長城華冠擬摘牌新三板背後：融資不暢定增倒掛

【財聯社】（記者 徐昊）日前，北京長城華冠汽車科技股份有限公司（下稱“長城華冠”）發布公告稱，根據公司整體戰略規劃、進一步資本市場運作籌劃及長期經營發展的需要，結合當前市場環境、政策環境及公司所處的發展階段等內外部因素，擬向全國中小企業股份轉讓系統申請公司股票終止掛牌。

2015年9月，長城華冠作為“電動汽車第一股”正式掛牌新三板，而在這一年新三板迅速擴容，融資總額達1216億元。今長城華冠選擇摘牌退市，正是新三板持續走低的一個縮影。

新鼎資本董事長張弛認為，長城華冠為維持未來的發展，將有更大的資金需求，而留在新三板將不利於長城華冠進一步融資。

出現定增倒掛

“關於新三板摘牌問題，是依據公司業務發展及長期戰略規劃調整的需要，經董事會充分討論並綜合考慮後續資本市場運作等因素做出的科學決策。”長城華冠相關負責人對財聯社記者表示，“公司目前經營狀況平穩，研發、生產及銷售等方面的工作都保持進展有序。”

提到長城華冠，則不得不提到其旗下百分之百控股的子公司前途汽車。前途汽車於2015年成立，長城華冠也將業務重心從整車設計轉向了新能源汽車製造上。與那些需要靠PPT來獲得融資的造車新勢力不同，依靠母公司“輸血”的前途汽車在資金方面顯得更加從容。

然而長城華冠卻承擔了不小的壓力。財報來顯示，自2015年掛牌新三板以來，長城華冠虧損逐年擴大。據該公司2018年上半年財報，歸屬於掛牌公司股東的淨利潤為-2.03億元，較上年同期減少127.49%，這是近幾年來其虧損額最大的一次。

對於虧損的擴大，長城華冠在去年半年報中解釋稱：主要是由於公司電動汽車生產製造業務方向正處於前期準備階段，各項費用增加導致營業成本上漲。

按照蔚來創始人李斌和小鵬汽車董事長何小鵬的說法，新勢力要造車，沒有200億的資金玩不轉。

自2015年登陸新三板後，長城華冠先後募資五次，合計募資21.2億元。值得一提的是，2018年12月7日，長城華冠發布公告稱，擬以10.75元/股，發行不超過1.4億股，預計募資資金15億元。長城華冠選擇了做市交易，其2018年11月30日發生交易時的收盤價格為6.06元，以此計算，其定增價遠高於二級市場價，溢價高達76.8%。

對此，張馳對財聯社記者表示，“像長城華冠這種利潤較少的投入型公司，在當前資金相對低迷、成交量不斷萎縮的新三板上，價格往往是失真的。如果長城華冠想要進一步融資，投資方一定會把市場價作為參考，而價格過低不利於長城華冠的融資。”

謀求科創板有難度

2018年8月8日，前途汽車首款車型K50正式量產下線，也是較早開始交付的造車新勢力之一。同時，作為已經獲得“雙資質”的新能源車製造商，前途汽車的起點要比很多造車新勢力高不少。

不過，有報導稱，根據2018年交強險上險數量顯示，截至2018年底，前途K50國內上險量僅有59輛。對此，前途汽車方面回應財聯社記者稱，“因為K50是訂單製，從下單到客戶自己選時間提車有個周期，所以數據不會那麽精準。”

“K50就不是一款走量的車。”前途汽車董事長陸群曾公開表示，“K50只是前途的第一款產品，是給後面定調、定位、定空間的。”

在摘牌新三板後，有行業人士認為，長城華冠將籌劃登陸科創板。根據證監會發布《關於在上海證券交易所設立科創板並試點注冊製的實施意見》等多個文件，明確了允許符合科創板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業在科創板上市。

然而從目前的交付情況看，張馳指出，長城華冠的收入情況較差，而科創板對於此類收入和利潤都比較低的企業，更傾向於生物醫藥研發和芯片研發等行業，“新能源汽車板塊收入起碼應該達到10億-20億元。”而從2018年上半年財報上來看，長城華冠半年來經營收入僅為4783萬元。

從市值來看，截至2月25日，長城華冠的總市值約為41億元，雖然已經超過了科創板市值指標中“預計市值不低於人民幣40億元”；但相比之下，同為造車新勢力的威馬和小鵬也傳出謀求登陸科創板，而其估值均已超過200億元。

“長城華冠衝勁不足。”張馳預測，長城華冠登陸科創板尚有難度。