安踏體育年內第二次遭遇做空，市值蒸發超百億

鈦媒體快訊 | 7月8日消息：沽空機構Muddy Waters Research渾水研究公司（以下簡稱“渾水公司”）發布報告稱本土運動用品龍頭安踏體育用品有限公司（以下簡稱“安踏”）財務造假：已有確鑿證據證明安踏控制大量分銷商，製造有利其公司的財政報告造假。8日早盤，安踏體育跌近9%。

午間，安踏在港交所發布公告稱，應安踏體育用品有限公司(“本公司”)之要求，本公司的股份由二零一九年七月八日下午一時正起已於香港聯合交易所有限公司短暫停止買賣。公司將對一份本公司認為載有不實及有誤導成分資料的報告作出回應。

停牌前，安踏體育報每股51.25港元/股，較上一交易日跌7.32%，市值蒸發109億。

沽空機構：安踏秘密地控制27間分銷商

7月8日上午，渾水公司發表一篇題為“ANTA Part I：Turds in the Punchbowl”報告，報告中表示，安踏雖然有實際經營業務，但其財務數字不可靠。該機構稱，已發現公司秘密地控制27間分銷商，當中至少25間是一線經銷商，而這些秘密控制的經銷商佔安踏品牌銷售70%甚至80%，公司高級管理層對這類經銷商的控制已是公開秘密，該機構相信公司透過控制經銷商操控財務數字。

報告稱，安踏堅決聲稱其一級經銷商是獨立的第三方是個謊言，這種獨立分銷商的概念是一種假象，安踏的高級管理人員經常將分銷商稱為“子公司”。

渾水機構表示，安踏的四位前高級經理和一位主要經銷商的前經理對該機構明確表示，安踏控制著經銷商。

此外，報告指出了安踏體育的一級經銷商總計為40家至46家。

就此次渾水公司沽空安踏一事，安踏公司相關負責人回應稱：“對此不予置評，以此後的公告為準”。

13個月遭三次沽空

事實上，這並不是安踏首次被機構沽空。

2018年6月15日，受GMT Ressearch Limited沽空的影響，包括安踏在內的多家中國體育用品公司股價早盤一度大跌。其中，安踏股價一度跌幅近10%。報告指稱這些公司“利潤率虛高”，“最明顯的問題就是騙子公司的利潤率比耐吉這樣的全球領先者都要高，而很不幸的是，安踏、特步和361的數據也存在上述特徵。”

GMT重點質疑了安踏，認為安踏存在利潤造假的嫌疑。GMT分析稱，安踏非生產性資本過大，為配合收入虛增了大量現金流，且存貨相對於收入比例過低，預付账款相對於存貨比例又過高。據此，GMT認為股價僅值10港幣。而彼時，安踏的股價在45港元左右。

隨後，安踏予以強烈否認，其股價也並未遭遇明顯影響，且隨後一路高升。

2019年5月30日，沽空機構“殺人鯨”BlueOrca Capital在某投資論壇上質疑安踏體育的公司治理及旗下斐樂（FILA收入不透明，預計安踏體育股價會有34%跌幅，建議沽空。消息一出，安踏體育盤中跳水，股價一度跌超12%，觸及43.5港元，創去年10月以來最大跌幅。

次日，安踏體育連發兩則公告：一條為澄清公告；一條為披露關聯人士現金認購新股份。公告發布後，安踏體育股價高開逾1.8%，此後漲幅迅速擴大至近6%，收報48.0元/股，漲2.24%。

值得關注的是，有業內人士分析認為，從此次發布的報告標題“ANTA Part I”來看，此為渾水公司針對安踏報告的第一部分，未來有可能發布後續報告。

2018年營收241億元，連續五年保持雙位數的增長

實際上，在過去的2018年，安踏體育實現的收益、經營溢利及股東應佔溢利三項指標不但均創新高，且連續五年保持雙位數的增長。

同時，近年來安踏體育頻頻出手收購品牌，以豐富整個集團的品牌群。今年2月25日，安踏體育發布公告稱，以安踏體育為首的中國財團擬以46億歐元（約360億元）的對價，收購芬蘭體育用品集團亞瑪芬AMER SPORTS，為成為世界級體育用品集團打下基礎。

2月26日，安踏體育發布截至2018年12月31日止年度業績。數據顯示，2018年全年集團收益達到人民幣241億元，同比增長44.4%。毛利為126.873億元，增長54%，經營溢利56.998億元。安踏品牌產品去年第4季及全年零售額按年上升10%-20%。其他品牌去年第4季零售額按年升80%-85%，全年升85%-90%。

從2018年報中也可以發現，FILA品牌全年營收佔比35%，銷售增速超八成，但年報中從未披露過FILA品牌具體的毛利率、前幾年同比的銷售等數據。安踏的董事長丁世忠曾在公開場合透露，FILA貢獻的流水超過100億元。

除了屢被沽空外，安踏也在遭受其他質疑：此前，去年，當安踏宣布將以40多億歐元收購AMER SPORTS時，就被外界認為其並沒有充足的資金以及足夠的能力。

安踏創始人丁世忠曾表示“不做中國的耐吉，要做世界的安踏。”但目前來看，安踏依然面臨著一些難題。

（鈦媒體綜合整理自北京商報、新京報、第一財經）