曾被譽為“華南五虎”之首的富力地產（HK：02777），近年來受累於回款較慢的商業地產和酒店業務，業績增速明顯放緩。去年年底，富力重提“規模擴張”，計劃在2018年完成1300億，2020年衝擊3000億。
即便在今年年中報時期，龍頭房企紛紛調整策略轉為謹慎發展，富力地產的激進打法仍未收勢，甚至頻因違規操盤被相關部門查處。
9月24日，福建省住建廳通報14家各地查處的違法違規房地產開發企業名單中，富力地產子公司榜上有名。據藍鯨房產不完全統計，這已是今年以來富力地產第6起違規案例。
與其激進擴張規模相反的是，富力地產北京公司的銷售額卻從企業內部排名三甲之列掉至隊尾20名的位置。
而在頻繁違規被罰又失守昔日北京主戰場陣地的富力地產面前，長久以來高懸於頭頂的高負債問題依舊保持高位，這也成為其提速發展過程中最大的隱憂。
激進擴張 屢次被列違規名單
據新華社9月24日報導，福建省住建廳最新通報14家各地查處的違法違規房地產開發企業名單中，富力地產子公司——莆田富力房地產赫然在列。據藍鯨房產不完全統計發現，今年以來，富力地產在全國各地被曝出多起違法違規項目，這已是其第6起違規案例。
今年6月，鄭州市富力建業五龍新城項目被曝存在違規認籌被查處；6月，鎮江富力長江府涉嫌無證施工違規被查，住建局列為重點關注對象；8月菏澤市住建局針對菏澤“富力城”項目,在未取得預售許可證的情況下,向買受人收取了購房定金等款項違規銷售行為發布通報，而這已是8月份以來,菏澤市住建部門第二次針對房地產企業違規銷售發布通報；同樣在8月，石家莊富力城被曝違規銷售並要求停業整改，開發區政府明確表示，石家莊富力城項目涉嫌利用其他手段哄抬價格，擾亂市場價格秩序，實際銷售價格與備案價格不符，責令整改。
易居中心總監嚴躍進表示，對於各省市的房地產市場查處，其實和住建部全國房地產大檢查的動作和精神有關。對於此類地產企業而言，還是需要看到近期管控更新下，預計會有各類抓典型的做法，而被查處以後，自身發展情況亦會非常被動。
近年來，在房企不斷上演軍備賽之時，富力地產也是最為焦慮的房企之一。作為有著昔日華南五虎之稱的富力地產，迫切需要一個優秀的業績，以重新回到聚光燈之下。但過去幾年內，富力地產的規模進度卻始終慢一拍，較同行相比有一定的距離。
克而瑞數據顯示，富力地產權益協定銷售由2016年609億元到2017年的818.6億元增漲率35%。但儘管如此，富力地產2017年的業績相較於同行業TOP30企業平均超50%的增速來看，仍有待提高。
進入2018年之後，富力在追求規模增長的路線上快馬揚鞭，但與此同時，各地違規事件頻發。
嚴躍進認為，對於此類檢查來說多少是有“殺雞儆猴”的意味，類似企業進了黑名單體系後，如果再加以曝光，影響非常惡劣。對於投資者和合作商來說，自然希望和規範的企業合作。他表示，如果企業後續不積極整改，各類合作項目也會減少。
失守北京主戰場 業績增長乏力
在屢屢觸碰違規違法事件背後，是富力地產已然失衡的業務布局。藍鯨房產發現，富力地產昔日主戰場的北京市場，今年業績出現陡坡式下降。
此前，作為主戰場之一，北京市場的戰略地位與富力地產的大本營廣州比肩齊舉。據公告數據統計顯示，2014年和2015年，富力廣州公司和北京公司的協定銷售均是其城市銷售中最高，而到2016年和2017年，富力北京已超越富力廣州公司，區域銷售額排名第一。
連續多年，富力北京公司曾扮演著富力地產的業績“主力軍”。但進入2018年之後，這一形勢卻急轉之下，據其2018年半年報顯示，富力北京公司的銷售排名從第一名急速跌落至第20名。
公告數據顯示，2018年上半年，富力地產北京市場的銷售額為7.52億，排名20。而去年同期，其北京市場的銷售額為29.41億元，排名第三。
縱觀北京市場，重倉北京市場的房企裡業績爆發的案例並不少見，如首創置業（HK：02868）上半年實現銷售額約360.7億元,同比增長47.2%，其中近六成銷售額來自北京市場；遠洋集團（HK：03377）在京津冀土儲佔比超4成的情況下，前8月銷售572.7億元，同比增長40%。
為何獨獨富力地產失守了北京市場這塊戰略高地？這或與富力地產的布局策略相關。事實上，近年來，商辦項目佔據著富力地產北京市場的半壁江山，但在北京市場的限購下，這一性質也讓富力的北京業績表現一落千丈。
藍鯨房產致電富力在北京的多個項目的售樓處，工作人員介紹，自上半年以來，富力地產的商住項目基本處於停滯出售狀態，僅有部分公寓、辦公大樓尚在出售，另有一部分項目聚集在香河地帶。
但環京市場銷售情況並不樂觀。藍鯨房產了解到，隨著房地產調控政策持續收緊，曾經被視為環京投資聖地的香河市場如今已是滿目狼藉，在位於香河縣的富力新城項目周邊，不少住宅項目處於大甩價促賣階段，價格戰競爭激烈。據一位銷售代理公司人員向藍鯨房產表示，香河富力新城的公寓項目售價為10000元/平米，而周邊的香河孔雀城新房售價定價在9000元/平米。激烈的外部競爭下，富力北京市場的業績前景不容樂觀。
對於富力北京市場的業績表現，嚴躍進帳析表示，一方面與去年北京市場供應降低有關，另一方面也與企業調整策有關。
自去年以來，富力地產便再次調整企業戰略，從聚焦一二線市場，轉而向三四線大力擴儲。2017年報數據顯示，來自一、二線城市的協定銷售由2016年的94%下降至 87%。而其2018半年報顯示，富力地產二線及三四線城市的拓展愈加顯著。
但現如今，在“去庫存”政策紅利進入尾聲之時，三四線市場的發展趨勢並不樂觀，富力地產能否如願實現業績騰飛，依然需要打一個問號。
安居客房產研究院首席分析師張波向藍鯨房產記者表示，總體來看，受政策和市場影響，樓市正朝著更為理性、合理的方向發展。隨著PSL（抵押補充逐步貸款）收緊，國開行總行收回了“棚改”項目的審批權，三四線將迎來政策收緊期，在某些部分城市會出現一定的降溫現象。他建議，此時房企布局應該更多考慮建城市群布局，而不是單個三四線城市下沉。
失去了主戰場的戰略優勢，富力地產業績壓力可想而知。9月3日，富力地產前8個月合約銷售金額為766.48億，雖較去年同期增長47%，但從富力地產年初定下的1300億的銷售目標來看，這意味著，其必須在余下三分之一的時間完成約41%的全年任務。
資產負債率高居不下 多筆融資遇阻
緊迫的業績壓力之下，富力地產節節走高的負債問題和長達六年“餘額為負”的現金流問題始終未能得到有效緩解，這也成為其發展中最大的隱憂。
財報數據顯示，2018年上半年，富力地產淨資產負債率較2017年年末上升17.9%至187.5%。2015年至2017年，富力地產淨負債率分別為124.3%、159.9%、169.6%，三年時間提高了近78個百分點。
而其現金流方面卻連續六年處於“餘額為負”。藍鯨房產梳理顯示，2012年至2017年，富力地產的經營活動產生的現金流分別為-24.64億元、-118.62億元、-220.65億元、-3.56億元、-33.38億元，- 72.87億元，連續六年為負。而在2018上半年，富力地產依然沒有擺脫這一危機，其經營性現金流為-83.8億元。
為了緩解資金壓力，富力加快了公司炒短期融資券的發行節奏：2018年3月7日，富力地產發行10億超短融券，票面利率5.5%，2018年4月17日，富力實際發行10.4億超短融券，發行利率5.7%；2018年8月29日，富力地產發行6.7億短融券，發行利率上升至6.5%。
2018年半年報顯示，富力地產上半年融資成本27.5億元，同比增幅高達184%，未償付剛性債務由1244億增長至1531億。
但亟待資金輸血緩解壓力的富力地產，2018年卻遭遇嚴厲的房企融資監管，多筆融資計劃受阻。
2018年2月9日，富力地產取消發行10億元中期票據；5月23日，富力又取消了10億元超短融發行計劃；5月29日，富力地產的一筆60億元住房租賃專項公司債宣告中止；8月29日，富力地產一筆60億元的住房租賃專項公司債券再次被終止。
同策機構總監張巨集偉向藍鯨房產表示，對於類似的高負債企業而言，今年市場危險很大，從市場情況來看，今年下半年企業資金面狀況將非常緊張。隨著2018-2019年，企業進入資金兌付壓力的視窗期，如果企業負債問題持續不能解決，將會面臨資金鏈斷裂的風險，部分企業也會面臨被收購的局面，這在今後的半年到一年當中，趨勢會更明顯。
在今年整個金融市場“降杠杆”趨勢下，繼續保持高杠杆運作模式的富力地產，不惜冒著違規操盤的壓力也要向業績規模衝刺。但伴隨著一路狂奔而引發的種種隱憂持續擴散，這些問題最終會“消散”還是越滾越大變成更棘手的“麻煩”，還要交給時間來解答。
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