市場動蕩，美聯儲加息服軟了？高盛摩根們都不這麽看

來源：Wind金融終端 移動APP

近來金融市場動蕩，華爾街機構對聯儲加息前景的預測出現分歧，摩根士丹利預計今年12月加息後，明年美聯儲只會加息兩次，而摩根大通和高盛均預計，今年12月和明年共加息五次，即明年加四次。

美股本周再遭恐慌性拋售

自從“黑色十月”以來，美股波動明顯加劇，市場對負面資訊相當敏感。周五美股再遭恐慌性拋售，道指收跌約560點，納指收跌3%。

本周，道指累計下跌4.5%，標普500指數累計跌4.6%，納指累計跌4.93%，均創下3月份以來最大單周跌幅。

當日美股FAANG板塊領跌，科技股再遭血洗。

12月7日，蘋果跌3.57%，亞馬遜跌4.12%，奈飛跌6.27%，谷歌跌2.92%，Facebook跌1.58%，微軟跌4%。蘋果市值7996億美元，較最高點已蒸發逾3000億美元。微軟市值8046億美元，再度成為美國最大市值企業；亞馬遜市值7966億美元。

本周，蘋果累跌5.65%，較紀錄高點下跌27.6%。

綜合各方的觀點來看，市場普遍認為本輪美股暴跌的直接因素可能有兩個：一是華爾街對中美貿易摩擦問題憂慮再起，二是美聯儲官員態度多變背景下，美債收益率11年來首現“倒掛”，加劇了市場對經濟減速的憂慮。

非農不及預期，美聯儲暫緩加息步伐？

本周五（12月7日），美國勞工部發布本年度最後一次非農就業數據。數據顯示，11月美國非農就業人口增加15.5萬人，遠低於預期值19.8萬人，也大幅低於10月前值25萬人。11月美國失業率為3.7%，與前值持平，也與1969年的水準相同。11月平均時薪環比不及預期，同比與預期持平，11月每周工時略低於預期。

市場認為，此次非農數據會給美聯儲明年的加息步伐提供依據，若非農數據不及預期，那麽暫停加息的預期可能會驟然升溫。

上周五明尼阿波利斯聯儲主席Kashkari稱，美聯儲升息力度過大可能導致經濟衰退，當前的利率接近中性，因而聯儲應該暫停加息。達拉斯聯儲主席Kaplan同日也說，美國明年將難以保持當前的經濟擴張速度，繼續加息存在風險，美聯儲應該耐心等待。

美聯儲理事Lael Brainard周五表示，美國經濟勢頭強勁，逐步加息短期內仍適用。此前，她曾表示，美聯儲可以在未來1-2年繼續逐步加息。

另外，本周一，3年期、5年期美債收益率出現倒掛，為2007年以來首次出現。2年期、10年期美債收益率的差距也縮小至略高於15個基點，同樣為2007年以來最低水準。

聖路易斯聯儲主席James Bullard表示，因為出現了收益率曲線倒掛，美聯儲可能考慮推遲今年12月加息。他成為第一個公開暗示12月可能暫停加息的美聯儲高官。

在布拉德講話之後，芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具顯示，交易員平均預測12月19日美聯儲公開市場委員會會議後宣布加息的概率從一周前82.7%下滑至74.9%，對明年3月20日會議上再度宣布加息的概率預測從1個月前的57.9%大幅回落至30.1%。

非農不及預期，進一步動搖市場對美聯儲明年加息的信心。非農就業報告公布後，交易員預測美聯儲明年3月加息概率進一步下降。

投行經濟學家分歧很大

雖然華爾街的交易員們認為美聯儲在2019年根本就不會加息，甚至開始對12月份能否加息也產生了懷疑，但高盛、摩根大通等公司經濟學家依然認為，美聯儲會如期在本月上調利率，隨後在2019年再加息四次。花旗和摩根士丹利同意12月加息的看法，但認為明年美聯儲只會加息兩次。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius等（2019年加息四次）

美聯儲的言辭已經多少轉向了鴿調方向。其重點似乎已經由限制性政策的必要性轉向了唯數據馬首是瞻。另外，有關通脹預期的調門可能也已或多或少地轉向了鴿派。然而市場高估了這種轉向的程度。

摩根大通首席經濟學家Bruce Kasman等（2019年加息四次）

預計美聯儲會繼續維持當前一季度一次的政策調整腳步，但我們同時也承認，“依賴數據”的美聯儲會基於經濟形勢以及自身對風險的評估作出決策。

摩根士丹利首席美國經濟學家Ellen Zentner等（2019年兩次加息）

預計到明年9月，美聯儲會認為經濟增速即將降至潛在增長率以下。聯邦公開市場委員會（FOMC）於是會決定暫時停下腳步，確認自身進入決策‘第三階段’，即著力將利率維持在中性水準左右。

到2020年，隨著經濟增速重新回到潛在增長率之上以及核心PCE漲幅的進一步上揚，FOMC會感覺到有必要引導利率進入限制性區域，進而會再有四次利率上調，使之到年底達到3.875%的水準。

花旗首席美國經濟學家Andrew Hollenhorst（2019年兩次加息）

依然預計美聯儲政策相對不會那麽激進，今年12月加息後，明年在3月和6月還會分別有兩次加息。10月份核心PCE同比漲幅降至2%以下會使無通脹壓力的現實得到進一步確認，預計的最終政策利率區間是2.75%-3%。

美國銀行首席美國經濟學家Michelle Meyer（2019年四次加息）

美聯儲先洗後漂然後再重複這一步驟的路徑未變，2019年將會有四次加息。美國經濟已經超越充分就業狀態，而通脹依然維持在接近目標的水準，美聯儲官員完全有理由為此擊掌相慶。

巴克萊巨集觀研究主管Ajay Rajadhyaksha等（2019年四次加息）

美聯儲大政方針未變，對於經濟前景依然頗為樂觀。儘管近來其與市場的溝通表明，FOMC內部在潛在經濟增速是否已經加快這個問題上存在一些爭論，但是這種狀況似乎隱含了一種中性利率和最終政策利率會相對更高的意思。正如該行預計經濟增速會繼續快於趨勢一樣，就業市場也會繼續保持強勁。