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為防範化解債券市場流動性風險，繼央行提升短融餘額上限後，證監會也放出大招。
6月25日晚間，中信證券、國泰君安、招商證券、廣發證券、中信建投、申萬宏源、華泰證券等7家券商接連發布公告稱，證監會對公司申請發行金融債券無異議。
分析人士稱，證監會核準多家券商公司發行金融債券有利於支持非銀機構流動性。
多家券商發行金融債券獲監管同意
中信證券、國泰君安、招商證券、廣發證券、中信建投、申萬宏源、華泰證券等7家券商接連收到證監會關於公司發行金融債券的監管意見書。根據監管意見書，證監會對公司申請發行金融債券無異議。
上述券商均表示，將嚴格按照《全國銀行間債券市場金融債券發行管理辦法》等有關規定，做好金融債券的發行、交易、信息披露及募集資金使用等工作，同時采取有效措施，加強流動性管理，確保按時償還本息。
券商輸血非銀機構進行時
據媒體報導，近期，央行、證監會曾聯合召集六家大行和部分頭部券商開會，表示將適當調高大型券商短期融資券最高限額，支持大型券商發行金融債券，並鼓勵大行與大型券商作同業交易對手方。業內人士表示，這意味著政策鼓勵大行擴大向大型券商融資，支持大型券商擴大向中小非銀機構融資，以維護同業業務的穩定，安撫市場情緒，打消部分金融機構對流動性和信用風險的顧慮。
監管出手速度之快令人驚歎。
據中證君統計，6月21日至6月24日，中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券、廣發證券、中信建投證券、中國銀河和招商證券、申萬宏源等都相繼收到央行關於短期融資券最高待償還餘額有關事項的通知，九家券商待償還短期融資券餘額上限分別為469億元、508億元、397億元、300億元、176億元、209億元、368億元、316億元、298億元，合計為3041億元。
對此，申萬宏源證券認為，央行向頭部券商提供流動性支持，進而傳導至中小非銀機構，避免系統性風險發生。短期內非銀機構很難直接從銀行獲得流動性，為了防止風險傳遞，由央行向頭部券商釋放流動性，進而在非銀機構內部緩釋風險是最合適的方式。
光大證券表示，允許大型券商更多地利用短期融資工具補充資金，有望通過頭部券商向中小非銀機構傳遞流動性，緩解部分券商的流動性風險。中低等級信用債的質押式回購等業務有望恢復正常。長期來看，頭部券商的融資渠道將更為寬廣，行業資源有望繼續向頭部集中。
申萬宏源指出，頭部券商獲得融資以自有資金向其他非銀機構提供流動性，將對質押品的信用等級和交易對手方的資質進行風險評估，不會採用“一刀切”的方式，信用等級較低的質押品將給予較低的折扣，同時對於交易對手方杠杆過高、風險過大的情況，頭部券商也不會無原則的幫助，因此頭部券商的風險可控。
龍頭券商估值有望提升
華創非銀團隊認為，監管舉行會議防範化解債券市場流動性風險，具體措施包括調高大券商短融限額，允許券商發行金融債，鼓勵大券商重啟逆回購等。此舉利於化解短期非銀機構間流動性問題，恢復券商造血功能，對板塊構成顯著利好。
申萬宏源表示，2018年以來，監管層對券商創新業務的資格發放重點向頭部券商傾斜，無論是場外個股期權一級交易商資格還是跨境業務資格，均由頭部券商獲得，可見頭部券商政策紅利最為顯著；此次央行通過頭部券商緩解非銀機構流動性風險，更加突出頭部券商系統重要性地位，更有助於未來業務集中度提升，進而提升估值。
國信證券則指出，中長期而言，資本市場改革持續推進，龍頭券商最為受益。行業內部受益程度分化，從投行、產品創設類業務來看，龍頭券商具備風險定價能力、資本實力優勢，最為受益。此外，由於業務試點化，業務與資本實力、評級等相關，監管資源傾向龍頭券商，行業集中度繼續提升。金融業對外開放進程繼續推進，滬倫通開通，利好券商衍生品、GDR等創新業務。目前，龍頭券商傳統業務有支撐，也更能把握創新業務發展機遇。
分析人士認為，目前券商板塊PB估值為1.64倍，處於歷史低位，具有較高安全邊際。龍頭券商估值在1.2倍-1.6倍之間，龍頭券商的估值提升空間猶存。
編輯：於紅波
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