美股陰影揮之不去 全球信貸市場又釋放危險信號！

　　匯通網訊——12個月倫敦同業拆借利率（Libor）接近2.7%，今年一直在穩定上升。3月27日，10年期美債收益率與2年期美債收益率之差趨平至51個基點，為2007年以來最平。美聯儲上周加息後，實際聯邦基金利率為1.7%，意味著金融危機以來第一次，美聯儲政策更緊縮而不是寬鬆。

　　在美股明顯釋放出對關稅和貿易戰揮之不去的擔憂跡象之時，全球利率市場也開始表現出令人憂慮的緊張跡象。

　　倫敦同業拆借利率（Libor）大幅攀升，接近2.7%

　　近期，基於美元的倫敦同業拆借利率（Libor）大幅上漲。Libor是歐洲貨幣市場上，銀行同業之間的短期資金借貸利率。

　　如美國的聯邦基金利率，Libor對全球資金市場的流動性短缺及經濟壓力極其敏感。

　　當Libor的大幅上漲伴隨著美國債券收益率曲線的趨平，以及信貸息差擴大，這可能是全球金融市場發出的危險預警信號。

　　這一壓力的源頭尚不清楚，但市場在擔憂什麽。

　　10年期與2年期美債收益率曲線趨平至51個基點

　　周二（3月27日），美股再次大跌。受科技股的拖累，道指收跌近350點，並進入回調領域。納指盤中一度跌超3.5%，最終收跌近3%。標普跌約1.7%。

　　受美股大跌的影響，資金大量逃離股市，湧入債市。10年期美債收益率因此降至2.78%，觸及2月以來的最低水準。債券價格與收益率反向而行。

　　將10年期美債與2年期美債收益率相比顯示，收益率曲線周二（3月27日）趨平至51個基點，或者僅0.5個百分點，為2007年以來的最低水準。

　　美債收益率曲線趨平直至倒掛，總是經濟衰退的先行指標。舊金山聯儲曾就收益率曲線的趨平發出警告，“收益率曲線趨平是未來經濟活動的一個異常精確的指標。過去60年，每次美國經濟衰退之前都會發生收益率曲線的倒掛（也就是短期的債券收益率高於長期債券收益率）。”

　　在一個經濟周期的後期，當經濟快速改善時，美聯儲通常會激進加息以控制通脹。但這會扼殺經濟，並導致經濟衰退。

　　自金融危機以來第一次，美聯儲政策更緊縮而不是寬鬆

　　此外，12月聯邦基金利率期貨近期反彈，價格上漲而受益下降，暗示債券投資人開始對美聯儲今年將激進加息持懷疑態度。

　　嘉信理財（Charles Schwab）債券市場策略師Charles Schwab表示，在上周美聯儲加息之後，目前聯邦基金利率為1.7%，高於普遍的通脹水準。

　　這意味著，自金融危機以來第一次，美聯儲政策更緊縮而不是寬鬆。這部分解釋了股市和債市為何如此緊張不安。

　　假如近期的減稅、預算增加及解除管制無法如預期刺激經濟，美聯儲貨幣政策收緊將導致經濟增長放緩。今年一季度美國GDP被修正至3%以下。

　　目前全世界不乏經濟、政治及地緣政治風險

　　川普與朝鮮最高長官人金正恩或於5月前會面。此外，油價在上升。在沙特阿拉伯和伊朗爭奪地區霸權的同時，原油的地緣政治風險溢價也在上升。

　　而對川普的“通俄門”調查仍在進行中，只是結果如何尚不知曉。

　　稍微能確定一點的是，市場將為觀察不到的不確定性和風險作出定價。

　　利率可以說明很大一部分情況，但還需觀察市場中不是那麽令人注目的情況，這樣才能知道情況最終將如何演變。

責任編輯：郭明煜 SF008