多家體育用品公司遭做空 安踏體育被指有80%下跌太空

　　來源：e公司官微

　　世界杯來了，原本應該風光無限的體育用品上市公司卻在世界杯首日“遭遇不測”。

　　盤面上，繼昨日大跌7.8%後，安踏體育開盤一度大跌10%，為今年2月27日以來最大跌幅。隨後其股價直線拉升，一度翻紅，截至午盤跌3.88%。特步低開2.83%，截至午盤收跌4.42%，361度低開2.36%，收跌4.33%，李寧低開1.85%，收跌1.2%。

　　多家體育上市公司遭GMT做空

　　昨日（6月14日）因沽空機構GMT Research出具報告指控中國多家體育用品生產商是騙子公司。

　　其中包括安踏（02020.HK）、特步（01368.HK）和361度（01361.HK）等，其中重點提到了安踏，稱安踏的高利潤令人難以置信，還稱即便安踏沒有造假，也並不值34倍這麽高的估值，並給出10港元的目標價（距出具報告時的價格有80%的下跌太空）。

　　報告稱，自2005年來上市的16家中國體育用品生產商中，有9家涉及欺詐，而他們全部來自福建。值得一提的是，除開涉及欺詐的公司，余下包含安踏、特步、361度等國內知名品牌的7家公司同樣涉及共享欺詐資訊，而它們同樣來自福建。

　　報告指出，這些公司產品價格在只有國際品牌1/4的情況下，利潤率竟高達國際品牌的兩倍有余。如安踏FY17，其利潤率排所有體育公司產品中第三名。儘管這幾家公司對於高利潤率有自己的解釋，但GMT Research並不認為其具有說服力。

　　報告還稱，裕元相對乾淨，寶勝會計上有些違規，李寧虛增了2011年以來的營收，中國動向虛增了2011年以來的利潤，361度虛增利潤，特步操縱了利潤。

　　總而言之，GMT Research認為這些公司存在虛假利潤。

　　昨晚和今天早上，安踏、特步、361度和中國動向針對GMT的這份報告相繼作出了回應，齊齊否認GMT的有關猜測。

　　業績高歌猛進的安踏

　　對於安踏來說，2017年是值得紀念的一年。

　　上市十周年，市值突破1000億港幣位居全球體育用品行業第三。安踏體育於2月27日公布17年年報。集團2017年實現收入166.9億元，同增25.1%；實現歸母淨利潤30.88億元，同增29.4%。每股基本盈利增加22.7%至117.01分。

　　安踏廣告圖

　　從淨利率來看，安踏體育確實可以看作是全世界最好的體育公司，但是值得注意的是，安踏體育的主要市場在中國，而耐吉集團和阿迪達斯集團的中國市場份額相對較小。

　　此前阿迪達斯集團曾表示，該集團在中國市場的營業利潤率高達35.4%，堪比運營效率最高的奢侈品集團，亦遠高於集團9.8%的整體運營利潤率，相反安踏體育2017年的營業利潤率為23.9%，僅有阿迪達斯集團中國市場的三分之二。

　　至於耐吉集團2017財年大中華市場EBIT 為15.07億美元，佔42.37億美元收入的35.6%，不但高於安踏體育，更是略高於阿迪達斯中國表現。

　　毛利率方面，安踏體育、阿迪達斯集團和耐吉集團2017財年的分別為49.4%、50.4%和44.6%，若考慮到中國市場的高盈利能力，以及耐吉集團目前的弱勢表現，耐吉、阿迪達斯、安踏體育的毛利率強弱排序仍然沒有改變。

　　在GMT的質疑報告後，安踏體育在周四夜間發布澄清公告，安踏體育表示注意到GMT的報告對集團財務表現的猜測，董事會強烈否認報告中的猜測，認為有關猜測不準確和具有誤導性。

　　特步國際則在今早發布公告稱，公司董事會確認嚴格遵守法律法規經營，概無觸犯會計欺詐，並重申一直致力及時向投資者準確披露業務運營及財務業績，並保留向GMT采取法律行動的權利；中國動向和361度同樣於周五清晨發布澄清公告。

　　做空機構近日頻頻出手

　　近期做空機構頻頻出手，5月底Blue Orca做空新秀麗、近日渾水又做空了教育機構好未來（學而思）。

　　作為中國內地首家在美股上市的教育股，學而思 2013年至今，股價上漲超過25倍。屢創新高的股價、超過200億美元的市值、120倍的靜態市盈率、12.7倍的市淨率，備受資本市場青睞。

　　6月13日，渾水發布了一份長達70頁的報告，直指好未來從2016年開始虛增利潤，財務造假。受此影響，好未來股價當日應聲下跌，最深跌幅達15%，最終收盤仍下跌了9.95%。14日晚間，好未來開盤一度跌破40美元，截至發稿，好未來報40.06美元，跌幅2.55%。

　　5月24日，知名做空機構Glaucus新設立的沽空基金Blue Orca發布沽空報告，稱新秀麗通過抬高收購價格虛增利潤，並通過債務推動收購掩蓋增長放緩的趨勢。

　　這是Blue Orca的首秀，研究總監SorenAandahl早在5月17日作了預告：“已經鎖定一隻港股，5月底發槍，市值規模超過此前狙擊過的所有港股。”Blue Orca認為，新秀麗每股價值隻值17.59港元，相較新秀麗停牌前股價30.7港元，折價43%。

　　報告發出後新秀麗兩日跌掉20%，截至5月25日收盤為26.8港元。

　　針對近期接二連三的港股被做空事件。

　　一位香港的私募人士告訴e公司記者，現在港股在高位，獲利盤太多，而且經濟不景氣，現在是一個比較好的做空時點。

　　（文章數據均來源於wind，部分資料綜合網絡）

責任編輯：白仲平