4月25日，此前央行宣布的定向降準在經過一周的期待後正式落地。
按照央行此前公告，大型商業銀行、股份製商業銀行、城商行、非縣域農商行以及外資銀行下調人民幣存款準備金率降低1個百分點，共釋放資金近1.3兆元，相關銀行同時歸還所借央行的中期借貸便利（MLF）共9000億元。兩者相抵，淨釋放資金近4000億元。
同日，國家外匯管理局公布更新的合格境內機構投資者（QDII）投資額度審批情況表，截至2018年4月24日，QDII總獲批額度已經達到983.33億美元，較3月29日更新的QDII額度審批增加了83.4億美元。
因2015年3月的QDII總獲批額度已經達到899.93億美元，接近國務院批準900億美元的QDII總額度上限。因此，從2015年4月起至今，外匯局都未再批準新的QDII投資額度。這意味著，時隔三年，QDII額度再度重啟，大約24家機構獲得新額度。
臨近月末，降準與QDII額度重啟都可謂利好資金面的重要因素，但從資金面實際表現看，並未表現出明顯放鬆，依然維持緊平衡。
流動性緩解不如預期
4月25日，華南某農商行資金交易員對21世紀經濟報導記者表示，其和多名交易員交流的時候，大家也都覺得有些奇怪。降準釋放了4000億資金，但市場表現並沒有預計寬鬆，相對還是偏緊。尤其是今天（4月25日）上午，上限收1-7天短期限資金的很多，直到下午3點之後，很多隔夜資金融出，資金面才有所緩解。
對資金面並未如預期表現寬鬆的原因，該人士指出，一方面可能今日（4月25日）央行淨回籠1500億逆回購資金，此外還有一些到期的SLF也被對沖掉了。另一方面是一些縣域的金融機構並沒有享受到降準，而縣域機構本就是資金鏈的最底端，對資金的需求量較大。
事實上，在央行4月17日宣布降準後，資金面並未受到這一利好消息而表現寬鬆，近日一直趨緊。交易所逆回購從4月19日起就開始逐步走高，從4月20日起，GC001（上證所隔夜國債逆回購利率）連續4個交易日收盤價高於7%。
4月25日，受利好因素影響，多個期限shibor（上海銀行間同業拆借利率）小幅下行，最能反映市場情緒的隔夜shibor利率下跌0.8個基點，報2.7280%。但交易所利率仍出現較大幅度上升，GC001盤中再度突破10%，最高報10.010%，並最終收在8.795%。
某券商分析師對21世紀經濟報導記者表示，雖然降準釋放了資金，但此次降準安排本就精準，多釋放的資金已有流向安排。且流動性如何關鍵還是看央行公開市場的操作。從目前的信號看，央行一方面極力強調穩健中性的貨幣政策並未轉向，公開市場也並未對衝到期逆回購，央行並不打算給市場過度寬鬆的預期。
未來資金面預期多樂觀
聯訊證券首席巨集觀研究員李奇霖指出，此次資金面連續多日的收緊，資金供給的相對匱乏只是一個背景輔助，主要問題出在資金需求端——金融機構的加杠杆行為帶動的融資需求。從近幾日資金連續收緊、海外美債上行等多因素影響下，債券收益率已經從低位反彈來看，部分投資者可能在止盈退出，債券市場上的融資加杠杆需求會有所回落。資金面也會有所好轉。
華中區域某城商行資金交易員也對21世紀經濟報導記者表示，繳費的時點已經過去，跨月的資金配置也臨近尾聲，隨著降準資金到位，大機構可能有余力融出。對於跨月資金面，市場多預期可能會比近幾日的情況有所好轉。
廣發期貨分析師王荊傑指出，當前資金面的短期波動不足為慮。預計資金面最緊張的時點已過，銀行或陸續開始對非銀進行拆借，市場將開始回歸正常。而且在降準的影響下，銀行流動性有所好轉， 將繼續推動市場樂觀情緒，未來資金面將會繼續回歸常態。
前述券商分析師還告訴21世紀經濟報導記者，還需要考慮到的一個樂觀因素是，市場多認為本次央行降準只是一個開端，當前準備金利率仍然偏高，有持續下調的太空。央行或許將把存準率重新列為其流動性管理的工具之一。今年內可能還將繼續下調存款準備金率，並逐步置換到期的MLF，繼續降低銀行資金成本，這也將極大利好資金面。（編輯：李伊琳，郵箱：[email protected]）
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