世界杯即將開幕，而在這之前，6月12日，曾沽空過國藥控股的GMT Research再度向中國企業“開炮”，這一波對準的是中國運動服裝企業。該機構稱2005年起上市的16家中國運動服裝公司中，有9家被證明是騙子公司，且均來自福建。而在這9家之外的安踏也被認為有造假嫌疑，GMT甚至稱若安踏造假坐實的話，那目標價僅看至10港元/股。
GMT稱，9家騙子公司在財務方面造假，從而比全球行業龍頭性企業耐吉等公司獲得更為豐厚的利潤，這9家公司包括鴻星體育（新加坡上市）、中國體育（China Sports，新加坡上市）、鱷萊特（新加坡上市）、飛克國際（香港上市）、富貴鳥（香港上市）、諾奇（香港上市）、金雞服飾（德國上市）、名樂體育（德國上市）、奈步（英國上市）。
其余7家公司中，如安踏、特步和361度也存在造假嫌疑，且也屬福建公司。這7家公司分別為安踏、特步、361度、中國動向、李寧、寶勝國際、裕元集團。
從2017財年營業利潤率來看，安踏創同行歷史記錄中第三高，前10名中的其他9家公司屬騙子公司。對於安踏、特步和361度這三隻股票，應“賣出”或選擇“避免”觸碰。
有造假動機
過去10年裡，中國服裝業內外，16家中國運動服裝公司中，有9家公司被證實造假，均來自福建。其他7家公司中，規模最大的是安踏，是全球大眾市場運動服裝業中盈利最多的公司。中國運動服裝市場已日益被耐吉等外國品牌佔領，耐吉搶走了中國品牌，尤其是特步和361度在中國的市場份額。
安踏在中國的市場份額也有所流失，但通過購買外國品牌如Fila（斐樂）在中國的經銷權而抵消了部分損失。而特步和361度隨著市場份額的流失，盈利能力下滑，安踏則變得越發強大。
如何造假
銷量造假的公司的財報中顯示出的盈利水準超常，甚至高於全球行業性巨頭的盈利水準。這裡面明顯有“雷”，但這些公司會用半真半假的手法將這些遮掩過去。
這些騙子公司還會用大量非生產性資產（主要是現金）、過剩資本、小額存貨和大額預付款來做手腳，這些細項出現在財務類中的可能性非常小，會使用這些的上市企業佔所有上市公司的比率不到1%，但9家運動服裝騙子公司都採用了。此外，安踏、361度和
特步也採用了幾乎相同的造假手法。
神話破滅
安踏、特步和361度的產品價格雖然僅是全球行業性巨頭的25%，但它們的營業利潤率卻可以是巨頭的兩倍還不止。
從2017財年營業利潤率來看，安踏創同行歷史記錄中第三高，前10名中的其他9家公司屬騙子公司。騙子公司盈利水準超常，據說是因為特許經營權較有優勢、內部生產、向高端產品進軍及在中國的市場份額較大。但GMT不認可這些理由，而認為銷量和分銷管道可以造假，或者是因為成本不計入資產負債表內。
是真還是假？
GMT稱其關注的3家公司中，安踏是迄今為止規模最大的公司，稱它要麽是世界上最好的運動服裝公司，要麽就是個騙子公司；即使安踏屬於前者，在行業狀況如此惡劣的情況下，GMT稱，其也不會為品牌運營差勁、市盈率達34倍的安踏買單。
GMT稱，與其說安踏存在業績神話，不如說它也存在令人生疑的造假成分：銷售價格很低，利潤卻異常豐厚；韓國品牌Fila在中國的銷售額和Fila統計的收入不統一；現金餘額和自由現金流龐大，過剩資本卻仍在增加。GMT稱，如果他們的猜測是對的，那對安踏的目標價僅看至10港元/股。所以，可以賣出這隻股。
責任編輯：白仲平
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