收官在即 地方債穩投資見效

財政部預算司12月19日公布的數據顯示，今年1-11月，全國累計發行新增一般債券和專項債券額度分別達到年內限額的97%和98%。而最新的經濟數據顯示，三季度井噴的發行量對基建等固定資產投資拉動明顯。下周，全國人大常委會將審議提前下達部分新增債券限額的議案。在穩投資的大基調下，未來地方債將如何在控風險的同時繼續推動地方經濟發展？

11月新增專項債為零

最新數據顯示，11月全國共發行地方債459億元，其中，發行一般債券270億元，發行專項債券189億元。而新增債券僅為42億元，並且全部為新增一般債券，新增專項債券為零。用於償還部分到期地方政府債券本金的置換債券和再融資債券則為417億元。

今年地方債發行經歷著過山車式的變化。二季度新增債券開始發行時一直不溫不火。隨後，受巨集觀經濟變化影響，財政部曾提出今年10月底完成年內1.35兆元發行目標的要求，由此，三季度地方債發行迎來井噴。7、8、9三個月的發行量均超過7000億元。

而到了四季度，10月驟減至2560億元。1-11月，發行的新增債券中，新增一般債券8025億元，佔當年新增一般債務限額8300億元的97%；新增專項債券1.32兆元，佔當年新增專項債務限額1.35兆元的98%。

中國財政預算績效專委會副主任委員張依群表示，這意味著，今年地方專項債券發行已接近尾聲，下一步重點是加快專項債券資金的使用進度，重點支持各地投資項目建設，彌補經濟建設發展的短板，從而對我國經濟穩定增長形成強有力的助推作用。

財政部預算司副司長郝磊此前強調，財政部在督促各地繼續做好專項債券發行的同時，將指導各地加快專項債券資金使用，推進基礎設施建設早見成效，更好發揮地方規範舉債對穩投資、擴內需、補短板的重要作用，促進經濟運行在合理區間。

限額提前下達

值得注意的是，據全國人大網消息，12月14日的十三屆全國人大常委會第十七次委員長會議建議，下周召開的十三屆全國人大常委會第七次會議將審議授權提前下達部分新增地方政府債務限額的議案。

券商普遍預計2019年地方政府新增債券規模繼續加大。比如興業研究固定收益團隊預計地方政府2019年新增債券2.3兆元。國金證券預計這一數字達3兆元。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受媒體採訪時表示，“明年地方債的發行規模或略有擴大，但關鍵還是取決於明年的經濟與投資增速。如果民間投資放緩，地方政府將承擔更重的責任”。

2018年全國地方政府債務限額為20.997兆元。其中，一般債務限額12.38兆元，專項債務限額8.62兆元。數據顯示，截至2018年11月末，全國地方政府債務餘額18.29兆元，其中，一般債務10.86兆元，專項債務7.43兆元；控制在全國人大批準的限額之內。

著名經濟學家宋清輝告訴北京商報記者，一般而言，地方政府債務限額均在全國兩會的全國人大通過之後才能下達，一旦提前下達，對市場無疑會產生積極的影響，有利於減少對市場的衝擊。歷年的前兩個月地方政府發債額度幾乎為零，提前下達可以讓地方債發行額度在12個月份中“平攤”。

中財-鵬元地方財政投融資研究所執行所長溫來成進一步指出，在目前經濟下行壓力較大的背景下，中西部一些地方財政收支緊張，提前下達地方政府債務限額，可以讓地方提前做好資金籌集安排，保證地方財政正常運轉，一些成熟的基礎設施項目可以盡早開工，有利於地方經濟發展。因此地方政府債務限額提早下達有利於地方經濟發展，防範地方政府債務違約風險。

不過，宋清輝表示，2019年地方政府債發行有望提前至1月，但在2018年12月已經過大半情況下，若地方債在明年1月發行，時間上顯得倉促，短期內需要克服的難點也較多。

他提出，明年地方債發行成功的關鍵在於建立健全的兌付機制，做好地方債風險防範。與此同時，地方債發行還必須考慮自身的財政狀況及償還能力，這些都是2019年地方債發行中需要高度重視的問題。

日前，央行、財政部和銀保監會聯合發布了《關於在全國銀行間債券市場開展地方政府債券櫃台業務的通知》（以下簡稱“通知”），為地方債投資管道和資金來源開啟擴容通道，地方政府層面也已在積極探索地方債制度創新，這些都將為明年地方債發行奠定基礎。

刺激基建回溫

隨著上一輪地方債發行，尤其是地方專項債發行速度加快，刺激投資增長的積極效應已經顯現。

國家統計局日前發布的11月經濟運行數據顯示，1-11月，全國固定資產投資增速為5.9%，連續3個月呈現回升態勢。其中，基礎設施投資增速與1-10月持平。在具體領域方面，鐵路運輸業投資降幅收窄2.5個百分點，公共設施管理業投資增速提高0.1個百分點。

作為地方融資的重要方式，從目前專項債的發行種類來看，土地儲備專項債券發行佔比較大，而從已發行專項債來看，募集資金多用於市政建設、交通運輸、保障性住房建設安居工程等基礎設施建設領域。

例如，2018年河北新增政府債務限額1319億元，其中，張家口市新增政府債券額度109.7億元，比去年增長74.43%，新增債券資金主要用於崇禮鐵路、京張高鐵、寧遠機場等交通基礎設施建設以及棚戶區改造、生態環境治理等領域。

業內認為，伴隨項目進展，專項債“輸血”投資的效應將在未來集中顯現。此前有專家測算，全年新增專項債中預計將有數千億“輸血”基建，杠杆作用下，預計撬動的投資規模或超兆元。

對外經濟貿易大學教授毛捷指出，目前經濟下行壓力加大，外部環境複雜，這一背景下應該繼續增加政府債務限額，尤其是專項債務限額，這將有效促進巨集觀經濟與社會的穩定健康發展。

宋清輝向北京商報記者分析，在當前經濟下行壓力較大的背景下，地方債補短板、促投資的作用受到高度重視，對推動地方經濟發展方面起到舉足輕重的作用，具有特殊的“江湖地位”。未來，隨著地方債發行的市場化和規範化，地方債的地位有望與其發行量和託管量相匹配，成為重要的金融市場價格基準。代小傑/製表

北京商報記者 陶鳳 肖湧剛