PTA期價謹慎看漲 高位累積風險較大

　　7月中旬以來，PTA期價節節攀升，昨日1901合約最高上探至7096元/噸，再度刷新近四年新高。分析人士表示，原料端上漲、PTA供需缺口仍在，疊加現貨大廠商市場行為偏積極等共同推動近期PTA價格大漲。目前來看，PTA供應緊張局面短期難以緩解，但隨著價格不斷上漲，阻力已越來越大，建議對目前的高位價格保持謹慎看法。

　　期價放量拉升

　　周三，PTA期貨繼續拉漲，主力1901合約最高至7096元/噸，盤終收報7052元/噸，漲38元或0.54%，成交量減53.3萬手至296.3萬手，持倉量為114.5萬手。

　　“PTA價格上漲是在基本面較好的前提下，由原料端上漲引爆，期間伴隨著PX和PTA加工利潤的快速擴大。”國投安信期貨分析師龐春豔表示，7月中下旬以來，原油價格出現一輪小幅反彈，石腦油和PX價格跟漲，且三季度國內PTA裝置檢修量較二季度明顯下降，國內PX庫存開始消化，疊加人民幣貶值的利多，PTA加工成本從5200元/噸一線上升至6000元/噸。8月初，PTA加工利潤開始擴大，至中旬加工差達到1500元/噸以上，較7月底擴大700元/噸以上。

　　華泰期貨研究員余永俊表示，目前PTA市場供需缺口仍在，庫存低位進一步去化，疊加現貨大廠商市場行為偏積極，整體現貨強勢攀升，期貨盤面近月1809合約在調整後再度上漲，向現貨靠攏回歸，遠月1811合約、1901合約均顯著上漲以修複過大貼水。接下來，隨著檢修裝置陸續重啟及下遊局部降負，階段性供需缺口或趨於收窄、庫存或低位趨於持穩。

　　高位累積風險較大

　　值得一提的是，在此輪PTA價格快速上漲過程中，聚酯行業中滌綸短纖和瓶片利潤壓縮較大。據龐春豔介紹，目前短纖已虧損，瓶片也在虧損邊緣掙扎，只有佔比較大的長絲在不斷提價的過程中，尚可保持一點利潤，但與此輪上漲之前比已大幅壓縮。“終端織造企業原本微薄的利潤更是難以承受上遊滌絲價格的快速上漲，紛紛傳出計劃減產停產抵製原料價格上漲的消息。可見，此輪PTA價格的過快上漲擠壓了下遊企業的利潤，成本傳遞可能受到阻礙，不利於價格的持續上漲。”

　　不過，從基本面來看，龐春豔表示，目前PTA的社會庫存依舊偏低，後期依舊有裝置有檢修計劃，而年內沒有新投裝置，只有福化150萬噸生產線有重啟的計劃，但福化裝置重啟的時間在其上遊芳烴裝置重啟之後，因此PTA市場沒有新的增量。從需求面看，較前期轉弱，CCF數據顯示聚酯行業裝置負荷降至92%左右，較8月初下降2.7個百分點，主要是切片、短纖、瓶片裝置減產，佔比較大的滌綸長絲庫存依舊處於低位，價格繼續被動跟隨原料上漲。因此，短期內大面積停車的可能性不大。因此，PTA短期供應緊張的局面難以緩解，價格將保持強勢。預計PTA期貨1809合約在交割前將在強現實面前維持強勢。不過，1809合約交割之後，市場要對1901合約進行重新估價。

　　余永俊則認為，目前，PTA與原料大漲後價格及加工費均有較大調整太空，繼續往上雖也有一定太空，但阻力已越來越大，因此對於目前高位價格保持謹慎中性觀點。中長期而言，依然看好PTA供需整體向上驅動力量，加工費趨勢上依然看好，年底前庫存將在當前80萬噸附近水準進一步下降，期間即使出現階段性庫存累積，修複力度也會比較有限。

責任編輯：吳化章