蔡文勝真的看好美圖嗎？

上市公司面對資本市場總是需要不斷的講故事，給投資者足夠的信心。而當公司業績低迷時，高層增持則是另一種刺激市場的方法。

4月16日消息，美圖公司對外發布公告表示，蔡文勝16日透過Baolink Capital Ltd以每股均價約8.96145港元增持公司股份總共210萬股。截止目前，蔡文勝已經累計增持美圖1060萬股，佔本公司已發行股本約0.25％，耗資超1億港元。

蔡文勝本人在朋友圈表示：“一輩子值得all-in的事情不多，我再次增持美圖股票，看好美圖公司發展！”受此影響，當天美圖公司盤中股價一度漲超6%。顯然，蔡文勝這次增持給了外界不小的信心。

而看到蔡文勝的增持而帶動股價上漲，懂懂筆記再一次感歎，蔡文勝確實是一個精明的企業家。

1060萬股多不多？

很多人會感歎，作為公司董事長，蔡文勝如此增持對於公司而言無疑是件好事，給予了投資者更多的信心。不過，蔡文勝增持的1060萬股與其子去年套現的數量相比，似乎是小巫見大巫。

作為曾經的妖股，去年3月初美圖公司股價曾經連續11天上漲，公司市值一度高達761億港元，但隨後便迎來了暴跌。與此同時，蔡文勝的兒子、公司主要股東Cai Rongjia兩度高位減持，實際已出售超過8000萬股，以減持期間10.4港元的均價計算，其累計套現超過9億元。

對此，美圖公司回應稱這屬於股東在資本市場上的個人行為，公司無法干涉，也無法為其發聲。蔡文勝本身則回應稱，這是整個公司早就定下來的，所有股東也都同意。

不過，雖然Cai Rongjia不是公司的控股股東，減持也並未違規。但是，其與蔡文勝的父子關係是不爭的事實。據此前香港明報報導，信誠證券聯席董事張智威表示，Cai Rongjia沽貨行動是涉足法律灰色地帶，料證監會都會因為沒有相關條例可引述而無法起訴，並建議小股東未來若再見到大股東沽貨勢頭不妙時，一定要及時離場。

與當初的8000多萬股相比，現在這增持的1060萬股，感覺如何？

現在，蔡文勝再度通過增持的方式，增強了資本市場對美圖的信心，但是目前美圖的股價約為8.96港元，遠低於Cai Rongjia減持時的價格。而且，無論是增持的數量還是總金額都不在一個量級。這樣高價賣出、低價買入，同時還能刺激一下公司股價，策略不可謂不高明。

不被承認的手機屬性與核心業務

對於美圖，蔡文勝一直都不認為其是一家手機公司，而是互聯網公司。蔡文勝本人也一直使用iPhone，並沒有使用自家的美圖手機。不過，就是這樣一個不被看重的手機業務，卻支撐著幾乎整個美圖公司的營收。

根據美圖公布的2017年全年業績公告顯示，美圖公司的核心產品是美圖秀秀、美顏相機等等一系列互聯網應用。營收來源主要分為在線廣告、互聯網增值服務等互聯網業務以及美圖手機的硬體業務。但是廣告、增值服務和硬體之間的營收差距卻非常懸殊，不被蔡文勝看重的手機業務貢獻了整個公司83%的營收。

即便這樣，美圖公司對於智能手機業務的提法也非常隱晦。虎嗅網對美圖近兩年財報數據中的手機總銷售量進行了核算，2017年美圖手機的銷售數量為82.6萬台，相比2016年的36萬台提升了一倍有余。但是，82萬台的銷量在智能手機市場是一個幾乎可以忽略不計的數字，畢竟連1000萬台年銷量的企業也只是勉強留在牌桌上。美圖手機不足百萬級的銷量，用小眾來形容也許都不太合適。

過高的售價以及相對小眾的閱聽人群體，是造成美圖手機銷量不佳的主要原因。以美圖手機的最新產品美圖V6為例，其起售價高達5099元，這樣的售價已經完全可以躋身蘋果、三星等超一線品牌的售價範圍。但美圖的品牌價值，與同價位的競爭對手完全不是一個等級。

此前，懂懂筆記曾在《售價直逼iPhone，美圖手機能收割利潤還是會嚇退粉絲？》一文中寫到，這樣高的定價是美圖在犧牲銷量換利潤。對於美圖手機而言，由於其特定的目標用戶群體，想要進一步擴大銷量是一件非常困難的事，所以美圖選擇了提高單品利潤來增加盈利。

同時，這樣的選擇也是一件非常危險的事情。因為貿然的提價很有可能會進一步降低美圖手機本就不高的銷量，而在當下，美圖公司的整體營收還需要智能手機業務來支撐。

互聯網業務是否有了起色

拋開不受重視但同時又承擔重擔的手機業務，被列為美圖核心的互聯網業務方面，過去的一年在營收層面還是有一定突破的。根據其財報顯示，過去一年，美圖公司的廣告業務同比增408.7%，互聯網增值服務收入同比增長985.1%。乍看之下，美圖公司的商業化似乎是突飛猛進，但仔細觀察之後就會發現，在大漲的背後，卻有著不少隱患。

其中，最明顯的就是用戶數量的下降。根據財報顯示，2017年美圖月活躍用戶總數同比下降7.6%，所有應用中除了美圖秀秀有所增長之外，其他應用均出現了不同程度的下降。而對於一款互聯網應用而言，用戶數量就代表著流量，流量則代表著錢。

但是，到目前為止美圖依舊在研究如何實現更理想化的商業化模式。因為其旗下一系列主打應用依然沒能拓展出更大的商業價值，仍然在延續著傳統的資訊流廣告變現模式。這樣單純靠賣流量廣告，顯然沒法支撐其成為互聯網企業的夢想。

對於風口，美圖一直沒有放棄，從去年的人工智能到今年的區塊鏈，美圖都沒有缺席，只是風口下的美圖似乎並沒有能拿出像樣的成績單。

結束語

如今，美圖的財報已經很好地說明了問題，手機業務仍然是支撐營收的主力。這樣的情況下，作為公司靈魂人物，蔡文勝需要不斷的給投資者充足的信心。所以外界會看到他不定期的增持股票，儘管如今的增持與家人當初的套現相差甚遠。

但是，僅憑蔡文勝這樣的增持方式是不可能長久支撐美圖股價的。在其核心的軟體生態業務取得商業化突破之前，蔡文勝還得依靠不被他看重的智能手機業務。而不足百萬的手機銷量卻也是美圖現在最悲哀的地方。