1000億再融資！農行或刷新A股史上最大規模定增紀錄，一行三會明確支持銀行補血，注意四大要點
農行今天拋出的千億再融資（定增）計劃攪動市場！如果農行該定增預案最終實施，將成為A股歷史上最大規模的再融資。農行之後下一個補血的銀行是誰？
3月12日，農業銀行公布了近千億的定增計劃，用於補充銀行的核心一級資本。就在同天，“一行三會”等多部委聯合發布《關於進一步支持商業銀行資本工具創新的意見》（下稱“《意見》”），進一步支持商業銀行拓寬資本補充管道，提升銀行體系穩健性。銀行業資本補充“大潮”或將臨近，制度障礙正在一一擊破。
千億計劃成A股歷史上最大規模定增
農行當天公告稱，擬以非公開發行方式發行不超過274.73億股A股，募集資金不超過人民幣1000億元（含）。扣除相關發行費用後將全部用於補充本行的核心一級資本。募集資金規模以經相關監管機構最終核準的發行方案為準。
在定增對象上，分別為匯金公司、 財政部、中國煙草總公司、上海海煙投資管理有限公司、中維資本、中國煙草總公司湖北省公司、新華保險等7家。
申萬巨集源證券首席銀行業分析師馬鯤鵬稱，農行定增是解決歷史遺留問題，已醞釀多年。農行IPO時間較晚，2011年工、中、建行配股農行並未參與，與另外三大行一直存在資本缺口，解決長期歷史遺留問題，是本次定增的原因之一。
券商中國記者查閱發現，如果農行該定增預案最終實施，將成為A股歷史上最大規模的再融資。相比之下，中國平安在2008年初時公布過一個1600億的擬再融資計劃，但最終未能成行。
除了發行規模之大外，此公告一出，外界還將焦點放在了農行當前股價“破淨”的問題上。按照公告，發行價格為定價基準日前 20 個交易日（不含定價基準日）本行 A 股股票交易均價的 90%（按“進一 法”保留兩位小數）與發行前本行最近一期末經審計的歸屬於母公司普通股股東的每股淨資產值的較高者。
據農行同日公布的業績快報顯示，截至2017年末，農行每股淨資產為4.15元，高於當日農行A股4.03元收盤價，也就是說，目前農行股價處於“破淨”狀態。對於這一問題，馬鯤鵬稱，預計定增將在2017年年報之後完成，“不破淨”的底線將參考2017年每股账面淨值（4.15元），4.15元即是本次定增底價，高於今日收盤價4.03元。
另一個有意思的細節，是此次定增對象中再次出現了“煙草系”身影，根據券商中國記者統計，中國煙草總公司通過定增等方式持股了多家銀行，包括中信銀行、興業銀行、交通銀行，以及此次的農業銀行。
此外，中國煙草總公司還通過旗下的全資企業雲南合和（集團）持股華夏銀行和雲南紅塔銀行。
去年以來A股上市銀行補血5900億，還有4200億在途
有觀點認為，農行今日公布的千億再融資計劃，疊加監管放鬆銀行資本補充管道，意味著銀行業將開啟新一輪資本補充潮。
但實際上，去年以來，上市銀行“補血”頻頻。
券商中國記者統計數據顯示，2017年初至今，25家A股上市銀行去年通過定增、優先股、可轉債、二級資本債4種方式合計募資超5934.71億元，其中二級資本債發行佔比57%，仍然是最主要的資本補充方式。
此外，12家A股上市銀行再融資計劃尚未完成，包括：4家銀行尚未完成的定增預案，涉及資金1550億元；3家銀行尚未完成的優先股發行預案，涉及資金750億元；7家銀行尚未完成的可轉債發行預案，涉及資金1915億元。
具體來看，興業銀行、北京銀行、浦發銀行去年合計通過定增實現募資超過610億元，其中浦發銀行還在去年10月推出500億元可轉債發行預案，目前已獲股東大會通過。
建行、招行則通過優先股發行分別募資600億元、350億元，除此之外這兩家銀行沒有通過其他方式“補血”。杭州銀行、上海銀行、江蘇銀行3家上市城商行也在去年合計披露500億元優先股發行計劃，並陸續完成，其中杭州銀行還完成80億元二級資本債發行，江蘇銀行則在今年2月發布200億元可轉債發行計劃。
可轉債也是去年最受上市銀行歡迎的再融資方式。
數據顯示，去年初至今，有5家商業銀完成可轉債發行，合計規模達480億元，此外尚未完成的可轉債發行計劃涉及資金1915億元。而過去十年，僅有中行、工行、民生3家銀行發行過85億元可轉債。
整體來看，去年25家A股上市銀行均已發布甚至完成資本補充計劃，其中工行、交行、中行、華夏銀行都隻通過二級資本債進行資本補充，並無再融資計劃。光大銀行則是將“補血”工具用的最廣的A股上市銀行，該行去年通過可轉債、二級資本債分別募資300億元、400億元，310億元H股定增、500億元優先股發行仍在途中，合計涉及1510億元資金。
《意見》傳達四方面監管意圖
《意見》與本月初央行發布的2018年第3號公告（簡稱“3號文”）一脈相承。3號文的核心要義是，資本補充債券可以在觸發事件發生時實施減記，也可以實施轉股，並鼓勵銀行業金融機構發行具有創新損失吸收機制或觸發事件的新型資本補充債券。
《意見》也傳達了四方面的監管意圖：
一是積極擴寬資本工具發行管道。充分發揮境內外金融市場的互補優勢，有效運用境內外市場資源，支持商業銀行通過多種管道發行資本工具，通過多種管道穩步擴大資本工具的發行規模。
二是積極研究增加資本工具種類。總結經驗並研究完善配套規則，為銀行發行無固定期限資本債券、轉股型二級資本債券、含定期轉股條款資本債券和總損失吸收能力債務工具等資本工具創造有利條件。
三是擴大投資者群體。在防範風險的前提下，研究社保基金、保險公司、證券機構、基金公司等機構對商業銀行資本工具的投資政策，擴大商業銀行資本工具的投資主體。
四是簡化資本工具發行的審批程式。優化資本工具發行審批流程，完善儲架發行機制。
值得注意的是，《意見》只是對優化銀行發行資本補充工具的綱領性指導，具體的實施政策還有待後續頒布相關細則。
銀行緣何亟待資本補血？
“由於外源性資本補充管道相對有限，且發行流程繁瑣等原因，銀行的資本補充壓力的確很大，這已成為一個’老大難’問題。《意見》有利於擴大銀行資本補充工具種類，鼓勵銀行增強損失吸收能力。”上海一銀行業分析師對記者表示。
銀行對資本補充的渴求，與監管選擇此時放鬆對銀行“補血”的諸多限制，實則也是因為當前銀行業存在資本結構不合理、強監管政策下資金需求回表這兩大原因影響。
一方面，興業銀行研報稱，總量來看，目前商業銀行資本充足水準較高，但資本內部結構組成不盡合理：
首先，其他一級資本厚度不足；按照巴 III 和銀監會的設想，其他一 級資本應當達到 1%。而去年 4 季度末實際僅有 0.6%，這還是歷史最好水準。形成這種局面，與目前的其他一級資本補充工具僅有優先股一種，發行人必須是上市銀行這樣的嚴苛條件不無關係。
其次，二級資本偏多；按照巴 III 和銀監會的設想，二級資本較為合適的比例應當控制在 2%。而去年 4 季度末實際達到 2.3%的較高水準。這可能有兩方面原因，一方面是銀行提取的撥備較為充足，超額撥備做了部分貢獻；另一方面是二級資本債發行門檻低，補充效率高。
另一方面，由於此前監管部門密集頒布了流動性新規、委貸新規、MPA考核等一系列強監管舉措，旨在抑製影子銀行等通道業務，回歸傳統信貸，這就加大了銀行對資本的依賴度。
“同業業務得以從無到有、從小到大，一個重要的優勢就在於其對資本的節約。去通道，回歸信貸，本質上是風險收益逐步對等的過程，這意味著之前計提不足的資本將逐漸補上。某種意義上說，除非大幅度縮表，銀行回歸傳統信貸的過程將是資本耗用加劇的過程。”魯政委說。
銀行應該使用何種工具補充資本較為合適？聯訊證券分析師李奇霖稱，在現有形勢下，已經在A股上市的商業銀行市盈率已經處於近兩年的高位，超過了2015年6月份，股價已經相當可觀，不妨採用發行可轉債、定增等方式來補充資本金，利用好現有的高股價，以籌得盡可能多的資本金，為後續進一步的擴張奠定基礎，獲得更廣闊的上升太空。
對非上市銀行來說，發行二級資本債等附屬資本工具建議要趁早，因為目前仍然看不到負債荒緩解的信號，流動性收縮下，未來發行成本可能會進一步上行。
銀行資本補充工具將擴容，與國際標準接軌
業界普遍認為，綜合3號文和《意見》，最為創新性的舉措就是銀行資本補充工具箱將擴容，且原有的資本補充工具也更與國際標準接軌。
3號文規定，當觸發事件發生時，資本補充債券可以實施減記，也可以實施轉股。所謂的資本補充債券，是指銀行業金融機構為滿足資本監管要求而發行的、對特定觸發事件下債券償付事宜作為約定的金融債券，包括但不限於無固定期限資本債券和二級資本債。
“從3號文對資本補充債券的定義看，既包含了銀行現有普遍發行的二級資本債，也包含了未來探索的、滿足要求的新型無固定期限資本債券，這說明我國銀行業新型資本補充工具的品種或將擴容。”興業銀行首席經濟學家魯政委說。
值得注意的是，除鼓勵銀行發行新型資本補充債券外，3號文還提出“銀行業金融機構可探索發行提高總損失吸收能力的債券”。業內普遍認為，此舉旨在應對即將到來的應對總損失吸收能力（TLAC）的國際監管要求，且央行制定的巨集觀審慎評估（MPA）體系中也列示了TLAC指標，但暫未納入考核，新規實施後，銀行有望發行符合TLAC的債券，該指標也將正式納入MPA考核。
此外，相比於發達國家銀行業豐富的資本補充管道，當前我國銀行業的資本補充工具品種相對有限，且部分工具的性質並不符合國際主流標準。
上述銀行業分析師表示，以其他一級資本債和二級資本債為例，按照巴III要求，要含有減記和轉股條款。國際上主流的應急可轉債（CoCo債）就是用於補充其他一級資本或二級資本的工具之一，但它設有強製轉股的條件，達到觸發條件後就可停止付息，自動轉成銀行的普通股，用於補充銀行的核心一級資本。
“當前我國銀行業用於補充其他一級資本和二級資本常用的工具分別為優先股和二級資本債，前者本身設有轉股條件，但二級資本債通常僅含有減記條款，尚未出現包含轉股條款的設定。二級資本債可附加轉股條款，既符合巴III要求，也利好銀行發行資本補充債券。”該銀行業分析師表示。
責任編輯：張恆
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