塑料短期有企穩可能

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　　提要

　　環保政策持續加碼，再生料迅速減少，中短期利好PE新料市場。傳統旺季已至，下遊行業開工率將進一步提升，有利於需求增加。

圖為農膜行業開工率統計

　　春節以來，國內石化庫存累積明顯，而部分下遊工廠開工時間較晚，使得塑料期價整體表現較為弱勢。截至3月8日，L1805收於9305元/噸，較年內高點下跌已超800元/噸。後期需求或繼續恢復，同時再生料減少利好尚存，預計塑料短期有企穩可能。

　　下遊開工率有望回升

　　由於春節放假因素，2月PE下遊行業開工大幅下滑。卓創資訊數據顯示，截至2月22日，農膜行業開工率僅為30%，較2月初大降23個百分點；包裝行業開工較2月初下滑32個百分點至30%，薄膜、單絲以及中空行業開工率下降超20個百分點。但隨著春節放假結束，下遊工廠陸續恢復生產，使得PE下遊行業開工全線快速回升。

　　截至3月8日，農膜行業開工率提升至47%，包裝行業開工較年內低點提高23個百分點至53%，薄膜、單絲以及中空等行業開工增加超過10個百分點。目前下遊工廠多已開始生產，同時，傳統旺季已至，預計近期下遊行業開工將進一步提升，有利於帶動PE需求增加。

　　再生料大量減少

　　雖然春節期間國內PE石化庫存增加明顯，但節前多維持低庫存操作，致使節後庫存並沒有超預期累積，而是處於歷史同期中等水準。隨著假期結束，石化庫存開始下滑。卓創資訊數據顯示，截至3月2日，PE石化庫存42.5萬噸，較節後高點下降6.59%。目前下遊工廠幾乎都已入市，面臨旺季工廠開工負荷有望提升，同時，由於節前下遊並沒有集中大量備貨，預計石化庫存將繼續快速下降，建議關注下遊接貨力度。

　　在環保持續加碼的情況下，國內再生料不斷受到擠壓。據卓創資訊統計，今年2月國產再生PE為11.2萬噸，同比減少43.58%。海關數據顯示，2018年1月國內進口再生PE僅1.45萬噸，同比大降92.02%。

　　由於限制進口廢舊料的政策繼續執行，預計進口再生PE將繼續保持較低水準。從目前已經批準的前七批廢塑料進口許可證來看，核定進口總量為25281噸，較去年同期大幅減少，而乙烯聚合物的廢碎料及下腳料僅佔其中一小部分。再生料的迅速減少，中短期將繼續利好PE新料市場。

　　原油承壓回調

　　自1月底開始，國際油價出現快速回落。主要由於美國原油產量及庫存壓力加大。2月中旬之後，中東局勢緊張以及利比亞一處油田供應中斷，疊加產油國堅持減產提振影響下，油價緩慢回升。近期產量與庫存增加的利空再次使油價振蕩下跌。

　　展望後市，雖然OPEC與俄羅斯堅定減產的決心對國際油價形成有力支撐，但美國鑽井平台數持續增加，原油庫存壓力增大，另外，美國煉廠將逐漸進入檢修季，原油需求表現不容樂觀。短期多重利空因素打壓下，預計原油或偏弱運行，對塑料期價企穩或反彈帶來一定風險。

　　春節假期結束後，下遊開工迅速回升，並且在旺季預期下，下遊開工有望繼續提高。另外，再生料大量減少對新料市場的利好仍舊存在。雖然節後庫存慣例出現大幅累積，但整體處於歷史中等水準，且目前已開始下降。在各利好因素支撐下，短期不過度看空塑料。值得關注的是，旺季需求被證偽，以及原油持續大幅下行等不確定性風險。

　　（作者部門：中信建投期貨）

責任編輯：牛鵬飛