美聯儲宣布加息25個基點 預計今年還有兩次加息

騰訊證券訊 美聯儲貨幣政策決策機構——美國聯邦公開市場委員會（FOMC）於美國東部時間周三下午2點（北京時間周四凌晨2點）公布了貨幣政策聲明，決定將基準利率的目標區間上調25個基點，從此前的1.50%到1.75%調高至1.75%至2%，符合市場廣泛預期。這是美聯儲自2015年12月開始緊縮貨幣政策以來的第七次加息，也是今年以來的第二次加息。

美聯儲公布的聯儲官員利率預期中位值點陣圖顯示，八位聯儲官員預計今年全年加息四次或更多，3月公布的點陣圖顯示持這一預期的官員有七人。這意味著，聯儲決策者預計今年還會有兩次加息，將年內合計加息四次，明年將共加息三次。

聲明指出，美國就業市場已繼續增強，經濟活動一直都在穩健上升。最近幾個月以來，平均而言就業增長一直都很強勁，失業率已有所下降。考慮到已實現及預期的就業市場狀況和通貨膨脹，聯邦公開市場委員會決定將聯邦基金利率的目標區間上調至1.75%到2%。

在此次會議上，聯邦公開市場委員會的全體委員均投票支持其利率決定。

日前美國公布的一系列經濟數據，都為美聯儲可能在此次貨幣政策會議上啟動今年以來第二次加息提供了支持。美國實體經濟活動二季度強勁增長，失業率低至3.8%，這已經觸及了3月美聯儲SEP的水準，快於美聯儲的預期，且薪資增速同比增長2.6%，處於穩健態勢；美國4月核心PCE物價水準同比增長1.8%，逼近美聯儲2%的目標。

美聯儲6月貨幣政策聲明的全文如下：

自聯邦公開市場委員會5月份召開會議以來所收到的資訊表明，就業市場已繼續增強，經濟活動一直都在穩健上升。最近幾個月以來，平均而言就業增長一直都很強勁，失業率已有所下降。近日數據表明，家庭支出的增長已有所加快，而商業固定投資則繼續強勁增長。按12個月基礎計算，整體通貨膨脹與扣除糧食和能源以外項目的通貨膨脹都已變得接近於2%。整體而言，長期通脹預期指標基本保持不變。

聯邦公開市場委員會正在依據其法定使命來尋求培育最大就業和物價穩定。聯邦公開市場委員會預計，進一步逐步上調聯邦基金利率的目標區間將符合經濟活動的持續擴張、強大的就業市場狀況、以及從中期而言接近於聯邦公開市場委員會的2%對稱目標的通貨膨脹。經濟前景的近期風險看似大致平衡。

考慮到已實現及預期的就業市場狀況和通貨膨脹，聯邦公開市場委員會決定將聯邦基金利率的目標區間上調至1.75%到2%。貨幣政策立場仍將保持寬鬆，從而為強大的就業市場狀況和通貨膨脹持續重返2%提供支持。

為了判定聯邦基金利率目標區間未來調整的時機和規模，聯邦公開市場委員會將對有關其最大就業目標和對稱的2%通貨膨脹目標的已實現和預期經濟狀況進行評估。這種評估將把一系列廣泛的資訊考慮在內，包括有關就業市場狀況的指標、通脹壓力和通脹預期指標、以及有關金融和國際形勢發展的讀數等。

在此次會議上投票支持聯邦公開市場委員會貨幣政策行動的委員有：主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）、副主席威廉·杜德利（William C. Dudley）、托馬斯·巴爾金（Thomas I. Barkin）、拉斐爾·博斯蒂克（Raphael W. Bostic）、萊爾·布萊恩納德（Lael Brainard）、洛麗塔·梅斯特（Loretta Mester）、蘭德爾·誇爾斯（Randal K. Quarles）和約翰·威廉姆斯（John C. Williams）。（星雲）

中國央行是否會跟隨“加息”？

自2016年以來，除了2017年6月美聯儲加息，中國央行並未跟進以外，歷次美聯儲上調聯邦基金目標利率後，央行都上調了以公開市場操作（OMO）、中期借貸便利（MLF）等為代表的政策利率予以跟進。從具體操作看，通過定向降準置換MLF或是最佳的政策選項。

中國人民銀行參事盛松成表示，“從利率的絕對水準和匯率來看，中國長期沒有‘跟隨加息’的必要，尤其是上調存貸款基準利率，反而應該支持利率市場化，但短期的確可能通過提升公開市場利率來應對美國加息，哪怕是5bp。”事實上，中國央行“加息”包含兩層意義，一是上調存貸款基準利率；二是指以逆回購、MLF等為代表的貨幣政策工具操作利率。近兩年來，後者成了央行主要的價格調控工具。

主流觀點認為，相較於海外央行，中國貨幣政策的目標眾多，“因此不能一味地參照西方進行價格型調控，降準（數量型調控）和公開市場利率調整（價格型調控）更要相機決策。”盛松成表示。

中信證券固定收益首席分析師明明表示，加息與否需權衡考慮目前內外部因素。“中美利差和人民幣匯率是外部因素，對我國央行會否加息有一定影響。但國內經濟基本面面臨一定下行壓力，擴內需和降低企業融資成本成為經濟金融工作的主要目標，內部環境製約貨幣政策收緊，加息面臨的壓力較大。”他進一步指出，央行可能會上調公開市場操作利率5bp並結合MLF等進行流動性投放。

值得注意的是，儘管近期MLF的質押範圍擴大，一定程度上使得短期內再次大幅降準的預期有所降溫，但各界認為降準的必要性仍然存在。

6月，有2595億元MLF到期，三季度將有7015億元MLF到期。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺測算，前期降準釋放的9000億元用於償還MLF到期量的資金將逐月部分置換到期的MLF，這一置換時間將持續到明年4月，但絕大部分資金（將近8000億元）將在今年5~9月這段時間內置換完畢。

新興市場不能承受之“重”

在回歸貨幣政策正常化的路徑中，除了加息，美聯儲還擁有縮減資產負債表這一“大殺器”。同時由於大規模減稅和財政支出增加，美國財政部需要“海量”發債填補漏洞，進一步吞噬了美元流動性。這兩方面因素疊加，成為了新興市場不能承受之重。

美聯儲縮減資產負債表於2017年10月啟動，縮表將采取停止到期資產再投資與主動出售中長期國債和抵押支持債券（MBS)相結合方式。預計整個進程超過5年。分析機構預測，從去年10月開始，美聯儲起始縮表規模為每月100億美元，預計今年10月前，縮表規模將達到每月500億美元水準，並於明年12月達到1兆美元的規模。有觀點預計到2020年，美聯儲資產負債規模將從原有的4.5兆美元控制在3兆美元左右。

彭博數據顯示，去年10月美聯儲資產負債規模為4.47兆美元，而6月最新規模則為4.319兆美元，8個月的時間縮減了1510億美元。與加息將提高資金成本，抑製貸款活動相比，“縮表”相當於美聯儲“停止印刷”貨幣。換句話說，美聯儲將債券資金從美國政府手中收回，而不是將其重新投資於債券市場。美聯儲稱此舉為“減少過剩流動性”，而這種過剩流動性勢頭的轉變，將導致新興經濟體外匯儲備增長放緩。

與此同時，由於美國政府推出大規模財政刺激措施，導致其財赤不斷增加，美國財政部被迫進行“海量”發債填補漏洞。據預測，美國財政赤字今年會超過8千億美元，並於明年逼近1兆美元，美國財政部今明兩年的發債額都將逼近1.2兆美元。一季度美國財政部就發行了近5000億美元國債，較此前預期超出近500億美元。僅在本周，美國財政部又發行了逾1580億美元國債。

日前，印度央行行長在英國《金融時報》發表文章稱，導致新興市場資產近幾月來被不斷“血洗”的原因不是美聯儲連續加息，而是美聯儲縮減資產負債表，使美元融資吃緊，以及美國財政部大幅增發美國國債，進一步吸走金融市場的美元流動性。文章呼籲，美聯儲需把美國增發國債的因素納入考量，調整縮表速度，以平衡美國政府借貸大增而吸走的這部分流動性。