重磅數據前瞻：3月份通脹、金融、外貿走勢提前看

來源：Wind金融終端移動APP

國內3月份通脹、金融、外貿數據都將在本周陸續公布。Wind綜合機構預測數據顯示，3月CPI有望重回“2時代”，創最近5個月新高，同期PPI也將止跌回升。金融數據方面，3月M2增速料再度回升，新增人民幣貸款也將重回兆元上方。此外，3月進出口增速也將雙雙回正。

CPI結束四連降在即

機構預測數據顯示，3月份CPI同比增速有望重回“2時代”，PPI同比增速也將低位回升。

CPI方面，Wind綜合18家機構預測數據顯示，3月份CPI同比增速或達2.3%，時隔3個月重回“2時代”，並結束四連降，同時創2018年11月份以來新高。

PPI方面，Wind綜合16家機構預測數據顯示，3月份PPI同比增速或達0.5%，有望結束2018年下半年以來的連續下滑局面。

CPI方面，市場分析，受基數及食品價格因素影響，短期回升，但難以持續走高。

海通薑超研報分析，通脹風險可控。

報告預計3月CPI大幅回升至2.5%。4月以來菜價、豬價漲幅縮小，加上增值稅率下調拉低非食品價格，預計4月CPI小升至2.7%。3月港口期貨生資價格環比上漲0.7%，預計3月PPI環比上漲0.4%、同比回升至0.7%。4月增值稅率下調帶來油價、氣價小幅回落，預計4月PPI環降0.2%，4月PPI同比漲幅穩定在0.7%。預計CPI仍將位於3%以下溫和區間，PPI仍在0左右。

中金公司易峘、梁紅研報認為，短期看，CPI有上升壓力。

其中，3月CPI或將跳升至2.4%-2.5%，並可能在2季度攀升至2.6%-3%之間。3月CPI可能相對2月跳升0.9-1個百分點，主要是因為去年2月基數極高、而3月又極低，且今年春節後食品價格維持高位。進入2季度後，考慮基數繼續下降、疊加豬肉價格的上漲，CPI可能繼續攀升並落在2.6%-3.0%左右。

然而，在當前貨幣政策大體維持“中性”立場、調整後社融同比僅略高於10%的大環境下，CPI很難持續走高。另外，技術層面，製造業的增值稅稅率將在4月1日大面積下調3個百分點，其第一輪的效應可能壓低2季度整體CPI 0.2-0.3個百分點。

PPI方面，中信證券明明研報分析，翹尾因素和基數效應共同趨弱，PPI趨於下行。

報告分析，翹尾因素的影響值自4月到達高峰後逐月走弱；去年4月份之前PPI短期下滑使得基數走低，此後PPI增速回升對今年PPI的低基數效應將減弱。翹尾因素小幅回升疊加低基數效應，PPI同比可能會在二季度短時企穩，隨著基數效應的減弱和翹尾因素的趨弱，此後PPI走勢將呈現逐漸走低的運行態勢。

金融數據大概率回暖

針對3月金融數據情況，市場普遍預期回暖。

Wind綜合14家機構預測數據顯示，3月份M2同比增速或達8.2%，增速回升。

人民幣新增貸款方面，Wind綜合13家機構預測數據顯示，3月份人民幣新增貸款有望達12484.6億元，重回兆關口上方。

天風證券廖志明研報分析，預計3月信貸明顯回暖，主要是：

（1）寬信用政策之下，信貸投放能力較充足。

（2）節後復工較好，企業貸款需求有改善。

（3）監管鼓勵銀行加大信貸投放，尤其是小微及民企貸款，相關政策逐步發揮效果。

（4）一二線城市房市成交量回暖帶動房貸需求改善。

興業證券傅慧芳、陳紹興研報判斷，中性情景下預計3月信貸1.4兆上下，社融2兆以上，增速中樞10.3%，較去年同期均有改善。

中信證券諸建芳、劉博陽研報分析，2月基本面數據偏弱，考慮到宏觀政策擴張帶來的逆周期效應，預計3月信貸和社融料將保持高位，信用擴張持續。報告分析：

新增貸款方面，受財政部地方專項債逆周期密集發行的影響，以及銀行加大對小微企業貸款投放的力度，對公貸款比例有望較上月繼續抬升，有助於貸款結構的改善。與此同時，3月房市較為活躍，環比有所修複，因此料將同時帶動居民中長期貸款的上升。綜合來看，預計3月新增貸款規模或為1.2兆元，環比將依舊保持多增。

社融規模方面，在流動性較為充裕的背景下，預計社融增速將較上月小幅回升0.1個百分點至10.2%，而當月新增或為1.85兆，高於去年同期1.58兆的水準。

廣義貨幣供給方面，從影響因素來看，伴隨表外融資增速的小幅企穩及前序降準效果的持續顯現，預計3月M2環比將有所回升，或為8.4%左右。M1方面，1-2月工業企業利潤數據顯示，企業盈利仍然受壓製，預期3月改善幅度將極其有限，料仍將在2%左右水準。

進出口增速有望轉正

Wind綜合9家機構預測數據顯示，3月份中國進出口貿易差額或達124.7億美元，較2月份大幅回升。其中：

進口增速方面，Wind綜合12家機構預測數據顯示，3月份中國進口增速或達0.3%，結束連續3個月的負增長態勢。

出口增速方面，Wind綜合13家機構預測數據顯示，3月份中國出口增速或為8.0%，增速較2月份明顯回升。

東北證券沈新鳳、尤春野研報提醒，預計短期內進出口增速仍將維持低位。PMI新出口訂單指數與進口指數幾個月來均處於榮枯線以下，並持續下滑，PMI指數對進出口有一定領先性，其下滑預示未來進出口增速難有明顯改善。

不過，招商證券謝亞軒團隊研報認為，此前搶出口的透支效應、名義價格零售額CPI同比和匯率同比差異、高基數等方面的不利因素，將逐步邊際改善；基本PPI面方面，PMI等指標顯示當期海外基本面仍較為低迷，但從經濟周期的變化看，一季度可能是非美經濟體最差的時候。兩方面因素的逐步好轉都將支持出口增速出現邊際改善。