同股不同權下周生效 5大關鍵問題需要知道

港交所今日收市後將公布引入同股不同權機制及生物科技企業上市的上市改革谘詢總結，預計下周一（30日）起生效，即時接受上市申請。你對同股不同權又認識多少？

問：甚麽是同股不同權？

同股不同權意思是同樣票面值的普通股，投票權卻不相同。 事實上，本港在上世紀亦曾實行同股不同權，而太古至今仍沿用A、B股架構。在70年代，本港上市的英資企業為以低成掌握公司控制權，曾發行投票權與原來股票（即A股）相同、但面值不同的B股。有關制度其後被質疑不公平，於1989年正式廢除，而目前太古是本港市場上唯一一隻擁有AB股的企業。

根據谘詢檔案，聯交所會規定不同投票權股份所附帶的投票權，不得超過普通股投票權的10倍。

問：為甚麽同股不同權常見於科網企業？

同股不同權的股權架構在科技企業、初創公司相當常見。原因是創辦人往往財力有限，要透過多輪融資引入財務投資者，才能令公司壯大，所以創辦人攤佔的財務股權往往會大幅攤薄。同股不同權的股權架構正好可以讓創辦人在持股較少情況下，繼續控制公司。

另外，根據港交所列出條件，上市的同股不同權企業必須是創新產業公司，而且市值須達到一定要求。

問：全球哪些企業採用同股不同權？

全球多間知名企業也有採用同股不同權（WVR，Weighted Voting Right ），包括Google、Facebook、Visa、Mistercard。另外，內地四大科網企業股份‘BATJ’中，紐約上市的百度、阿里巴巴和京東都是採用不同的WVR，僅本港上市的騰訊（00700）是同股同權。

問：為甚麽港交所心急推同股不同權？

2014年阿里原本準備在香港上市，但由於阿里要求保留合夥人制度，本港市場未有能容納合夥人製的同股不同權機制， 最終選擇到美國上市，令港交所錯失大刁。

另一邊廂，內地及新加坡亦開始對同股不同權企業開綠燈。內地正推動以中國預托證券（CDR），吸引在海外上市的中國新經濟股回歸A股市場；新加坡亦拍板讓不同股權架構公司上市，料星洲首隻同股不同權新股可望於7月上市。周邊地區虎視眈眈，或對本港構成競爭。

問：同股不同權有甚麽限制及在何時失效？

根據谘詢檔案，聯交所同意並建議限制不同投票權受益人轉讓附帶不同投票權股份的能力。另外，當不同投票權受益人不再是董事或身故，不同投票權將失效。這意味著屬自然人的受益人持有的不同投票權將隨時間消失，即所謂的‘日落條款’。

同股不同權生效後，市傳小米將搶閘入表申請上市，螞蟻金服亦可能來港上市。本港IPO市場有望迎來更多科網新貴。