康美藥業報表再露馬腳：一家買掉全國中藥材的一半

隨著監管調查和企業自查的深入，ST康美（600518.SH）的“馬腳 ”越來越蓋不住了。

就好像獐子島（002069.SZ）從來沒有公布過存貨明細——消耗性生物資產的構成一樣，ST康美也從來沒有公布過自己的存貨中，有多少是中藥材，多少中藥飲片。

所以獐子島可以“自由裁量”，將“消失”的存貨，按自己的意志，或者安在扇貝頭上，或者安在海參頭上。

ST康美發布的最新公告表明，管理層正在將莫名莫妙多出來的存貨，“自由裁量”地安在2016年年報，或2017年年報，或者管理層想安置的任何一個年份上。

前言不搭後語

5月28日晚間，ST康美新出一個數據，稱300億元“消失的現金”中有201.43億元調整至存貨，並追溯調整2016年和2017年年報。

此前公司在其2018年年報，以及隨後發出的“前期會計差錯更正公告”中，隻重述了2017年年報，並沒有提到要對2016年的報表進行追溯調整。

現在又要追溯調整2016年數據了？為了解釋和掩蓋巨額“會計差錯”和現金窟窿，康美藥業左絀右支，回復公告前言不搭後語。

然而，調整後的2016年數據，更荒謬了。

201.43億元的存貨調整是這麽分布的：調整截至2016年12月31日，已支付採購款但未入账存貨——中藥材179.34億元，調整截至2017年12月31日未入账存貨—中藥材183.43億元； 調整截至2016年12月31日實際已支付但未入账工程款（存貨—開發成本）8.55億元；調整截至2017年12月31日實際已支付但未入账工程款（存貨—開發成本）18.04億元。

也就是說，忽略佔比較小的存貨—開發成本，康美藥業調增整個2016年會計期間存貨（中藥材 ）179.34億元； 調增2017年年整個會計期間，存貨（中藥材 ）14.09億元。合計調增中藥材存貨193億元。

康美的追溯調整就此打住，沒有再往2016年以前的報表繼續追溯調整。然而突增的179億中藥材存貨，令2016年年報數據顯得異常荒謬。

2016年年報未追溯調整前，康美藥業的存貨為126億元，再加上這次追溯調整的，總數達到了314億元。而2016年未追溯調整前，康美藥業總資產不過548億元。

獐子島在2014年10億存貨減值事件發生一個月後，被監管層“逼問”出了存貨的分類明細——扇貝、海參、鮑魚等存貨具體數字。這一“逼”，令財務專業人士有資料可以計算出荒謬的存貨周轉數據：海參存貨周轉次數高達0.78次，鮑魚存貨周轉次數高達1.83次——這完全偏離了海參和鮑魚需要3~4年長成的水產養殖常識。

如今，ST康美的314億元存貨，也令其2016年的存貨周轉率和存貨周轉天數陷入同樣的尷尬。未調整前，其存貨周轉天數為266天，同仁堂（600085.SH）、佛慈製藥（002644.SZ）、香雪製藥（300147.SZ）、壽仙谷（603896.SH）、隴神戎發（300534.SZ）五家中藥飲片為主業的上市公司，六家平均存貨周轉天數為279天。

如果加上追溯調整的179億存貨，ST康美2016年的存貨周轉天數將達到荒謬的662天。財務專業人士稱，如果監管層能繼續“逼問”ST康美，各年度中藥材存貨具體數據，各具體品種的中藥材、中藥飲片（具體到人參、黃芪更好）以及銷售額數據，成本數據，將更利於公眾看清真相。

另外，對比同行，ST康美的存貨增加數字也很離譜。

2016年，A股除ST康美以外，其余五家做中藥飲片的上市公司——同仕堂、佛慈製藥、壽仙谷、香雪製藥、隴神戎發，2016年末加總的存貨數字不過才61.40億元，而2016年未追溯調整前，康美藥業的存貨數字已經達到126億，是其他五家同行上市公司加總的兩倍有余。

如果加上調整的存貨187.89億元（存貨—中藥材179.34億，存貨—開發成本8.55億），則康美藥業2016年末的存貨總額達到314億元，這是其余五家同行公司2016年存貨餘額總數的5倍有余！

康美一家採購佔全國銷售額的一半？

千呼萬喚始出來。在監管層的反覆詢問下，ST康美終於在存貨明細中憋出了“中藥材”三個字，然而目前公布的還只是一個存貨增加額的期間數字。至2018年年報，康美藥業账面上的342億存貨，到底有多少是中藥材，多少是中藥飲片，公眾仍然無法得知。

此前的歷年年報，ST康美隻按原材料、在產品、庫存商品、消耗性生物資產、開發成本等來分類公布明細，卻從未按具體存貨品種公布明細。

目前隻知，2016年，ST康美新增中藥材存貨179億元，2017年新增中藥材存貨4億元。這是追溯調整的增量部分。未追溯調整之前，2016年末公司較年初增加的存貨即有29億元。

這增加的29億元，有多少是中藥材庫存增加，不得而知。如果按三分之二比例估算，未追溯調整前，2016年，康美藥業新增中藥材20億元。

那麽，合計2016年新增中藥材存貨達到200億元。

ST康美一家一年採購的中藥材就達到了200億？

來看看全國中藥材的銷售數據。2016年，商務部藥品流通統計系統數據顯示，全國中藥材類銷售總額不過只有553億元，其中還有10.25億美元的出口額，也就是說，全國中藥材內銷銷售總額不過只有486億元。這還是含稅金額。

由於存貨和營業成本均為不含稅數據，所以對比前需要扣稅。按中藥材13%的增值稅，扣稅後全國中藥材內銷總額約為422億元。

ST康美一家就採購了422億中的一半？財務專業人士稱，“這太不可信了”。

5月17日，證監會通報稱，初步查明，康美藥業披露的2016年至2018年財務報表存在重大虛假。然而，追溯調整後，康美藥業的三年財務數據就可信嗎？2016年之前的財務數據不存在重大虛假嗎？業內人士認為，隨著調查和披露的深入，康美的馬腳恐怕還會繼續露出來。