為什麽美國華爾街對特斯拉的股票預測比較悲觀？

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自從疫情在美國造成了巨大的影響，美股進入調整期，特斯拉的股票一路也是進入深度調整，自3月18日低點361美金，已累計上漲到725.15美金。 在上周，分析師約翰·墨菲（John Murphy）將特斯拉股票評級從“持有”下調至相當於“賣出”，華爾街對於特斯拉的股票評級只是一個參考，其折射的問題可以看出，2020年對於特斯拉來說是很大的挑戰。

我們來看下華爾街的股票評級的統計。這位美國銀行的分析師墨菲在下調股票評級時，將特斯拉的目標價從500美元略微下調至485美元。如下圖所示，總體而言目前除了極端高盛開始把特斯拉的股票價格調高到864美金，大部分分析師認為股價應該在500美金左右。

（近期華爾街分析師對特斯拉股票的評價）

從統計的角度來看，三個月內做出評級的機構有28家，6家推薦買入，10家推薦賣出，平均價格目標為518.61美元，最高預測為864美元，最低預測為240美元（這個價格是預測災難發生），目前這些機構預測的平均價格目標比最新價格705.63美元（接近1300億美金市值）降低了-26.50％。

主要原因：受疫情影響

特斯拉是美國的核心資產，但是目前的市場價格非常高，市值接近1300億美金，是按照汽車行業裡面的科技股再給它這個估算方法。目前疫情對於全球的汽車行業是影響非常大的，比特斯拉市值高的只有豐田汽車1691億美金，通用汽車（307億）和福特汽車（194億）兩家北美巨頭加起來才501億美金，還不到特斯拉的一半。

目前，大部分華爾街分析師對“後冠狀病毒時代”的汽車需求存在一些擔憂。今年3月美國的汽車銷量十分糟糕，同比下降了約35％，預計4月份還會有更多的下降。市場研究機構IHS Markit在之前的基礎上再下調了全球汽車銷量預期，預計今年全球汽車銷量將同比下降22％，至7110萬輛，其中美國銷量下降26.6％，至1250萬輛。

對於特斯拉來說，之前的市場主要集中在美國、歐洲和亞太市場，隨著美國和歐洲市場的整體需求進入一個下降通道，這種整體市場需求下降也會深刻影響整個細分市場（純電動汽車）。也正是這個原因，主要市場由於疫情大流行引發的汽車需求下降，使得全球汽車行業的股票市值已經蒸發了數千億美元。汽車企業不僅要準備在條件允許的情況下盡快復工，也需要把整個供應鏈給拉起來，但是外部的經濟環境造成的汽車需求下降, 這是只能客觀去面對的事情。

也正是這個原因，大部分華爾街分析師對特斯拉全年的銷量是否能完成預定的目標產生了懷疑，把營收預期由2月份的320億美元下調至301.1億美元，對全年每股收益預期由2月末的8.6美元下調至3.61美元。

事實上,這次危機對於汽車企業的流動資金方面提出了挑戰，特斯拉最近通過股票出售籌集了20億美元（這一股票出售的時機恰到好處，就在新冠疫情在美國爆發之前）。而對於全球的車輛交付數據方面，大部分分析師認為特斯拉在第二季度交付7.2萬輛汽車，這個是目前相對比較悲觀和保守的考慮。特斯拉 2020 年 Q1共生產 10.3 萬輛，交付 8.84 萬輛，想要在今年完成50萬的交付目標，下半年還有30萬的量需要努力衝刺，這個目標太高了。

中國市場補貼限制

特斯拉在國內量產Model 3以後，受到了國人的熱捧。2020年終端銷售數據三個月分別為2605、2132和11280台，總計16047。Model 3的熱鬧，也把所有的Model S的訂單歸零，Model X今年也只有1000台左右。這裡既有特斯拉為了長程版的推出把標準裡程版交付給客戶的戰術目的在，也需要在Q1給出一個全球漂亮的交付數據，中國地區就交付了1.739萬台。

從地理上來看，上海（20.5%）、廣東（19%）、浙江（13.8%）、北京（13.5%）和江蘇（7.9%），五個地方佔了74.5%。特斯拉主力車型 Model 3 在中國市場補貼前售價。 國產標準續航升級版 Model 3（32.38 萬元）和國產長續航版 Model 3（36.655 萬元），而隨著國家補貼要求卡在了30萬元，這對於特斯拉在中國將能收獲多少交付產生了挑戰。特斯拉一步步通過標準續航版、長程版的價格驚喜拉動主要城市的需求，這是借助中國對它的大力支持和補貼有的條件下的。而整個預期逆轉，也客觀了反應管理部門的態度。

危機下特斯拉的亮點

特斯拉在去年4月的自動駕駛日 （Autonomy Day）發布會上宣稱將在 2020 年部署 100 萬輛 Robotaxi 用於自動駕駛車輛網絡。隨著銷量的爬升，馬斯克把主意繼續打在了自動駕駛方面，表示在新冠疫情影響下，依然有能力在2020年年底前布署自動駕駛 Robotaxi Network 功能，讓100萬輛自動駕駛計程車上道的方案仍在推動中，這個項目從他看來主要需要等待政府監管部門的審核。這套新開發的Robo taxi APP使得消費者可以利用手機就打到車，由於取消了駕駛員，收費會較現時的計程車服務更低，Robotaxi的費用將會在每英裡0.18 美元以下。

這套網絡可以讓一台車帶來3萬美元以上的利潤，使得車輛的基本效用將提高五倍，如果能走通的話，可以改變整個出行領域的競爭格局。我們看到的是目前各個車企在節流，把出行方面的精力和資源收回來，這一來一去就變成了巨大的差異。

總而言之，特斯拉在產品上量方面的突破，在產品上的創新，基於自動駕駛技術出來的新的商業模式，有時候只能靜觀其變，看特斯拉的一步步的發展，確實是在一定幅度上改變汽車行業的發展方向。

作者：朱玉龍 資深電動汽車三電工程師，著有《汽車電子硬體設計》