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美的集團40億回購背後:業績增長下暗藏危機

近日,美的集團(000333 .SZ)40億元的大手筆回購方案引起業內廣泛關注。藍鯨產經記者發現,2015年至2017年,在公司淨利潤、股價都表現不錯的情況下,其加權平均淨資產收益率呈現逐年下滑趨勢,而另外兩家巨頭海爾、格力盈利能力卻在逐年上升。

業內人士分析認為,從整個家電市場來看,美的集團的運營雖然不錯,但是其品牌溢價能力與海爾、格力相比仍有差距,如果不注重自主創新研發,美的恐怕無法擺脫“千年老二”的命運。

大規模回購

近日,美的集團發布公告稱,美的集團擬在回購股份價格不超過50元/股的條件下,啟動不超過40億元的回購,若按回購金額上限測算,預計回購股份數量不低於8000萬股,約佔其目前已發行總股本的1.2%。回購方案實施期為12個月。

若美的集團本次回購完全實施完畢,將成為A股史上規模最大的常規回購。對於本次回購,美的集團表示是基於對公司未來發展前景的信心和對公司價值的高度認可,“在綜合考慮公司近期股票二級市場的表現、主營業務發展前景、公司財務狀況以及未來的盈利能力等基礎上,為使股價與公司價值匹配,增強投資者信心,維護投資者利益,公司決定擬以自有資金回購公司股份。”

藍鯨產經記者查詢同花順數據發現,自2011年回購開啟以來,除了2014年石化油服(現*ST油服)因為重組實施的63.03億元回購以外,此前單次最大規模的回購是新湖中寶於2016年6月底完成的19.67億元回購,其次為永輝超市今年1月份實施完成的16.25億元回購。目前,美的集團的回購預案仍需提交股東大會審議,即便審議通過,也需同時滿足股價在50元以下的條件。

從財務數據來看,美的集團的經營業績、財務狀況均較為理想。據美的集團公告披露,該集團在2017年實現營業收入2407.12億元,同比增長51.35%;實現淨利潤為172.84億元,同比增長17.70%;實現扣非後淨利潤156.14億元,同比增長15.72%。截至2017年年底,公司總資產為2481億元,貨幣資金餘額483億元,負債率66.58%。假設此次回購資金40億元全部使用完畢,回購資金佔公司總資產僅1.61%。同時,美的集團近三年以來的業績增長也較為穩健,保持著每年15%~20%左右的同比增速。

香頌資本執行董事沈萌在接受藍鯨產經記者採訪時表示,二級市場回購的主要目的有兩個,一是恢復二級市場投資者對公司的信心,二是為了提升每股的業績數據。買完之後的股份基本上都要注銷,股本減少,每股的財務數據指標就會增加。

“如果市場是一個正常的情況,回購是很好的提振股價的方式。因為這說明目前公司的現金是富裕的,覺得股價低才會回購,這就會產生一個帶動向上的動能,但現在的問題是整個市場的行情不好,並不是公司表示了信心就可以輕易提振股價。所以是否能夠提振股價還是要看具體因素的影響。”沈萌說。

暗藏的危機

雖然財務數據向好,但是藍鯨產經記者發現,美的集團的加權平均淨資產收益率呈現逐年下滑趨勢。美的集團近三年年報顯示,2015年至2017年,美的集團加權平均淨資產收益率分別為29.06%、26.88%、25.88%,呈逐年下滑趨勢。

與之相比,美的的老對手格力、海爾的這一數據在逐年上升。2015年至2017年,海爾加權平均淨資產收益率分別為16.22%、20.38%、23.59%;而格力則分別為27.24%、30.44%、37.44%。

公開資料顯示,1980年“美的”前身正式進入家電業,1981年以美的品牌正式行銷。發展至今,美的集團的產品涉及冷氣機、廚電、冰洗等家電產業,擁有國內較完整的小家電產品群和廚房家電產品群,旗下擁有美的、小天鵝、威靈、華凌、安得、美芝等十餘個品牌。

但是,在冷氣機、冰箱等領域,美的一直受到格力、海爾的夾擊,廚電領域更是表現的不溫不火。有數據顯示,2017年我國冰箱銷售市場四大品牌份額分別為:海爾系佔比31%、美的系佔比13%、海信系佔12%、長虹美菱佔7%。

資深產業經濟觀察家、家電/IT行業分析師梁振鵬告訴藍鯨產經記者,從整個家電市場來看,美的集團的運營雖然不錯,但是其品牌溢價能力與海爾、格力相比仍有差距。同類型同功能的產品,美的的價格往往更低;從品牌美譽度、知名度以及品牌利潤上來看,美的與格力、海爾等同樣存在差距。

6月12日,有消息稱,美的集團執委會已經審批決定,將煙機、灶具、洗碗機、消毒櫃的產、研、供、銷職能整體並入熱水器事業部,成立美的廚房和熱水事業部,將原來獨立的廚房和熱水器兩大事業部合並。原熱水器事業部總經理徐旻鋒任命為新事業部總經理。

梁振鵬表示,廚電主要以吸油煙機以及燃氣灶為主,有很大的利潤太空,但是美的在廚電行業一直沒有做到很好,與方太、老闆電器等一線品牌差距很大,甚至連華帝等二線品牌都比不上,只能算是三線品牌。而此次的合並也恰恰說明了其廚電業務表現不佳。

“如果不注重自主創新研發,美的恐怕無法擺脫千年老二的命運。”梁振鵬坦言,在小家電領域,美的產品競爭力較強,做到了國內市場份額第一的位置。但是在利潤高的大家電領域,美的仍然無法躋身第一陣營。冷氣機領域的格力,冰箱洗衣機領域的海爾,都是美的強大的競爭對手。

“目前美的最大的困境就是缺乏自主創新能力,不注重原創性,僅靠抄襲模仿或收購的方式是無法走遠的。”梁振鵬告訴藍鯨產經記者。(藍鯨產經 魯佳樂[email protected]

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