證券時報：逐浪科創板務必敬畏市場

7月22日，科創板首批25家公司在上交所掛牌交易，市場反響熱烈，25隻新股全線上漲，收盤時最低漲幅84%，最高漲幅400%。

科創板是一個全新板塊，它以信息披露為核心，管理層不代替市場做價值判斷，而是把投資判斷的權利和責任完全交給市場。這意味著監管者集中履行監管之責，不再糾結於市場漲跌。

今天是這一全新遊戲規則在二級市場試運行的第一天，市場總體平穩。25隻新股的走勢，既在意料之中也在意料之外。意料之中，是因為A股市場有追逐新事物的習慣，而第一批股票供應可能滿足不了很多人博弈“嘗鮮”的需求，所以開市前很多人就預料這批新股有較大漲幅；意料之外，是因為這25家公司一級市場發行已經市場化，沒有市盈率指導，其發行估值是通過市場化詢價獲取的，反映了詢價機構投資者對公司價值的判斷，在此基礎上繼續出現這麽大的漲幅，確實有點超出預期。不過，這一切都是市場行為。

更高程度的市場化是科創板的一個重大進步，它也對投資者自身提出了更高要求，其核心挑戰在於如何判斷公司的投資價值。利潤及利潤增長前景相對確定的公司，該給多少倍市盈率？尚無利潤但潛力巨大的公司，該如何定價？變化大而快速的行業和公司，其風險因素又如何體現在估值之中？科創板設置了50萬資金的門檻，但如果“大散戶”對此毫無心理準備，仍會將自己置身於較以往更大的風險之中。

從過往看，過度信奉趨勢和博弈，忽視甚至鄙視價值評估的理念較有市場。亞馬遜連年虧損卻成為大牛股，於是有人就相信自己選擇的虧損公司將是下一個亞馬遜，聽故事、迷信PPT讓很多人吃了大虧。科創板中一定有好公司，甚至是超凡公司，但需要有百裡挑一的眼力，敬畏之心不可或缺。

“皮格馬利翁效應”說的是，期待會影響期待的對象，積極期待之下美女雕塑會變成真人，開口說話，並與你喜結良緣。但這規律不適用於股市，提高贏的概率，離不開理性、勇氣、專業判斷，避免陷入單向期待，三者缺一不可。

敬畏市場規律，保持冷靜理性，不僅有助於投資者回避風險，獲取更好收益，也有利於科創板穩起步、行更遠。