三大期指帶領反彈 PTA走勢沉重近月封死跌停

　　新浪財經訊 9月18日，三大期指尾盤漲幅均超2%，帶領期貨市場發起反彈，多品種尾盤縮小跌幅或收紅。PTA走勢持續沉重，領跌期市，近月1810合約封死跌停，1811合約尾盤也逼近跌停。金屬板塊部分品種領漲期市，滬鋅、錳矽漲幅居前。原油板塊持續保持低迷，瀝青跌幅居前。

　　今日重點關注：今日下午，基建板塊、路橋建設帶動A股大舉反彈，瀝青期貨前期多家機構研報表示瀝青基本面持續走強，中長期可逢低做多。今日瀝青繼續回調，建議逢低關注。

期貨漲幅排名

　　期貨漲幅排名：IH漲2.47%，滬鋅漲2.41%，錳矽漲2.20%，IF漲1.98%，IC漲1.70%，PP漲1.53%，螺紋漲1.36%，滬銅漲1.12%。

　　期貨跌幅排名：PTA跌1.69%，棕櫚跌1.57%，瀝青跌1.53%，白糖跌1.34%，滬鎳跌1.00%，橡膠跌0.94%，鄭棉跌0.69%，豆油跌0.51%。

期貨跌幅排名

　　PTA產業鏈梳理之一：PX產能投放高峰將至　　

　　導言：2018年下半年PTA迎來一輪大漲行情，PTA期貨備受市場矚目。筆者將PTA產業鏈進行梳理，通過呈現產業鏈現狀，解析行業發展趨勢，幫助投資者把握PTA未來的投資機會。

　　近來來，受多種因素影響，PX產能增長緩慢，遠遠不能滿足下遊的需求，造成巨大供給缺口，且逐年擴大，PTA工廠只能依賴於向周邊國家進口，PX對外依存度逐年攀高。2017四季度以來，國內PX供需緊張，PX社會庫存持續走低。2018年下半年，受PX供需緊張、下遊PTA大漲影響，PX價格快速攀升，PX-nap價差最高擴大到691.7美元/噸，創2013年3月以來的新高。恆力石化、恆逸石化、盛虹石化和榮盛集團等民營PTA/聚酯企業先後建設以芳烴聯合裝置為核心的煉化一體化項目，預計2018年下半年到2021年中國PX新增產能呈現井噴式增長，亞洲PX供需將迎來新格局，PTA產業鏈利潤將從上遊向中下遊轉移。

　　PX簡介

　　PX學名對二甲苯，是無色透明液體，具有芳香氣味。由原油常減壓蒸餾得到石腦油，再根據石腦油的碳含量分別經過裂解裝置或重整裝置得到純苯、甲苯、二甲苯，其中二甲苯進行芳烴異構化進而得到PX。工業上主要用於生產PTA，是生產PTA的核心原料，國內97%的PX用於生產PTA，另有一部分用於醫藥中間體（DMT）、塗料等其他，佔比約在3%。PX上遊是原油、石腦油，下遊是PTA、聚酯化纖，PX是作為連接煉油與基礎化工的主要銜接點。

　　全球PX產業現狀

　　當前全球PX產能為5513萬噸。亞洲地區PX產能遙遙領先於其他地區，佔比高達79%，其次是美洲、中東和歐洲，PX產能佔比分布是9%、8%和3%，其他地區鮮有PX裝置。

　　當前亞洲產能為4246萬噸，其中中國PX產能佔比最高。雖然中國是PX第一大生產國，但仍不能滿足下遊的需求，每年需要大量進口PX。後期中國將有大量PX裝置投產，中國PX產能佔比將繼續提高。韓國、日本的PX產能亞洲佔比分別為23%和10%，但韓國和日本自身消化不了這麽多的PX，大量PX出口到了中國。近年來印度PX產能增長迅速，亞洲PX產能佔比已提升至14%。

我國PX產業狀況

　　1986年，上海石化建成我國第一套PX裝置。1998年以前，我國PX產業發展比較緩慢，供需關係相對平衡，主要由中石化、中石油兩大集團生產和供應。2000年、2009年和2014-2015年是我國PX產業高速發展的三個階段。2000年，天津石化39萬噸和洛陽石化22萬噸的PX裝置投產；2009年，上海石化二期60萬噸、福佳大化70萬噸、福建煉化77萬噸和中海油惠州85萬噸的PX裝置建成投產，PX產能增長了68.38%；2014年，福建騰龍芳烴160萬噸、65萬噸彭州石化的PX裝置建成，中金石化160萬噸PX裝置也於2015年投產。2016-2017年我國PX建設放緩，沒有新的PX裝置投產。

　　“三桶油”是國內最主要的PX生產企業，中石化、中石油和中海油的PX產能佔比分別為35.39%、17.59%和6.82%，佔據中國PX行業的半壁江山。民營企業只有福佳大化和中金石化，但佔比高達21.54%。外資企業有青島麗東，佔比7.18%。合資企業有騰龍芳烴，佔比為11.49%。PX下遊企業有向產業鏈上遊延伸的發展，未來民營企業佔比將繼續提升。

　　PX產能主要集中在華東、華南和華北地區，佔比分別為32%、28%和17%，總佔比超過四分之三。主要是由於這個三個地區多為沿海發達城市，且是下遊PTA的主要生產地。

PX生產工藝

　　全球擁有全套成熟PX工藝生產技術並成功較大範圍商業應用的專利商主要為美國UOP和法國AXENS公司，我國絕大部分PX裝置採用這兩家專利商的技術。中石化在2011年也攻克了PX的全流程工藝難關，成了主要的PX技術專利商之一，使我國成為世界第三個掌握該成套技術的國家，海南煉化60萬噸/年PX項目就採用的就是中石化的技術。

　　當前生產PX的工藝有催化重整（一體化裝置）、二甲苯異構化（非一體化裝置）、甲苯歧化與烷基、甲苯甲醇烷基化。原料整體上為石腦油、MX、燃料油及凝析油四種。其中催化重整的一體化裝置居多，部分裝置採用的是二甲苯異構化，其余的生產工藝受製於流程難度以及類似於甲醇等原材料提高成本而難以實施。

我國PX進出口情況

　　相比於下遊產品PTA產能的狂飆突進，國內PX項目受輿論壓力及審批影響，產能增長緩慢，遠遠不能滿足下遊的需求，造成巨大供給缺口，且逐年擴大，PTA工廠只能依賴於向周邊國家進口，PX對外依存度逐年攀高，國內市場份額逐漸被韓國、日本及泰國等國搶佔。2017年國內PX產量為943.73萬噸，進口量為1443.82萬噸，出口量為3.50萬噸，進口依存度高達60.56%。

我國PX供需格局

　　2015年以來我國PX新裝置投放停滯，PX產量維持在900萬噸左右。由於下遊PTA需求旺盛，PX進口量大幅增加，PX進口依存度逐年遞增，2017年PX進口依存度超過60%。

PX新增裝置情況

　　PX是國內少數供應缺口較大的化工產品之一，聚酯產業鏈利潤長期由上遊PX所把持，隨著自主知識產權技術突破及項目審批權的下放，企業投資PX項目建設的熱情高漲。恆力石化、恆逸石化、盛虹石化和榮盛集團等民營PTA/聚酯企業先後實施後向一體化戰略，向上遊擴張，建設以芳烴聯合裝置為核心的煉化一體化項目。預計2018年下半年到2021年中國PX新增產能呈現井噴式增長，新增產能或將達到1870萬噸。預計亞洲PX供需將迎來新格局，我國PX高進口依存度將得到扭轉，PTA產業鏈利潤將從上遊向中下遊轉移。

責任編輯：吳化章