新浪財經訊 近日，從銅加工跨界向影視業發展夢舟股份，再度出手，這一次看上的是新三板掛牌公司梵雅文化（835205）。
公開資料顯示，梵雅文化於2015年底掛牌新三板，其主營業務為自有廣告媒體經營、廣告媒體代理，主要經營影院廣告，擁有161家萬達影城和2家飛揚影城的廣告陣地資源。
溢價8倍收購 標的方業務依賴萬達院線
根據收購報告書顯示，本次收購價款總額為4.15億元，由夢舟股份以發行股份及支付現金的方式購買梵雅文化94.40%股權，其中以發行股份的方式支付2.34億元，以現金方式支付1.81億元。
而剩餘未收購的5.5954%股權，由中泰證券、國海證券、九州證券等三家做市商和圓融方德紫竹新三板基金所持有，梵雅文化實控人劉帆承諾，將會在公司摘牌之後，收購四位股東所持有的梵雅文化股份，收購價格為本次交易中梵雅文化的每股同等價格，且承諾不會將取得的5.5954%股份轉讓給除夢舟股份之外的任何第三方。
實際上，夢舟股份最終要收購還是梵雅文化100%股權。
報告書中還提到，以2018年3月31日為評估基準日，北京中天衡平國際資產評估有限公司對梵雅文化100%股權的初步預估結果為4.53億元，較經審計淨資產（合並口徑）增值4.06億元，增值率為878.75%。經雙方友好協商，梵雅文化94.4%的股權交易價格為4.15億元。
在8倍溢價並購背後，梵雅文化也做出了業績承諾，2018年、2019年和2020年扣非後淨利潤分別不低於3933.24萬元、4304.84萬元、4750.97萬元。
而縱觀梵雅文化近三年的經營業績，可以發現，完成上述業績承諾，對梵雅文化來說似乎並非難題，2015年至2017年，梵雅文化分別實現營業收入6515.42萬元、6896.74萬元和6332.73萬元，同期的扣非後淨利潤分別為2809.88萬元、3205.35萬元和3180.08萬元。
夢舟股份此次收購梵雅文化，或許是看中其特有的萬達院線資源，目前梵雅文化擁有161家萬達影城和2家飛揚影城的廣告陣地資源，但也正因此，導致梵雅文化對萬達院線形成較大的依賴，2017年，萬達電影為公司第一大供應商，採購金額為774.62萬元，年度採購佔比58.47%。
並且，梵雅文化與萬達院線的廣告陣地合作協定期限至今年7月31日，公司在年報中表示，期滿後無違約行為，同等條件下將優於其他廣告公司簽約，將合作延展至2020年7月31日。
頻繁並購商譽埋雷 股價半年腰斬
早在2015年之前，夢舟股份的主要業務還是銅加工，彼時公司簡稱還是“鑫科材料”，但由於產能過剩導致競爭加劇等因素，公司選擇跨界文化影視行業，2015年，9.3億元收購完成西安夢舟100%股權，正式進軍影視行業，此後夢舟股份形成銅加工和影視傳媒雙主業格局，影視傳媒業務由子公司西安夢舟開展。
在夢舟股份轉型影視行業之前，公司連續多年扣除非經常性損益後均處於虧損狀態，2013年至2015年，公司的扣非後淨利潤分別虧損8317.8萬元、3739.25萬元、622.52萬元。
2015年及2016年，西安夢舟分別實現淨利潤1.55億元、2.02億元，也因此母公司夢舟股份業績開始好轉，2016年扭虧為盈，扣非後淨利潤達到1.4億元。
夢舟股份嘗到甜頭之後，便開始持續不斷的並購影視行業相關公司，2017年，夢舟股份子公司西安夢舟8.75億元收購夢幻工廠文化傳媒（天津）有限公司70%股權，並投資設立全資子公司夢舟影視，向雙主業發展路線又邁出一步。
不過，夢舟股份的轉型之路走的比較艱難，從2016年11月之後不到一年的時間裡，夢舟股份先後並購好萊塢影視公司Midnight Investments L.P．、天馬影視和深圳市三源色文化傳播有限公司等三家公司，均以失敗而告終。
夢舟股份樂此不疲的並購影視公司，看中的或是影視公司的賺錢能力，畢竟影視行業更吸金。以2017年為例，銅基合金材料產品毛利率僅有4.82%，輻照特種電纜產品毛利稍高，但也僅有11.94%，而影視產品2017年的毛利率高達60.46%。
另外，夢舟股份銅基合金和輻照特種電纜2017年的產銷量均同比下滑，其中銅基合金產量下降15.47%，銷量下降14.35%，輻照特種電纜2017年的產銷量分別下滑了3.75%、3.95%。
不過需要注意的是，頻繁並購背後形成的商譽，也為公司業績埋下了雷，其中，並購西安夢舟形成了6.34億元商譽，2015年及2016年沒有計提減值準備，2017年完成對夢幻工廠的並購後，夢舟股份账面的商譽達到14.56億元，佔當期總資產的比例達到了24.73%，佔淨資產比例達到42%。
對於公司頻繁並購，投資者似乎並不買账，在二級市場，公司股價近半年來表現低迷，今年2月2日停牌之時，公司股價跌至3.16元，較去年9月22日創下的6.16元的高點，已經腰斬。
責任編輯：張恆
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