活水來了！多家頭部券商獲準在銀行間發行金融債

6月26日，中信證券、國泰君安、華泰證券、中信建投證券、申萬宏源證券、廣發證券、招商證券等多家頭部券商發布公告稱，已收到中國證監會監管意見書，對公司申請發行金融債券無異議。

據21世紀經濟報導此前報導，為緩解中小非銀機構流動性緊張問題，監管將適時擴大對其融資的定向支持，一方面對部分頭部券商發行金融債進行鬆綁，同時相應提高券商發行短期融資券的發行額度。

這亦將是券商首次在銀行間市場發行金融債，成為政策性銀行、商業銀行、保險公司之外的發行主體。金融債發行實行審核製，在流程上，後續還需要央行進一步批準；屆時，各家券商在銀行間發行金融債的規模亦將浮出水面。

此前，券商在債券市場上發行的債券共有三種類型：證券公司債、證券公司次級債以及證券公司短期融資券。

“主要是期限和用途，短融的期限一般是1年內，成本很低，券商一般用來補充流動性；金融債券期限一般為3-5年，在用途上更加豐富，可以用來還債，也可以做股票質押回購、融資融券等業務。”北京某券商固收部人士對21世紀經濟報導記者表示，券商進入銀行間市場，將進一步拓寬券商的中長期負債來源，“銀行間市場畢竟資金體量龐大，利率也比較穩定。”

東方證券固收研究團隊2018年末的研報指出，證券公司發行不同類型債券的目的多樣。

從發行目的來看，證券公司債（非次級）的募集資金通常用於補充運營資金、償還債務、開展股票質押式回購、融資融券等業務、改善財務結構等。13華泰02在募集說明書中約定，“本期債券的募集資金扣除發行費用後，全部用於補充公司營運資金，具體投向為:(1)擴大融資融券，約定購回業務規模，計劃使用募集資金50億元；(2)擴大資產管理業務自有資金投入規模，計劃使用募集資金10億元；(3)擴大固定收益業務自營規模,計劃使用募集資金20億元；(4)其他符合監管規定的創新業務以及與公司主營業務相關的用途，計劃使用募集資金20億元”。

證券公司次級債的發行目的有，補充運營資金、改善資產負債結構、償還債務、充實淨資本、開展股票質押式回購、融資融券等業務等，補充運營資金的佔比較高。比如，17東興01在募集說明書中約定，“公司本次發行募集的資金將用於增加淨資本，補充營運資金，以開展約定購回式證券交易，股票質押式回購交易等創新業務，增加固定收益類產品投資，擴大融資融券業務規模，以及滿足公司日常經營管理的資金需求”。

由於短融的發行期限較短，證券公司短期融資券的發行目的是補充流動資金。

實際上，券商短融已先行一步。上周以來，已有多家券商公告稱，央行核準調整的短融最高待償還餘額。截至目前，多家券商的合計金額已超過3000億元。

“包商為代表的中小銀行，過去是給非銀提供流動性的主力，打破剛兌之後，流動性受阻，這些獲得融資支持的頭部券商，將在一定程度上扮演中小銀行的角色。”北京某保險資管人士對21世紀經濟報導記者說。