6月20日，在券商板塊的帶動下，金融股全線大漲，A股放量暴漲，兩市展開反包行情。
Wind券商板塊上漲6.07%，板塊內中信建投（601066）、華林證券（002945）、天風證券（601162）漲停，華泰證券（601688）、長城證券（002939）、中國銀河（601881）、東吳證券（601555）等漲幅超過7%。
6月20日漲幅居前的券商股TOP10。數據來源：Wind
綜合機構和市場人士的觀點來看，券商股的上漲主要受此前有消息稱央行證監會頒布大行支持非銀方案的影響。國金證券分析師蔡翔在接受澎湃新聞記者採訪時表示，此前頭部券商成流動性供給橋梁的消息，使券商後期更多將開始承載金融風險梳理的使命，從這樣一個角度來說，券商後期的整個業績想象空間彈性也將釋放得比較大。
6月20日晚間，證監會宣布修改《上市公司重大資產重組管理辦法》，並向社會公開征求意見。修訂版的管理辦法，有四大修改：一是擬取消重組上市認定標準中的“淨利潤”指標；二是擬將“累計首次原則”的計算期間進一步縮短至36個月；三是支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市；四是擬恢復重組上市配套融資。
如果上述修訂全面落地，又將為券商帶來重大利好。
不過，海通證券投資顧問瞿時尹也對澎湃新聞記者提醒：“券商股重現2019年一季度行情暫時不太現實，除非指數超預期補完缺口繼續上攻，但是基本面支撐邏輯不足，中報還會有分化。”
利好雲集
Wind數據顯示，6月20日券商板塊上漲6.07%，而年初至今券商板塊上漲了39.21%。
瞿時尹在接受澎湃新聞記者採訪時表示，券商股大漲主要有四個方面的原因。
一是前面跌得比較多；二是有消息稱央行證監會頒布大行支持非銀方案，頭部券商成流動性供給橋梁；三是科創板、滬倫通等新業務的開通對券商形成一定利好；四是市場形成的慣性思維，大盤反彈先找券商，券商業績彈性跟二級市場相關度最高。
蔡翔在接受澎湃新聞記者採訪時也提及了上述央行證監會頒布大行支持非銀方，他認為，從券商股的整體啟動角度來說，更多的還是源自於市場對於目前整個券商的定位，政策開始明確，“按照消息表述，頭部券商成流動性供給橋梁，券商後期其實更多將開始承載金融風險梳理的使命，從這樣一個角度來說，券商後期的整個業績想象空間彈性也將釋放的比較大。”
另外，券商股目前的估值也使得此次上漲變得合理。蔡翔指出，券商股目前的平均估值處在一個比較合理的境地。所以，在這樣一個環境氛圍當中，券商股的整體啟動相對來說就有一個比較好的市場環境氛圍。
“券商板塊受到央行證監會聯手打通流動性困局的政策利好影響，頭部券商在金融領域的作用提升，加之股市風險偏好短期提升，券商股率先受益，次新券商漲停也是人氣聚集的體現。 ”聯訊證券策略組分析師康崇利也如此表示。
能否持續上攻
2019年一季度，市場在券商股的帶動下，曾出現了一波上漲行情，券商股作為領漲排頭兵受到市場關注，那麽現在券商還能重演一波強勢行情嗎？
蔡翔認為，這是有一定難度的。一方面，券商股此前在整個市場回調的過程當中，因為本身估值的合理性，整體的回調力度相對於市場本身而言是偏小的。
另一方面，從6月20日市場量能的迅速放大來看，短期的快速爆量對於後期的行情來說不一定是一件好事情。
以華泰證券為例，6月20日華泰證券的漲幅在9.65%，而它的成交額為57.48億元，而對比其在2月26日的26.13元/股的高點來看，其當日的成交額也僅為47.85億元。
持有同樣觀點的還有瞿時尹，他認為，券商股重現一季度行情暫時不太現實，除非指數超預期補完缺口繼續上攻，但是基本面支撐邏輯不足，中報還會有分化。
從估值角度來看，瞿時尹綜合近5年的估值水準分析稱，目前券商板塊的綜合PB是1.46倍，跟國內歷史相比不算高，但國外券商的PB估值很多都是破淨的（這個某種程度上也不能完全參照，因為國內的信用剛兌體系還沒有完全打破）；從PE水準看目前券商板塊是28.35倍，不算低，只有行情非常樂觀的時候才會突破30倍。
關於A股後市的走勢，瞿時尹也給出了自己觀點，他指出，A股做的情緒壓抑太久，集中宣泄一下，接下來就是上攻3000點缺口，可能部分回補，不太看好連續快速上攻，還會有一些波折。
哪些券商股值得買
從6月20日的市場來看，漲幅居前的不僅有中信建投、華泰證券、中國銀河等頭部券商，還有華林證券、天風證券、東吳證券等次新券商股，那麽到底哪些券商更值得買？
“從選股策略的角度來說，應該盡量還是以頭部券商為主。”蔡翔表示，從目前市場環境來說，後期化解梳理國內金融風險的一個重要力量更多的是從頭部券商的角度，給予一定程度的參與。
而且，從整體的估值和目前行業實戰角度來說，頭部券商所處的行業優勢性也是比較明顯，結合今年市場行情，仍然是以上市公司的規模為優先考慮的流動性原則，所以頭部券商相對於其他中小券商的市場預期表現空間更優。
近期，隨著科創板開板和滬倫通的開通，券商作為重要的中介機構和參與力量，行業迎來利好。
蔡翔強調，科創板和滬倫通的政策利好，大券商無論是從體量，還是從資金實力角度來說，都會贏得更好的市場發展機遇。
瞿時尹表示，科創板的推出對於券商來說應該是個潛在的盈利點，一方面是科創板的交投活躍帶來的傭金收入，另一方面是承銷保薦和戰略跟投帶來的潛在收益。
招商證券在中期策略報告中指出，券商板塊行情的核心驅動因素政策和流動性正處於甜蜜期。 政策方面，重啟“市場化”新周期，根本目標是更好服務經濟高質量發展，行業政策紅包力度更勝從前。流動性方面，經濟復甦內外承壓下或有可能反向刺激貨幣政策靈活溫和調整；製約貨幣政策的相關因素或現松動。當前監管對於流動性的態度也在發生邊際變化。行業長期轉型正在加速。
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