虧損超百億 蔚來汽車擬赴美上市

　　虧損超百億 蔚來汽車擬赴美上市

　　北京時間14日凌晨，蔚來汽車向美國證監會遞交招股書，計劃在紐交所掛牌上市，最高募資18億美元，股票代碼為NIO。招股書中，外界所關注的蔚來的股權結構、運營情況及新車交付問題均有說明。根據招股書資訊，自2016年以來，蔚來汽車累計虧損約109億元。蔚來此前承諾的新車交付也出現了延期。

　　蔚來在招股書中13次提及特斯拉，強調其自身的價格優勢。不過外界仍憂心新能源車企普遍面臨的產能和資金問題。

　　招股書中13次提及特斯拉

　　招股書披露，蔚來創始人李斌持股17.2%，為第一大股東，騰訊持股15.2%，高瓴資本持股7.5%。

　　蔚來的股份分為A、B、C三類普通股，A類普通股每股擁有1票投票權，B類為每股4票，C類為每股8票。其中，李斌及其關聯公司將實際擁有所有已發行的C類股票，騰訊實體將擁有所有已發行的B類普通股。招股書中提到，蔚來將與騰訊合作，提供高品質的車載音樂流媒體體驗。

　　在招股書中，李斌的一封公開信引發關注。李斌稱，“經過長時間的慎重考慮，我計劃在未來適當時間將我所擁有的5000萬股NIO股份（佔我所有實益擁有NIO股份的約1/3）轉讓給信託。雖然我將保留轉讓給信託股票的投票權，但我會讓NIO用戶討論並提出如何使用這些股票的經濟收益，這將通過某些機制在未來落實。我相信這個決定將會進一步推動NIO追求成為全球用戶企業的初心。”在被問及如何看待蔚來的未來時，蔚來副總裁朱江對新京報記者表示，“我們就好好做車做人，給用戶絕佳的體驗。”

　　蔚來在招股書中提及特斯拉13次，強調其自身的價格優勢。蔚來在招股書中對比售價時稱，蔚來ES8售價44.8萬元，特斯拉Model X 75D售價為96.4萬元。不過新能源車企普遍面臨的產能和資金問題也是蔚來如今的難題。

　　兩年半虧損超百億，今年“不止虧51億”

　　對於外界關注的蔚來汽車運營情況，招股書顯示，截至2018年上半年，蔚來汽車尚未實現盈利。即使在今年上半年已向用戶交付了481輛ES8的情況下，蔚來汽車上半年淨虧5.026億美元（約33.255億元），去年同期淨虧損為20.205億元。2016年和2017年，蔚來汽車的淨虧損分別為25.733億元和50.212億元。兩年半累計已虧損約109億元。

　　此前有消息稱，蔚來今年的虧損數額預計為51億元，李斌曾就虧損問題對《中國經營報》稱，“虧損不止51個億，這是肯定的”，但他同時稱，“蔚來成立不到4年，還不是一個成熟公司，我更願意看成投資和投入”。

　　招股書資訊顯示，蔚來的投入近年來逐漸從研發主導轉向銷售主導。2016年，蔚來的研發開支為14.65億元，銷售、一般和行政管理費用為11.37億元；2017年，研發開支為26.03億元，銷售、一般和行政管理費用為23.51億元。但到今年上半年，研發成本為14.59億元，首次低於銷售類費用17.26億元。

　　蔚來此前五輪融資累計獲得約150億元造車“彈藥”，不過，李斌曾在2016年底的全球新能源汽車大會上稱：“造車就是一個很燒錢的事，所以新創企業想要造車，至少需要200億以上的資金準備，否則別想做好。”

　　萬輛交付承諾7月底僅完成481輛

　　蔚來是最早推出量產車並實現交付的新能源車企之一，但其主計程車型ES8的交付情況也是一波三折：蔚來方面曾表示，ES8首批交付時間為2018年4月下旬，前1萬台創始版將在9月交付完畢，但截至5月底，蔚來汽車僅實現內部交付10台ES8，當月蔚來曾給出的新的量產時間表為，6月內交付550輛車。6月28日，蔚來正式向外部用戶交付ES8。

　　此次招股書中，蔚來承認交付存在延期。招股書顯示，截至今年7月31日，蔚來共向用戶交付了481輛ES8。多了一個月時間，蔚來僅完成上述承諾數量的87.5%。

　　招股書同時披露，收到逾17000輛預定，其中大約12000輛訂單的用戶繳納了5000元保證金（尚未繳納4萬元的押金）；4989訂戶繳納了不可退的押金。新京報記者致電蔚來方面了解，具有購買意向的訂戶需先繳納5000元的意向金，簽訂合約前可退還；若簽正式合約，還需繳納4萬元押金，至此意向金和押金均不可退。這意味著ES8訂戶中，“忠誠買家”隻佔約1/3。

　　招股書中，蔚來預計將在“招股書發布之日起六至九個月內”完成上述17000台訂單。其目標是，未來在用戶下單後的21到28天內製造汽車。

　　蔚來汽車在風險因素中提到，延期貨付會影響用戶最終是否購買，進而影響公司運營。“我們隻收到了數量有限的ES8預訂，所有這些預訂都可能被取消。過去曾有過取消訂單的經歷。這樣的取消可能會損害我們的財務狀況、業務、前景和運營。”

　　■ 分析

　　蔚來面臨產能、資金挑戰

　　在此次IPO之前，成立於2014年的蔚來汽車已完成5輪融資。蔚來在招股書中將特斯拉作為參照對標的企業，強調自己的成本優勢，但作為一家新創車企，蔚來也面臨與特斯拉類似的挑戰，這主要在產能和資金流兩方面。

　　“應該說特斯拉的困境是所有的新能源車都要碰到的，就是資金流的有限。”汽車產業分析師賈新光認為，在投資領域大家是知道現在在投入階段，但是你是否能證明你能把投資收回來或盈利仍是未知的。

　　賈新光稱，蔚來汽車現在產品的銷售有收入了，但它現在還處於投入階段，虧損目前還不是太大，要求的融資規模18億美元也不是很大，這是可以理解的，屬於逐步融資，要融幾百億美元這是很不現實的。

　　產能問題是新能源車企面臨的共同困局。汽車產業分析師鍾師表示，車企交貨慢很多時候都和供應方有關，若關鍵的零組件短缺則影響汽車組裝，但是新車企剛露面跟供應商談即涉及到很多商業問題，如開發費誰負責的問題。若一個企業特別有前景，有的供應商看得上的則願意冒風險，即他會先投入開發費，然而還有一些供應商不看好這個企業或比較保守，即你開發費不給，他不會去冒風險。因此，產能問題大部分是卡在供應方，就是新車企和供應商的博弈。

　　賈新光認為，李斌現在不會遇到特斯拉的問題。特斯拉現在遇到的問題是股市融資難以解決的，因為它在美國建了一個巨型工廠，現在要在中國建一個大廠，通過股市已經滿足不了它的資金饑渴了。蔚來汽車現在看主要還是資金問題，它虧損的產生是因為在小規模生產裡成本高，銷售收入沒辦法抵消開支。“我覺得現在它是采取緩解的辦法，並不是說一下建多大，先把產能增加一些，因為投入小，只要能夠達到一定的規模那麽就可能盈利”。

　　新京報記者 江波 實習生 遊佳穎

責任編輯：李鋒