一月地方債將發行8000億 “提前批”專項債完成進度達71%

地方債成為穩基建、穩投資的重要工具。在部分額度提前下達後，今年1月地方債的發行備受市場關注。

21世紀經濟報導記者根據Wind梳理發現，截至1月16日，地方債已發行5069.94億。另外諸多省份已披露債券發行資料，待發行的規模為2780.70億。

根據監管要求，地方債從披露信息到正式發行需有5個工作日的時間間隔，隨著春節臨近1月內大概率不會有新的地方債發行計劃披露。而目前地方債受到市場熱捧，待發行的地方債成功發行應無疑問。因此，今年1月地方債的發行規模將達到7850.64億，相比去年同期幾近翻番。

其中，專項債發行規模達7159.21億，佔提前批新增額度的71%。換言之，今年“提前批”專項債完成進度達71%，相比去年1月大幅提升。與此同時，今年1月九成的專項債投向了基建領域。

“從以前年度的發行看，土儲、棚改專項債大約佔三分之二，意味著只有剩下的三分之一用來投入基建。現在將這兩個領域排除之後，專項債能夠有效拉動基建投資，進而對經濟增長形成支撐。”滬上某大型券商首席固收分析師表示。

基建投資增速將回升

去年11月財政部明確，提前下達的專項債額度（市場也稱提前批）為一兆。據記者梳理，今年1月專項債發行規模將達7159.21億，佔“提前批”專項債新增額度的71%，這一進度相比去年提升54個百分點。去年1月僅發行新增專項債1411.67億，佔提前批額度的17%。

從地域分布來看，由於北方地區冬天天寒地凍，具備開工條件的項目較少，因此額度分配相對較少。從1月份各省發債情況來看，南方省市的額度要高於北方地區。比如廣東省的專項債發行規模為1235億，約佔全部額度的12%，而東北黑龍江、吉林、遼寧三省1月專項債發行規模合計不足百億。

“專項債是一種財政資源，以前分配額度還注重區域平衡，而此次分配更注重市場化。”深圳地區某谘詢公司高管表示，“發行使用好的地區意味著這些地方願意乾事、想乾事，分到的額度就會多一些；一些專項債資金趴在账上的地區分到的額度就要少。”

從投向來看，扣除社會事業、教育項目、醫療衛生領域外，其他領域基本都和基建強相關。記者根據Wind統計顯示，1月扣除前述三個領域的專項債發行規模將達6429.34億，佔比為90%。

超出市場預期的是，地方政府一般債券也同步發行。所謂一般債券主要投向沒有收益的公益性項目，大多仍是基建項目，這也將對基建形成支撐。據記者梳理，1月一般債的發行規模將達691.43億。

“一方面是專項債發行規模大幅增加，另一方面投入基建的比重提升，疊加專項債作資本金、下調資本金比例等因素，今年基建投資增速將會回升。” 前述滬上某大型券商首席固收分析師表示。

國家統計局數據顯示，2019年1-11月基礎設施投資同比增長4.0%，增速比1-10月份回落0.2個百分點。光大宏觀首席分析師張文朗預測稱，2020年基礎設施投資增速會達到6%左右，高點或在2季度左右，預計增速在7%-8%之間。

1月地方債發行的另一大特點即是超長期限債券湧現。據記者梳理，1月30年期債券發行規模將達1116.73億，佔同期發行規模的14.2%。

“30年期債券主要是保險公司在投資，他們資金來源穩定且期限長，很喜歡這個期限，主要做久期匹配，銀行、非銀投得比較少。”某股份製銀行資產配置人士表示，“這個期限供給很少，以前主要是國債，現在地方債來了，收益比國債高25BP左右，性價比更高。”

不過，有市場人士提醒，30年期地方債跨越多個任期，其償還風險也應引起關注。

與往年一樣，地方債仍受市場熱捧，其認購倍數較高，1月地方債認購在20-30倍之間。可供對比的是，同期國開債的認購倍數不足5倍。從發行利率來看，基本都在同期限國債利率基礎上上浮25BP。

“新的一年市場對地方債關注熱情空前高漲，將經濟動能寄托於這一融資工具身上。客觀來說，並非所有的經濟問題都可以由專項債解決。但短期來看，其發行規模、節奏以及募集資金用途依然影響2020年一季度經濟和社融數據。”中信證券首席固收分析師明明稱。

對於今年地方債發行額度，市場預計在5-6兆之間。明明表示，今年地方債發行節奏繼續前置，發行仍將集中在一季度和三季度。今年仍有一定可能性在9月份前發完全年地方債，四季度可能會提前下達2021年的額度。