開盤即暴跌32%，緊接著跌幅擴大到52%觸發熔斷，市值瞬間蒸發2.6億美元……
——北京時間11月15日晚，資本市場用自己獨有的方式，宣泄其對美股上市公司紅黃藍幼稚園的悲觀預期。去年11月，因旗下幼稚園老師虐童，這家公司變得人盡皆知。
背景資料 北京紅黃藍幼稚園虐童事件：
2017年11月23日，媒體報導了北京“紅黃藍”幼稚園（新天地分園）疑似虐童事件，多名幼兒家長反映老師對學生扎針、喂藥片，且身上有針眼。一時間在社會各界引起了軒然大波。2017年11月26日晚，北京警方就該幼稚園幼兒疑似遭針扎、被喂藥一事進行了通報，涉嫌虐童的幼稚園教師劉某某被刑拘。11月29日，紅黃藍教育機構針對紅黃藍新天地幼稚園事件發布道歉信。
消息面上，15日晚間，新華社受權發布《中共中央 國務院關於學前教育深化改革規範發展的若乾意見》（以下簡稱《意見》），該《意見》明確提出，民辦幼稚園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼稚園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼稚園資產。
逐利資本建幼稚園將受限
15日下午，國務院發布的《意見》明確要求遏製過度逐利行為。《意見》提出，民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市；上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼稚園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼稚園資產。金融監管部門要對民辦園並購、融資上市等行為進行規範監管。
每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者了解到，幼教行業內利益和公益的博弈始終存在。2017年5月，教育部公布《關於實施第三期學前教育行動計劃的意見》，提出普惠性幼稚園覆蓋率將達到80%左右。這意味著十多萬所民辦幼稚園都將被定性成普惠園。其中的關鍵點在收費限制，普惠性幼稚園的收費實行政府定價或接受政府指導價，這意味著，即使是進行差異化、多元化教育，民辦幼稚園的收費也不能高於同類公辦幼稚園的收費標準。
《意見》中還明確提出未來目標：
到2020年，全國學前三年毛入園率達到85%，普惠性幼稚園覆蓋率（公辦園和普惠性民辦園在園幼兒佔比）達到80%。廣覆蓋、保基本、有品質的學前教育公共服務體系基本建成，學前教育管理體制、辦園體制和政策保障體系基本完善。投入水準顯著提高，成本分擔機制普遍建立。幼稚園辦園行為普遍規範，保教品質明顯提升。不同區域、不同類型城市分類解決學前教育發展問題，大型、特大型城市率先實現發展目標。
到2020年，基本形成以本專科為主體的幼稚園教師培養體系，本專科學前教育專業畢業生規模達到20萬人以上；建立幼稚園教師專業成長機制，健全培訓課程標準，分層分類培訓150萬名左右幼稚園園長、教師；建立普通高等學校學前教育專業品質認證和保障體系，幼稚園教師隊伍綜合素質和科學保教能力得到整體提升，幼稚園教師社會地位、待遇保障進一步提高，職業吸引力明顯增強。
到2035年，全面普及學前三年教育，建成覆蓋城鄉、布局合理的學前教育公共服務體系，形成完善的學前教育管理體制、辦園體制和政策保障體系，為幼兒提供更加充裕、更加普惠、更加優質的學前教育。
官方重公平的態度昭彰，在上述意見中還有如下嚴厲的表示：
“學前教育資源尤其是普惠性資源不足，政策保障體系不完善，教師隊伍建設滯後，監管體制機制不健全，保教品質有待提高，存在‘小學化’傾向，部分民辦園過度逐利、幼兒安全問題時有發生。”
已上市及IPO企業都將受影響
在這一指導意見之下，哪些企業會受到影響？
近年來，以紅黃藍為標杆，大量幼教資產奔赴港股、美股上市，大多以並購的形式成功上市，但也有部分企業效仿紅黃藍獨立進行IPO。每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者粗略統計，從2017年到目前為止，A股、美股、港股已經有超過20項的幼教資產證券化案例，包括獨立上市和並購項目，其中有的還在進行，有的已經失敗，並購項目涉及金額數十億元。
如今，正在進行IPO和並購的幼教企業前途難卜。
每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者谘詢了兩位教育行業資深從業者、投資人，兩人都表示正在進行IPO的項目前景不妙。教育行業資深投資人，拚圖資本合夥創始人王磊告訴記者，指導意見對上市的禁令，“對A股港股美股應該是一樣的，我認為沒有太大區別。”
記者注意到，在今年8月份期間，上海金太陽教育集團、上海新紀元教育、尚德啟智這三家教育集團紛紛披露了去美股、港股進行IPO的計劃，他們或是舉行簽約儀式“誓師”，或是已經遞交招股說明書，或是對外表示IPO進程已經加速。
而A股方面，勤上股份2016年與柳州市小紅帽教育投資谘詢有限公司（簡稱“小紅帽教育”）的股東簽署協定，擬收購小紅帽教育股權以及其實際控制或所有的幼稚園股權（包括但不限於對約75家直營幼稚園）出資、管理和運營權益。而今年的三季報顯示，勤上股份已按協定約定支付了意向金。截至目前，雙方簽署該框架協定至今尚無進展。
2017年以來，電光科技以9000萬元自有資金並購幼教標的義烏市啟育教育資訊谘詢有限公司（以下簡稱“義烏啟育）100%的股權，進而受讓義烏歐景國際幼稚園 100%的權益，其在上海地區還投資了多家民辦嬰兒園，主打中高端服務。
對於已經上市的幼稚園品牌，一位投資人告訴記者，指導意見的落地效果有待觀察，但對普惠性幼稚園的比例要求和收費限制，對上市公司正在經營的幼稚園可能產生影響。
記者粗略統計發現，A股中只有極少數企業直接經營幼稚園業務，比如秀強股份半年報顯示其直接運營管理的早教中心及幼稚園近100所，在園幼兒近1.5萬名。
規模最大的A股幼教企業是威創股份，自2015年收購紅纓教育後，威創股份連續收購或參股了一系列幼教行業標的，其中不乏“金色搖籃”這樣的大型連鎖品牌幼稚園。
今年半年報顯示，威創股份旗下的幼教品牌共管理和服務接近5200家幼稚園，從市場佔有率上來說是目前服務幼稚園數量最多的公司。公開資料顯示， 2017年，幼教業務已經佔據威創股份全部營收的42.11%，達4.79億元。到了2018年上半年，這一比例已經上升至了46.38%。
值得注意的是，威創股份的託管加盟園所整體定位於“中高端”幼稚園。目前的託管幼稚園主要集中在以北京為代表的一、二線城市。
還有一些企業通過周邊服務的方式切入幼稚園行業，時代出版、拓維資訊、和晶科技等企業向幼稚園提供電子課程、雲服務、多媒體服務等，這些業務的收益無疑取決於幼稚園本身願意付出的經營成本，也值得引起注意。
北京時間15日23時左右，紅黃藍CFO魏萍對騰訊新聞《一線》回應稱，對《意見》目前還沒辦法給出評論，內部還在緊急開會研究。但她同時表態，對於這一新政"毫無疑問支持"。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
記者 |肖達明編輯 |李淨翰
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