一個月大賺3倍！這一期貨品種成最大黑馬

　　“單月上漲近30%，如果按照通常10倍杠杆計算，一個月可以大賺3倍！”——這正是近期期貨市場的巨大賺錢，嚴格來說，是PTA市場。

　　8月國內股、債市場表現不佳，不少投資者選擇關燈吃麵。然而，商品期貨市場卻依舊風景獨好，尤其PTA期貨單月整體大漲近30%，成為市場最大黑馬，刷爆投資圈。火爆行情下，買入看漲的投資者和國內現貨生產企業已經賺到手軟。

　　盛況空前的PTA期貨

　　“最近基本所有的商品期貨群都在討論PTA期貨。”談起PTA，一位期貨分析師向記者感慨道。

　　市場熱度究竟有多高？來看一組數據：8月至今，PTA期貨整體大漲26.68%，1809合約漲幅高達42.98%，刷新歷史紀錄；市場總成交量為8806萬手，同樣刷新歷史紀錄，當月成交在商品期貨全市場佔比超過10%。

　　今日盤中，PTA期貨主力01合約價格一度衝破8000元/噸關口，創出五年來新高，午後漲幅有所收窄。

　　PTA期貨本輪上漲始於7月中旬，伴隨現貨企業快速提價，期貨價格加速上行。與此前黑色系期貨品種類似，本輪大漲中期貨價格大部分時間處於貼水狀態。

　　“8月PTA價格繼續大幅拉漲，由7月的6600元/噸附近爆漲約2400元至下旬的9000元/噸附近，8月價格受現貨偏緊和龍頭廠商積極挺價的操作策略影響顯著，而期貨價格漲幅落後現貨、整體呈現大貼水格局，其中不同合約貼水幅度差異很大，下旬新主力01合約貼水高達1500元/噸附近、11合約貼水也在850元/噸上下、近端09貼水相對小一點。”有期貨公司研究員表示。

　　由於期貨採用保證金交易存在天然杠杆，PTA期價的大幅上漲產生了驚人的賺錢效應。一位投資者給記者算了筆账：“單月上漲27%，如果乘以通常的10倍杠杆，你投入的本金等於翻了近3倍，假如買入的是9月合約，盈利會更為可觀。”這樣的賺錢效應持續吸引場外投資者的追捧，甚至記者身邊一些從事股票市場的投資人，都成為了PTA期貨的粉絲。

　　針對PTA期貨，鄭商所本月頒布了一系列化解風險的措施：8月初發布風險提示函，8月中下旬對相關合約手續費和保證金做出了上調。

　　現貨緊俏是根源

　　“本輪PTA價格大漲根本邏輯還是現貨緊缺，現貨行業基本處於一路去庫存的階段。”杭州一位現貨企業人士向記者表示。“PTA供需原來是緊平衡，但今年4、5月份下遊聚酯企業開工率達到了110%-120%，PTA工廠生產滿足不了，造成了現貨的持續緊張。”

　　另一位現貨人士也指出，聚酯企業前期利潤非常好，因此對PTA漲價敏感度不大，所以造成了價格越買越高的情況。“4月開始，先是瓶片企業利潤能賺到2000元/噸，之後長絲開始接力，下遊都是超賣的狀況。PTA和上遊PX今年新產能投產極為有限，原有的供需關係因為下遊超預期被打破。”

　　到了8月，PTA期現價格一路聯動上漲，利潤逐步向上遊轉移，PTA工廠加工費也隨之走高。“PTA這個月的平均加工費差不多有1500元/噸，生產企業躺著賺錢。”上述現貨人士稱。

　　PTA大漲讓生產企業賺得盆滿缽翻。8月27日晚，恆逸石化（000703）發布中報，預計前三季度歸母淨利為22.01億元至24.01億元。折算後，公司三季度盈利可達到11億元至13億元，這相當於上半年利潤總和，較上年同期增長區間在141%至185%左右。恆逸石化控股的逸盛石化是國內最大PTA生產企業。

　　下遊有點扛不住，繼續上漲打問號

　　8月PTA期貨無疑是全市場明星，不過這種火爆的氛圍還能延續多久，恐怕現在得打個問號。據記者了解，PTA是下遊聚酯企業的生產原料，由於下遊商品推漲難度越來越大，原料漲價也就意味著下遊利潤的吞噬，部門下遊企業已經被迫減產。

　　實際上，早在8月初，桐鄉市經編商會就曾發布停產倡議書，抗議化纖原料絲大幅漲價，而原料絲正是PTA的加工產品。

　　紡織原料漲價的矛盾仍在發酵。近日，又有下遊相關商會發布通知，宣布旗下會員企業統一停產放假。

　　“PTA的漲勢短期可能告一段落，部分以PTA為原料的瓶片和短纖生產企業確實已經被迫停產。”國內某大型紡織企業相關負責人認為。

　　談到PTA期貨未來走勢，東吳期貨能化高級研究員王廣前詳細分析指出：

　　巨集觀面，人民幣貶值趨勢受到央行大力調控強勢升值，新的一周中美貿易2000億美元關稅爭論升溫，同時美聯儲加息背景下中國跟隨可能性加大，疊加8月份經濟數據即將進入新的“預期反饋”時間視窗，市場情緒將進入謹慎階段。

　　成本端來看，原油市場供需緊平衡，短期布油維持74-77美元/桶附近震蕩，地緣衝突及伊朗核製裁仍存在間歇性提振油價預期。目前原油到PX環節積攢利潤豐厚，部分PX檢修裝置推遲至明年，騰龍PX裝置能否投產對市場影響較大。

　　供需來看，PTA裝置開工率回升至82%高位水準，超高利潤水準下，9-10月份PTA新一輪檢修存在推遲預期（恆力檢修可能推遲），聚酯整體庫存壓力不大，但現金流虧損壓力逐步增加，短纖和瓶片裝置已有降負荷操作，當前聚酯開工率下滑至89.6%水準，聚酯新計劃投產產能存在推遲可能，江浙織機開工率回升至75%，盛澤地區訂單和開工率水準提升，整體來看，終端聚酯及織造需求短期有走弱預期，但中期來看秋冬季需求旺季較當前邊際改善的預期仍存。PTA供需端最緊張的時刻階段性過去，關注9月份逸盛合約貨減量以及PTA工廠檢修計劃執行情況。

　　總體來看，巨集觀人民幣匯率貶值利好減弱，經濟數據繼續下行預期將加強，巨集觀情緒將邊際走弱，關注對大宗商品的負面反饋以及對PTA價格的向下拖累影響。PX連續去庫存背景下，短周期維持強勢，10月份騰龍芳烴投產後價格存在回落壓力，PTA9月合約交割前，供應商收貨減合約格局下，供應緊張局面難以有效緩解，但供應緊張局面已經邊際改善。操作上，短期商品市場有震蕩調控壓力，PTA期貨上方壓力漸顯，關注01合約期貨回撤壓力，中期向好局面難以改變，09合約受現貨緊張影響延續強勢。

　　商品期貨市場賺錢效應大

　　年初至今，雖然國內商品期貨市場整體漲幅有限，但其中亮點不少，蘋果期貨、黑色系期貨、能化期貨……你方唱罷我登場，市場不乏明星品種，賺錢效應明顯。

　　截至27日收盤，南華商品指數收報1431.94點，年內漲幅為1.77%。品種間表現分化，部分品種漲幅較大。首當其衝的是蘋果期貨，年內漲幅高達51.97%；最近表現突出的能化期貨中，PTA期貨4月以來一路上行，本月加速上漲，年內累計漲幅為39.23%；黑色系同樣表現不俗，焦炭期貨累計上漲26.8%，螺紋期貨年內漲幅也達到12.08%。

　　據格上研究中心統計，今年1-7月，主觀期貨類私募產品平均收益率為3.7%，前1/4產品收益高達35.64%，而同期私募行業平均收益率僅為-4.42%。“今年大宗商品表現普遍比較好，資金對商品配置需求也相對更多一些。”西南期貨研究所總經理史光達說，“市場上半年流動性比較差，但‘國常會’之後，政策出現一定轉向，很多商品從那個時候開始了上漲。從大類資產資產配置角度分析，商品期貨可以講的故事也多一些。”

　　在他看來，樓市資金持續流出，債券市場整體機會不大，股市今年跌幅較大，而商品今年存在通脹預期。部分品種的產業政策限制了供應量，比如黑色系期貨的供給側改革。最近上漲較好的PTA期貨，則是龍頭企業定價策略調整和行業自發的供給調整。還有一些個別品種有刺激因素，比如蘋果期貨的減產預期等。

　　“從走勢看，很多商品期貨品種創了近幾年新高，上方沒有壓力，這些趨勢性好的品種對資金吸引力很強。國內CTA策略裡趨勢跟蹤是主流策略，在趨勢性行情就容易獲得不錯收益。”史光達指出。

　　他還預計，四季度商品期貨市場還會有不錯機會。“比如能化板塊，這個板塊主要看原油，地緣政治對原油價格影響較大，而原油如果繼續上行對整個能化板塊都會形成帶動。另外，農產品期貨整體還沒有漲過，一旦下半年通脹預期有所演變，這部分品種可能也會補漲。”

責任編輯：吳化章