藥明生物：業績更上一層樓，新技術引領未來高增長

來源：格隆匯

2019年3月19日上午，藥明生物（2269.HK）在香港舉辦業績會，公布其2018財年業績。首席執行官陳智勝博士、首席財務官盧韶華女士出席。

2018財年，公司錄得營收25.34億元人民幣，同比增長56.6%；毛利10.18億元，同比增長54.1%；毛利率為40.2%，略低於去年同期的40.8%，受股權激勵計劃開支增加、外幣匯率波動、第二及第三個GMP生產基地（MFG2和MFG3）投產影響，但該影響部分被本集團現有工廠（MFG1）產能利用率以及集團整體運營效率的進一步提高所抵消；淨利潤6.31億元，同比增長249.6％。未完成衣務訂單由2017年的約4.76億美元大幅增長243.1%至2018年的約16.33億美元，而未完成潛在里程碑付款由2017年的約10.02億美元增至2018年的約20.06億美元。

（資料來源：公司官網，2018年業績材料）

截至到2018年期末，公司共有205個綜合項目（2017年161個），其中臨床前項目數由去年同期的90個97個；早期（第I及II期）臨床開發項目數由去年同期的62個，增長51.6%至94個（其中I期項目68個、II期項目26個）；後期（第III期）臨床開發項目數由去年同期的8個，增長62.5%至13個。33個項目已由臨床前開發階段進入早期臨床開發階段。另外，從其他競爭對手轉運站入10個項目，其中包括1一個III期的項目。2018年里程碑收入約3000萬美元左右。當前205個項目未來可能產生大約25個商業化生產項目。

（資料來源：公司官網，2018年業績材料）

期內，研發開支為人民幣1.69億元，佔本公司收益的6.7%。公司研發團隊擁有約230名科學家，其中多人擁有在跨國製藥公司進行生物藥發現的經驗，2018 員工保留率大於90%，核心員工的保留率更高於95%。

公司推出了新的具有自主知識產權的雙特異性抗體平台WuXiBody，已成功簽訂多個戰略合作協議，並向合作夥伴授權使用WuXiBody平台，例如與Oxford BioTherapeutics簽訂的金額最高達4.5億美元的合約。公司另一個最先進的細胞系開發平台WuXia將每年可開發超過60個IND項目，為世界產量最大平台之一。WuXia細胞系開發平台廣受業界歡迎，已得到超過20個在美國、歐洲及中國進行中的臨床項目的驗證，另有60個項目正蓄勢待發。此外，通過融合連續細胞培養技術與連續柱色譜技術，公司另一項創新技術平台WuXiUP使得運用2，000升一次性生物反應器便可達到與20，000升傳統不鏽鋼生物反應器相當的產量，卻仍保持同等純化收率。

產能方面，公司從2018年4月開展全球化戰略布局，預計到2022年生物藥總產能可達22萬升以上，目前已經啟動位於愛爾蘭及中國（包括無錫、上海及石家莊）的研發及生產基地建設。

（資料來源：公司官網，2018年業績材料）

公司已將單抗藥品的IND申報周期減少至15到18個月，個別項目更縮短至七個月。

另外，公司與全球20大製藥公司中的13家開展合作，亦與中國50大製藥公司中的22家開展合作。公司在2018年服務220家客戶（2017年：202家）。前十大客戶中的每名客戶平均收益從2017年的約人民幣8840萬元增至2018年的1.19億元，增幅達35.0%，每項目平均收益從2017年的約人民幣1010元增長22.8%至2018年的約人民幣1240萬元。

以下為提問環節：

Q1、成功率是否可以持續？

A1、公司的成功率的確比行業的要高的多，但公司在算現在205個項目未來可能產生大約25個商業化生產項目，是按行業來算的，如果按藥明自己來算，應該有40個。公司的portfolio中，20%是first-in-class，80%是non-target，因為這樣的portfolio結構，所以在行業中的成功率是很高的。

Q2、service backlog的確認標準是什麽樣的？

A2、之前沒有簽很多長期的合作，沒有簽commercial manufacture contract，現在簽10年的，10年合作夥伴可以選擇在公司的中國、歐盟和美國的任意兩個基地進行商業化生產，這個是guarantee的，所以現在service backlog是十年的。

Q3、海外商業拓展團隊的情況？

A3、美國6個人，歐洲3個人，人均訂單數是行業最高的，主要是客戶找上來，sales的佔收比只有1%~2%。公司的商業拓展團隊非常有效率，加上寫合約的一共才20個人。

Q4、各國家訂單分部情況？

A4、不同地方的訂單與revenue確實是差不多的，歐洲的訂單增速是最快的，美國和中國的都還可以，基本訂單率還是匹配的。

Q5、公司高表達率，新技術未來的情況？

A5、新技術，醫藥行業的周期是很長的，現在用的技術需要3~5年，新藥可能要10年，每一代新的技術有新的報價（一代有一代的報價，二代有二代的報價），現在用的技術，客戶需要，在給他們做臨床的時候可以給他們更新換代。

Q6、去年25億營收，有多少是新客戶，有多少是老客戶？

A6、因為生物藥周期比較長，80%是老客戶，20%是新客戶。

Q7、30g表達率的新技術，是在所有的廠房中都會使用嗎？

A7、一般的廠是按新技術做的，一般的廠是按老技術做的，傳統技術也不放棄，新技術在每個廠都有布局。

Q8、明年capax 44億，公司這個資金怎麽來？

A8、公司账上有40億現金，也有現金流，今年也會有貸款。

Q9、在phase III的13個，有多少可以延續？

A9、至少有7個項目能上市

Q10、未來進入CMO的guidance？

A10、CMO，現在的portfolio未來是20億美元，三年之內可能到3億美元，CMO現在基本1年1億美元，一個大項目5000萬~1億美元每年。