近日頒布的《中共中央國務院關於學前教育深化改革規範發展的若乾意見》（以下簡稱“《意見》”）對教育行業學校類資產的投資情緒造成了一定影響。《意見》旨在遏製學前教育領域的過度逐利行為，禁止民辦幼稚園單獨或作為一部分資產打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼稚園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼稚園資產。《意見》一頒布，美股上市的紅黃藍教育股價暴跌53%，基礎教育提供商博實樂教育集團股價下跌17%。
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逐利資本建幼稚園將受限
受《意見》影響，周四夜間，中概股紅黃藍開盤即暴跌超50%，盤中兩度觸及熔斷，最大跌幅近60%。碧桂園旗下學前教育股博實樂跌幅擴大至29%。對此，紅黃藍CFO稱，緊急開會研究，對新政“毫無疑問支持”。
幼教行業內利益和公益的博弈始終存在。2017年5月，教育部公布《關於實施第三期學前教育行動計劃的意見》，提出普惠性幼稚園覆蓋率將達到80%左右。這意味著十多萬所民辦幼稚園都將被定性成普惠園。其中的關鍵點在收費限制，普惠性幼稚園的收費實行政府定價或接受政府指導價，這意味著，即使是進行差異化、多元化教育，民辦幼稚園的收費也不能高於同類公辦幼稚園的收費標準。
《意見》中還明確提出未來目標：
到2020年，全國學前三年毛入園率達到85%，普惠性幼稚園覆蓋率（公辦園和普惠性民辦園在園幼兒佔比）達到80%。廣覆蓋、保基本、有品質的學前教育公共服務體系基本建成，學前教育管理體制、辦園體制和政策保障體系基本完善。投入水準顯著提高，成本分擔機制普遍建立。幼稚園辦園行為普遍規範，保教品質明顯提升。不同區域、不同類型城市分類解決學前教育發展問題，大型、特大型城市率先實現發展目標。
到2020年，基本形成以本專科為主體的幼稚園教師培養體系，本專科學前教育專業畢業生規模達到20萬人以上；建立幼稚園教師專業成長機制，健全培訓課程標準，分層分類培訓150萬名左右幼稚園園長、教師；建立普通高等學校學前教育專業品質認證和保障體系，幼稚園教師隊伍綜合素質和科學保教能力得到整體提升，幼稚園教師社會地位、待遇保障進一步提高，職業吸引力明顯增強。
到2035年，全面普及學前三年教育，建成覆蓋城鄉、布局合理的學前教育公共服務體系，形成完善的學前教育管理體制、辦園體制和政策保障體系，為幼兒提供更加充裕、更加普惠、更加優質的學前教育。
官方重公平的態度昭彰，在上述意見中還有如下嚴厲的表示：
“學前教育資源尤其是普惠性資源不足，政策保障體系不完善，教師隊伍建設滯後，監管體制機制不健全，保教品質有待提高，存在‘小學化’傾向，部分民辦園過度逐利、幼兒安全問題時有發生。”
在A股市場上，目前已有多家公司涉及學前教育，包括威創股份、秀強股份、群興玩具、電光科技、和晶科技、邦寶益智、昂立教育、長江傳媒、中航善達、長方集團、金科股份、勤上股份、拓維資訊、時代出版、陽光城，以及在新三板掛牌的偉才教育等。
但可以預計，新規影響的不只是幼兒教育，整個教育板塊都可能受到影響。據券商中國統計，A股、港股教育板塊市值累計約7200億元。
A股市場成人教育板塊共有34隻股票，在線教育板塊共有59隻股票，市值累計達6274億元。港股教育板塊包括中教控股、成實外教育、楓葉教育、宇華教育、希望教育等23隻，累計市值達974億元。
哪些IPO企業、投融資及上市公司將受影響？
近年來，以紅黃藍為標杆，大量幼教資產奔赴港股、美股上市，大多以並購的形式成功上市，但也有部分企業效仿紅黃藍獨立進行IPO。粗略統計，從2017年到目前為止，A股、美股、港股已經有超過20項的幼教資產證券化案例，包括獨立上市和並購項目，其中有的還在進行，有的已經失敗，並購項目涉及金額數十億元。
而如今，正在進行IPO和並購的幼教企業前途難卜。
部分教育行業資深從業者、投資人均認為正在進行IPO的項目前景不妙。教育行業資深投資人、拚圖資本合夥創始人王磊認為，指導意見對上市的禁令“對A股港股美股應該是一樣的，我認為沒有太大區別。”
在今年8月份期間，上海金太陽教育集團、上海新紀元教育、尚德啟智這三家教育集團紛紛披露了去美股、港股進行IPO的計劃，他們或是舉行簽約儀式“誓師”，或是已經遞交招股說明書，或是對外表示IPO進程已經加速。
而A股方面，勤上股份2016年與柳州市小紅帽教育投資谘詢有限公司（簡稱“小紅帽教育”）的股東簽署協定，擬收購小紅帽教育股權以及其實際控制或所有的幼稚園股權（包括但不限於對約75家直營幼稚園）出資、管理和運營權益。而今年的三季報顯示，勤上股份已按協定約定支付了意向金。截至目前，雙方簽署該框架協定至今尚無進展。
2017年以來，電光科技以9000萬元自有資金並購幼教標的義烏市啟育教育資訊谘詢有限公司（以下簡稱“義烏啟育）100%的股權，進而受讓義烏歐景國際幼稚園 100%的權益，其在上海地區還投資了多家民辦嬰兒園，主打中高端服務。
對於已經上市的幼稚園品牌，有投資人透露，指導意見的落地效果有待觀察，但對普惠性幼稚園的比例要求和收費限制，對上市公司正在經營的幼稚園可能產生影響。
粗略統計發現，A股中只有極少數企業直接經營幼稚園業務，比如秀強股份半年報顯示其直接運營管理的早教中心及幼稚園近100所，在園幼兒近1.5萬名。
規模最大的A股幼教企業是威創股份，自2015年收購紅纓教育後，威創股份連續收購或參股了一系列幼教行業標的，其中不乏“金色搖籃”這樣的大型連鎖品牌幼稚園。
今年半年報顯示，威創股份旗下的幼教品牌共管理和服務接近5200家幼稚園，從市場佔有率上來說是目前服務幼稚園數量最多的公司。公開資料顯示， 2017年，幼教業務已經佔據威創股份全部營收的42.11%，達4.79億元。到了2018年上半年，這一比例已經上升至了46.38%。
值得注意的是，威創股份的託管加盟園所整體定位於“中高端”幼稚園。目前的託管幼稚園主要集中在以北京為代表的一、二線城市。
還有一些企業通過周邊服務的方式切入幼稚園行業，時代出版、拓維資訊、和晶科技等企業向幼稚園提供電子課程、雲服務、多媒體服務等，這些業務的收益無疑取決於幼稚園本身願意付出的經營成本，也值得引起注意。
秀強股份：原主要從事玻璃深加工業務，2015年開始，通過投資設立及現金收購等途徑布局幼兒教育產業。在幼教產業業績貢獻下，秀強股份營業收入從8.37億元增長至13.78億元，逐年攀升。2018年半年報顯示，秀強股份直接運營管理的早教中心及幼稚園近100所，在園幼兒近15000名。
群興玩具今年7月披露公告，共同參與設立群興彩虹蝸牛幼稚園並購基金，公司出資2000萬元，用於收購40-50家直營幼稚園。
群興玩具證券部相關人士表示，公司截至目前沒有在學前教育領域投入資金、沒有出資設立幼稚園並購基金、沒有收購任何幼稚園，所以該政策變化不會對公司產生任何影響。
電光科技先後通過自有資金及產業基金收購收購雅力科技、佳芃文化、啟育教育、愛樂祺等教育標的，進入國際教育培訓市場及高端早幼教領域。2017年1月份，公司成立了全資子公司上海電光教育科技有限公司，加快向教育產業轉型發展。2017年教育業務實現營收8341萬元，達總營收的10%。
這些上市公司也涉及學前教育產業
《意見》提出全面改善辦園條件。幼稚園園舍條件、玩教具和幼兒圖書配備應達到規定要求。國家制定幼稚園玩教具和圖書配備指南，廣泛征集遴選符合幼兒身心特點的優質遊戲活動資源和體現中國優秀傳統文化、現代生活特色的繪本。
上市公司中，邦寶益智、和晶科技、高樂股份、奧飛娛樂、長江傳媒、電光科技、拓維資訊等涵蓋學前教育產業中的幼教節目、線上幼教平台、幼教玩具以及幼教類圖書等業務。此外，中航善達是根據旗下地產業務優勢，展開兒童託管業務。
和晶科技通過多次增資，持有環宇萬維48.57%的股權。據其此前的公告，環宇萬維旗下擁有幼教雲平台“智慧樹”，以幼稚園園長、教師、家長為服務對象，專注於打造家園共育一體化服務平台。目前，在自身發展基礎上，加上並購和融合的幼樂寶、幼兒雲、智趣互聯、微家園等，智慧樹已經服務了12萬家幼稚園所，注冊用戶達2800萬。
以益智玩具業務為主的邦寶益智表示，公司正積極擴展新的銷售模式，在國內通過與幼稚園建立“教具-教材-師資培訓”的獨有模式，進一步形成學校、幼稚園、培訓機構、社區和家庭的完整市場體系。奧飛娛樂也已初步構建了集影視創作、玩具、嬰童、遊戲、媒體等於一體的泛娛樂生態。
此外，高樂股份的主要業務包括玩具和互聯網教育兩大業務板塊，公司玩具的銷售管道包括早、幼教機構；在教育板塊，公司提供從幼稚園到12年級教育的K12智慧教育一站式解決方案。
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