據6月8日上交所官網發布消息，近日，上海證券交易所科創板股票公開發行自律委員會（以下簡稱“自律委”）召開了2019年度第三次工作會議，提出了行業倡導建議，即《上海證券交易所科創板股票公開發行自律委員會促進科創板初期企業平穩發行行業倡導建議》（下稱《倡導建議》）。
《倡導建議》涉及網下打新門檻、網下發行優先配售對象、發行詢價、配售經紀傭金標準等多個方面，例如，上市委建議網下投資者及其管理的配售對象账戶持有市值門檻不低於6000萬元；安排不低於網下發行股票數量的70%優先向公募產品、社保基金、養老金、企業年金基金、保險資金和合格境外機構投資者資金等6類中長線資金對象配售；建議通過搖號抽簽方式抽取6類中長線資金對象中10%的账戶。
網下打新6000萬市值門檻較主機板更高
《倡導建議》包括三個方面的主要內容，在發揮中長線資金作用方面，上市委建議，除科創主題封閉運作基金與封閉運作戰略配售基金外，其他網下投資者及其管理的配售對象账戶持有市值門檻不低於6000萬元。
關於科創板網下打新的門檻，此前對於私募基金已經有明確規定。5月31日中國證券業協會發布的《科創板首次公開發行股票網下投資者管理細則》提出，私募基金管理人注冊為科創板首發股票網下投資者，應符合的條件包括：申請注冊的私募基金產品規模應為6000萬元（含）以上、已在中國證券投資基金業協會完成備案，且委託第三方託管人獨立託管基金資產。
6000萬的市值門檻較目前A股主機板規定的門檻更高。中證協規定的A股主機板的新股網下申購市場門檻為1000萬元，不過，IPO項目的發行人和主承銷商可以設置網下投資者的具體條件。在越來越多的投資者參與到網下打新中去之後，自2017年2月開始，多數個股將網下打新門檻提升，部分達到5000萬元以上，部分個股甚至達到6000萬元。A股主機板股票網下新股申購的投資者類型包括A類(公募基金和社保基金)、B類(企業年金和保險資金)、C類(其他投資者包括個人投資者)，市值門檻的提高更多影響C類投資者。
此次科創板將網下投資者市值門檻設定在6000萬，也被認為是希望平衡參與打新的投資者數量，減少機構數量也意味著每家拿到的份額會更多。
搖號抽取6類配售對象10%的账戶並設6個月鎖定期
《倡導建議》還提出，安排不低於網下發行股票數量的70%優先向公募產品、社保基金、養老金、企業年金基金、保險資金和合格境外機構投資者資金等6類中長線資金對象配售。
科創板股票網下發行優先配售對象在此前的文件中已經提出，不過此次提出的優先配售比例較此前較高。根據《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》，應當安排不低於網下發行股票數量的50%優先向公募產品、社保基金、養老金、企業年金基金、保險資金配售。
另外，自律委建議通過搖號抽簽方式抽取6類中長線資金對象中10%的账戶，中簽账戶的管理人承諾中簽账戶獲配股份鎖定,持有期限為自發行人股票上市之日起6個月。
投行界人士表示，搖號抽取六類專業詢價對象10%的账戶，並且鎖定6個月期限，會起到壓製報價的作用，尤其是A類投資者的報價，從而起到約束報價作用。
按照《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》（下稱《發行指引》），科創板股票發行價格由三項價格確定，包括剔除最高報價部分後，所有網下投資者及各類網下投資者剩餘報價，公募產品、社保基金、養老金剩餘報價，公募產品、社保基金、養老金、企業年金基金、保險資金和合格境外機構投資者資金剩餘報價。發行人和主承銷商應根據各項中位數和加權平均數，並重點參照剔除最高報價部分後公募產品、社保基金、養老金、企業年金基金、保險資金和合格境外機構投資者資金等配售對象剩餘報價中位數和加權平均數的孰低值，審慎合理確定發行價格。
前述投行界人士表示，在各項報價中，A類投資者的報價是關鍵，A類報價控制了，中位數和加權平均值都會降低，壓製A類投資者報價，也就壓製了發行價的下限。
根據企業規模劃分是否採用其他戰略配售和綠鞋機制
在簡化發行上市操作方面，自律委建議首次公開發行股票數量低於8000萬股且預計募集資金總額不足15億元的企業通過初步詢價直接確定發行價格，不安排除保薦機構相關子公司跟投與高級管理人員、核心員工通過專項資產管理計劃參與戰略配售之外的其他戰略配售，不採用超額配售選擇權等。
超額配售選擇權，又稱“綠鞋機制”，主要作用是為了防止新股上市跌破發行價。具體指的是發行人允許承銷商向投資者出售比發行人原計劃更多的股票，在股票上市後的一段時間內，承銷商有權根據市場情況選擇是否行權，若期限內新股破發，則承銷商從二級市場購買發行人股票；若期限內新股不破發，則承銷商要求發行人增發股票，分配給對此超額發售部分提出認購申請的投資者。
根據科創板相關規則，發行人和主承銷商可以在發行方案中採用超額配售選擇權，採用超額配售選擇權發行股票數量不得超過首次公開發行股票數量的15%。
根據wind數據，截至6月8日晚間，科創板119家受理企業中，共有19家企業預計發行股數超過8000萬股，或預計募集資金總額超過15億元。也就是說，其他100家企業按照自律委的建議將不採用其他戰略配售和超額配售選擇權。
自律委的最後一條建議是關於合理確定新股配售經紀傭金標準方面，經充分評估承銷商在發行承銷工作中的收益和投入匹配性，建議對戰略投資者和網下投資者收取的經紀傭金費率由承銷商在0.08%至0.5%的區間內自主確定，推動形成行業慣例，避免惡性競爭。
自律委是由科創板股票發行一級市場主要參與主體組成的谘詢和議事機構，負責就科創板股票發行相關政策制定提供谘詢意見、對股票發行和承銷等事宜提出行業倡導建議。本次行業倡導建議的具體措施屬於科創板開板初期的階段性安排，自律委將根據市場情況及時研究與調整。
對於自律委做出的工作努力和行業倡議，上交所表示尊重與支持，並呼籲科創板擬上市企業及其保薦機構、承銷機構和其他相關各方，在開板初期共同遵守上述行業倡導建議，積極營造良好市場生態，維護科創板市場健康穩定發展。上交所將在發行方案備案工作中，對開板初期發行人和主承銷商遵守行業倡導建議的情況予以重點關注。
新京報記者 顧志娟 編輯 劉曉陽 校對 范錦春
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