券商股大漲後連續調整，誰將接過領漲大旗？
3月11日，上證綜指低開高走，最終收漲逾1%，收復3000點整數關口。盤面上，申萬一級行業各板塊長紅，領漲兩市的電氣設備板塊日內漲幅高達7.62%。
目前尚不知電氣設備板塊的熱度能維持多久。綜合機構的觀點來看，目前大部分機構依然認為，大金融、5G等科技股，仍然是此後市場應該關注的重點。
海通證券投資顧問瞿時尹在接受澎湃新聞記者採訪時表示：“券商股目前承受的主要是估值快速修複後獲利回吐的壓力，基本面改善的邏輯是成立的，目前位置的回調還不完全到位，可以等待更好的買點。”
上海證券研究所所長助理、首席市場分析師蔡鈞毅對澎湃新聞記者表示，短期來看，市場熱點將呈現此起彼伏的滾動推進效應。今年以來各大板塊指數大部分平均漲幅在20%-30%左右。所以此前一些漲幅落後的板塊，類似軍工、環保，還有區域品種會出現輪動增長。
3月11日申萬一級行業各板塊走勢。數據來源:Wind
大金融、5G等科技股受關注
隨著年初至今行情的強勢反彈，各板塊的估值相較於2018年均有所提升。
華鑫證券在策略周報中對A股分行業估值情況進行統計，從PB角度來看，申萬一級行業中，通信行業估值高於歷史均值；鋼鐵、食品飲料、家用電器的行業估值略低於歷史均指；綜合、計算機、傳媒等行業的估值明顯低於歷史均值。
A股分行業估值情況。數據來源：華鑫證券
“今天（3月11日）我們看到的電力、特高壓等板塊，其實也是本輪推動中相對落後的板塊，與此前的邊緣計算概念、4K概念這些題材炒作類似。所以，目前的核心因素就是板塊輪動向上，主要還是要從漲幅中做相應的比較和挖掘，經過三年下跌，各大板塊其水分都不多，都存在輪動向上的動力。”蔡鈞毅認為，只要出現漲幅落後的或者相應落後比較大的板塊，就會出現填平窪地的格局。
Wind數據顯示，申萬一級行業通信板塊在3月11日的漲幅為3.58%，從年初至今的漲幅為40.49%，年初以來的上漲幅度位居所有行業的第四位。
瞿時尹認為，目前市場熱點仍然圍繞政策驅動邏輯展開，兩個大的產業主線不會改變。
“一個是5G通訊為核心的科技產業，如上遊設備商，中遊運營商，下遊消費電子、人工智能、雲計算，另一個是能源產業鏈，上遊能源供應商主要看光伏風電，中遊輸配電主要看特高壓和智能電網，下遊應用關注新能源車充電樁的增長。”他如此表示。
諾德基金認為，行業配置方面，相對更看好TMT和券商。其中，通信屬於強周期行業，和運營商資本開支息息相關。國內運營商資本開支在經歷了2016、2017、2018三年的下降之後，2019年有望重回增長。5G是新一輪科技浪潮的引擎，有望成為通信行業的一大亮點。中央經濟工作會議明確提出加快5G商用步伐，預計國內運營商5G投資規模有望達到1.16兆，較4G增長55%，5G基地台是4G的1.3倍左右。2019年正式開建，考慮到技術成熟度、運營商積極性等問題，5G實際建設進度前期可能更平緩，主建設周期可能持續5-6年。
該機構表示，愈發成熟的設備產業將最受益於5G投資規模放量，通信行業投資首選壁壘高、競爭格局穩定、確定性大的主設備商，其次是天線射頻以及光模塊。
除了通信板塊，電子板塊也受5G商用的影響，反映在股價走勢上，申萬一級行業電子板塊年初至今的漲幅為45.4%。
關於目前科技股受市場追捧，興業證券經濟與金融研究院副院長、首席全球策略分析師張憶東就在文章中分析稱，A股要重視未來的基本面，比如，未來多年行業或者細分領域的成長空間、公司的複合增長率、資本開支及R&D如果持續促進未來現金流創造。
他提出了兩條投資路線，首先，精選優質成長的核心資產，在TMT、新能源、新能源車、智能製造、物聯網、軍工科技等新興領域精選具有“自主可控”核心競爭力的科創龍頭，核心技術有突破可能、國產替代帶來巨大成長空間大。
其次，關注以“增設上海自貿試驗區新片區”、“海南特區建設”為代表的新一輪全面開放改革。根據“兩會”期間上海代表團答記者問的紀要，增設自貿試驗區新片區的意義非凡，通過制度創新和功能重構，打造更具國際市場影響力和競爭力的特殊經濟功能區，使其成為我國深度融入經濟全球化的重要載體。
他還建議，把增設上海自貿試驗區新片區、科創板、長三角一體化發展作為科創和開放交相輝映、此起彼伏的投資主線。
“經濟下行壓力下，政策寬鬆的預期利好成長股，科創板推進帶動創業板估值提升的邏輯也仍然存在。” 長城證券指出，在風險偏好持續修複的過程中，創新成長相關方向佔優，持續關注創業板的表現，可關注計算機細分行業、電子（OLED）、通信（5G）、傳媒（遊戲）等，建議結合基本面精選龍頭個股，回避解禁減持壓力大、擔保義務和股權質押較多、有商譽減值風險、主營業務無增長、經營性現金流量差的公司。
關於金融股的分歧
目前市場對金融股的態度也出現分歧，到底是繼續持有還是清倉離場？特別是此前中信證券和華泰證券分別發布看空中國人保和中信建投的研報，使上周五的金融股出現下挫，特別是券商股出現跌停潮。
關於大金融的走勢，瞿時尹向澎湃新聞記者表示，券商股目前承受的主要是估值快速修複後獲利回吐的壓力，基本面改善的邏輯是成立的，目前位置的回調還不完全到位，可以等待更好的買點；保險也差不多，回調可以繼續關注。銀行股在寬信用政策背景下，資產規模擴張，PB修複預期仍在，所以應該不會有太大幅度的回調（前期被爆炒完全脫離基本面的個股除外）。
“目前的大金融板塊很難用離場還是持有來做表述。目前大金融板塊當中，有兩個被券商看空的個股，類似這樣的公司，估值是非常高。但是對一些大型的金融股來說，特別是券商、保險和銀行中的一些個股，距離歷史的估值中樞還有一段距離，所以其他股票的風險並不是特別大的。”蔡鈞毅如此指出。
他進一步表示，在連續調整當中，反而對於穩固市場來說有比較好的作用，主要還是對於有些高估的個股要注意，還有對前期爆炒品種也要有風險防範。
東北證券分析師戴紹文認為，目前大部分券商股一直都未脫離基本面，板塊估值處於近五年中樞。雖然目前的市場環境尚比不上2014-2015年的大牛市，但無論是市場還是政策的邊際變化依然支持估值繼續向上。中性假設下，2019行業對應年初淨資產ROE有望回升至6.47%，龍頭券商則有望達到15%。
他還強調，從2019動態市淨率（PB）來看，中信證券（600030）和華泰證券（601688）目前只有1.66倍和1.52倍的PB，至少還有40%左右的向上空間。
諾德基金也在3月股票市場綜述中指出，隨著A股市場持續回暖，經紀業務受益於交易量和換手率不斷提升，與此同時權益投資也在持續改善。兩融業務稍微滯後放量，市場風險偏好和個人投資者的情緒也已經進入快速上升期。隨著市場上行，股權質押風險逐步緩解，券商資產質量得到修複，減值壓力大幅減輕。
“此外，高層定調推動直接融資發展和多層次市場建設，科創板是完善多層次資本市場體系和引領市場制度跨越的重要政策紅利，將為證券行業帶來多重紅利。”該機構認為，頭部券商在平台、人才、渠道等方面資源稟賦領先，具有很強的核心競爭實力，在改革紅利期有望更加受益。
但聯訊證券則認為，要降低金融權重股的配置以應對指數調整的壓力。該機構表示，要在行業、個股層面進行優選，以利空出盡、底部反轉和超預期為重要內容。
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