奇高毛利率超過茅台 財富趨勢為何第三次衝擊IPO

作者：十月

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

7月10日，深圳財富趨勢科技股份有限公司（以下簡稱財富趨勢）提交的科創板IPO招股說明書已得到上交所的受理。

財富趨勢成立於2007年01月25日，總部設在深圳。公司主營業務為電子產品、計算機軟硬體技術開發、技術服務等。相比財富趨勢，他們的產品“通信達”對大多數股民來說更為熟悉。

有趣的是，財富趨勢對於A股市場來說已經是一位“老熟人”了，曾在2012年、2014年分別提交申請，但是都被證監會取消了審核。

同時，財富趨勢的毛利率令人驚奇的高，甚至在2018年超過了國酒茅台。

三顧A股IPO，能否入市

財富趨勢曾兩度徘徊於A股市場的大門外，但最終铩羽而歸。

2012年5月9日，對財富趨勢是歷史性的一天，他向深交所創業板遞交了招股說明書。但乘興而來，不一定盡興而歸。2012年6月1日，創業板發審委本應審核財富趨勢首發申請的那天，證監會發文稱，鑒於財富趨勢尚有相關事項需要進一步落實，決定取消第45次創業板發審委會議對該公司發行申報文件的審核。

兩年後，財富趨勢卷土重來，2014年6月再次向深交所遞交了招股書，改道中小板。三年後，2017年4月12日，同樣的理由“相關事項待進一步落實”、同樣的場面“取消審核”再次擺在了財富趨勢的面前。

那麽這“相關事項”究竟指的是什麽？

在財富趨勢二闖A股後，《理財周報》發現針對此前媒體廣泛質疑的多個問題，如客戶為關聯方、毛利率過高、工資成本過低、騰挪利潤避稅等，財富趨勢小心翼翼進行了回避、調整與處理。

與此同時，財富趨勢與其上市保薦機構及客戶銀河證券、審計機構眾環海華會計師事務所間存在多筆財務往來，因此上市相關信息披露的獨立性、真實性引起業內質疑頻頻。

但“相關事項”是否指此，證監會並未做出具體的解釋。

那麽第三次申請A股上市的財富趨勢，其招股說明書內又是一番怎樣的景象呢？

奇高毛利率，比過國酒茅台

招股書顯示，財富趨勢2016年、2017年、2018年的營收分別是1.79億元、1.69億元、1.95億元，2019年一季度營收為0.32億元。其中，主營業務收入佔比近十成，報告期內，公司主營業務佔營業收入的比例分別為99.52%、99.46%、99.51%和 99.37%。

近年來，財富趨勢的毛利率均在80%以上，2016年、2017年、2018年其主營業務毛利率分別為88.97%、87.48%、87.35%，2019年一季度為80.15%。其中，證券行情交易系統及維護服務毛利率在2016年、2017年、2018年分別為96.95%、97.37%、97.18%，2019年一季度為95.66%。2018年此值超過國酒茅台，當年茅台的毛利率為93.74%。

能做到毛利率如此高的公司能有幾家？能維持這麽高的毛利率，財富趨勢的“小秘密”又是什麽？

財富趨勢表示，公司主要為券商機構客戶提供證券行情交易系統及維護服務，一直致力於技術研發和提升服務，研發費在期間費用中列報，不計入營業成本，且軟體交付後部分維護工作可通過遠程完成，人工費用、差旅費等金額較小，維護成本較低，毛利率因此一直處於較高水準。

兩座大山在前，通達信仍需努力

在科創板招股書中，財富趨勢將同花順和大智慧視為競爭對手，但在發展規模上，財富趨勢仍要奮起直追。

單提上市，同花順最早完成這一進程，2009年12月25日在深交所創業板上市，大智慧緊隨其後，2011年1月28日在上交所主機板上市。

再論營收，2016年、2017年、2018年，同花順營收分別為17.34億元、14.1億元、13.87億元，大智慧為11.31億元、6.38億元和5.94億元，而財富趨勢的營收分別為1.79億元、1.69億元、1.95億元，相比同花順和大智慧這種“大戶”來說，財富趨勢要走的路還很長。