虧損目前都還是未知數。

　　股利遲遲不到账 最長拖5年半未計提減值

　　中信國安參股公司上海中信國安科技工程有限公司、合肥有線電視寬頻網絡有限公司、長沙國安廣播電視寬頻網絡有限公司本期宣告分配股利，但截止目前公司尚未收到現金，將其計入應收股利科目。

　　新浪財經發現，中信國安被投資部門宣告分配的股利一直存在拖欠的情況，應收股利的账齡大多在三年左右，最長的分紅未到账時間長達5年半，而在此期間中信國安也未對其計提減值。

　　根據歷年財報資料顯示，公司的參股部門北京北郵國安技術股份有限公司2011年宣告發放股利2240萬元，掛账應收股利，而該筆账款一直未到账，拖欠時間長達五年，在這五年間公司一直宣稱因資金緊張故未支付，直至2016年，北郵國安支付了部分紅利金額為1077萬元，剩餘1163萬元仍掛账。即使資金緊張，北郵國安在2017年依舊選擇了分配股利，中信國安享有分紅金額為577萬元，意料之中的是，該筆账款依舊掛账，至2018年報告期，該筆分紅款終於到账。

　　不僅北郵國安的分紅款項存在拖欠情況，其他參股公司的分紅款也存在账齡較長的問題。資料顯示，本期涉及股利掛账的部門共6家，其中3家為本期新增，而剩餘3家分別為荊州市視信網絡有限公司、河北廣電網絡集團秦皇島有限公司、益陽國安廣播電視寬頻網絡有限責任公司，股利掛账金額為553萬、245萬、65.52萬。

　　新浪財經通過查看財報，由於2013年之前公司應收股利未披露相應公司明細，但14年財報上述3家公司均存在期初餘額且其金額與2018年半年報餘額一致，因此這三筆股利至少在13年起就已掛账，而至報告期末尚未支付款項。推測時間，3筆股利拖欠至少有5年半的時間，而對於此股利遲遲未收回的情況，中信國安未予以解釋，並且未對其計提減值準備。

　　對於本期新增的三家宣告分紅部門，上海中信國安、合肥有線電視、長沙國安廣播電視宣告分紅金額分別為443萬、2080萬、980萬。資料顯示，三家部門中除合肥有線電視本期盈利外，剩餘兩家其中長沙國安廣播電視本期處於虧損狀態，根據持股比例虧損影響本公司淨利潤金額為-633萬，而上海中信國安權益法核算下本期淨利潤對中信國安影響金額為零，表明上海中信國安本期未盈利或微利，而這三家分紅款又何時能夠收到，目前尚不知曉。

　　大股東91.08%股權質押

　　中信國安的第一大股東為中信國安有限公司，持股比例為36.44%。2018年上半年大股東中信國安有限公司將本公司股權頻繁用於質押，至今大股東質押股數高達1，301，010，000股，其持有公司股份數量總額為1，428，488，345股，質押股數佔持股總數的91.08%，佔公司股份總數的33.19%。

　　大股東中信國安有限公司為中信國安集團有限公司的全資子公司，大股東本期頻繁質押的資金用途主要是為中信國安集團有限公司子公司提供營運資金、為中信國安集團有限公司子公司融資提供質押擔保、以及補充流動資金等。

　　根據二級市場反映，中信國安股價上半年來持續走低，跌幅高達55.35%，截止發稿股價為4.26元，與2018年1月25日的高點9.05元相較，股價跌去52.93%。

　　（公司觀察 文/小傑）

責任編輯：公司觀察