悲觀情緒釋放 甲醇有望企穩

　　年初至今，甲醇連續振蕩下跌，行情走跌的原因有：甲醇現貨大漲後，激發了下遊的抵觸情緒，下遊開工快速回落；春節期間甲醇裝置開工穩定，庫存出現回升；原料煤炭以及相關聯品種原油價格逐漸回落，成本重心下滑；國內氣頭裝置在采暖季結束後有大面積重啟計劃。在以上多方面利空因素壓製下，鄭醇開啟了振蕩下跌模式。至此，我們認為悲觀情緒的釋放已經接近尾聲，後市有望企穩。

　　供給端方面，國內甲醇裝置即將進入春季檢修期，數據顯示，西北區域的一些大型煤製裝置在4月有集中檢修計劃，屆時國內供應壓力會有縮減。另外，伊朗、美國等地區確實有潛在的新增產能壓力，不過以上兩地裝置的投產日期總是一拖再拖，所以不必過於擔心來自海外的新增壓力。

　　進口方面，我國1月進口甲醇797338.86噸，高於歷年同期，去年1月是785990.65噸，同比增加1.4%。截至3月15日，沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇庫存在64.19萬噸，整體沿海地區可流通貨源預估在15.5萬噸附近，可流通貨源較春節前有所增加，但目前整體庫存壓力並不大，後期我們需要關注進口量的變化，若進口繼續維持高位，那麽甲醇的反彈太空也不會太高。

　　需求端方面，甲醇最大的下遊MTO佔比近50%（甲醇製烯烴），從下遊開工率上不難看出，春節後MTO開工負荷開始回升，而且後市裝置負荷仍存在穩定提升可能，這對上遊甲醇的需求刺激還是蠻大的，只要MTO開工負荷能夠維持在八成左右，那麽市場供給壓力就會大大減輕。另外，傳統下遊剛剛進入恢復期，後期負荷還有提升太空。總體來看，市場存在挺價基礎。

　　國內甲醇主要原料是動力煤，煤炭價格下跌太空已經不大。今年仍有1.5億噸的煤炭產能等待退出，煤炭價格並不具備持續下跌基礎。

　　後期需要關注關聯品種L與PP，甲醇最大下遊MTO與其有競爭關係，所以如果L、PP後期繼續走弱，那麽甲醇製烯烴競爭優勢就會減弱，對原料甲醇的需求也會受到擠壓影響。目前L、PP庫存維持高位，采暖季結束後供應有望繼續提升，需求恢復相對緩慢，這將抑製甲醇的反彈太空。

圖為甲醇1805合約日線

　　總體來看，甲醇的整體市場氛圍中性偏好，甲醇1805合約後市大概率會進入企穩修複階段，區間振蕩的概率大，2630—2850區間操作。

　　（作者部門：倍特期貨）

責任編輯：張瑤