摩根士丹利：交易員誤判了美聯儲

美東時間9月26日周三，美聯儲如期加息25個基點，將聯邦基金目標利率區間上修至2%-2.25%，創2008年以來最高。

這是美聯儲自2015年12月開啟本輪貨幣政策緊縮周期以來的第八次加息，聲明談及貨幣政策時也不再使用“寬鬆”這一措辭，為2015年步入加息周期以來首次。

聲明過後，美債收益率曲線更加平坦化，兩年期和十年期利差縮窄至23個基點，距離倒掛已經不遠。摩根士丹利卻在此時指出，在長短兩端，交易員們對於美聯儲加息前景的定價都出現了錯誤。

摩根士丹利分析師Ellen Zentner和Matthew Hornbach等人在周三的研報中表示，市場對美聯儲近期政策的定價“仍根深蒂固地守在點陣圖所給出的2019年、2020年和2021年中值點下方”。

今日，美聯儲維持2018年加息四次（重申12月加息預期）、2019年加息三次、2020年加息一次的預期不變，首次公布的2021年點陣圖表明2020年之後不會加息：

中值預測顯示，2018年底聯邦基金利率料為2.375%（6月時料為2.375%）；

2019年底聯邦基金利率料為3.125%（6月時料為3.125%）；

2020年底聯邦基金利率料為3.375%（6月時料為3.375%）；

2021年底聯邦基金利率料為3.375%。

兩年期美債收益率隨後觸及2.847%，刷新2008年6月以來最高紀錄。十年期美債收益率則一度觸及3.113%，創出5月以來的最高水準。

摩根士丹利還稱，在收益率曲線的另一端，考慮到美國經濟增長前景，定價反映出市場在此節點上過於樂觀，“美聯儲委員們也同意這一點”。因此，投資者應繼續做空兩年期美債，增持十年期和三十年期美債。

在本次會議上，美聯儲雖上調了2018和2019年經濟預期，但認為2021年增速降至1.8%，即更接近經濟長期潛能，與川普政府認為可持續達到3%增長相矛盾。

而在聲明過後的新聞發布會中，美聯儲主席鮑威爾表示將會上調對潛在增速的預估。如果通脹意外上升，美聯儲能加速行動。

對此，摩根士丹利認為，鮑威爾的觀點表明，若要美債收益率再創新高，美國CPI必須出人意料。與此同時，歐洲通脹對投資者而言也是至關重要——這一數據能夠影響歐洲央行的政策傾向，進而對美國國債產生影響。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，即刻獲取金融市場體系化服務。*