賣方分析師年產17萬份研報 含金量究竟有多少？

圖片來源：視覺中國

　　作者：汪友若 孫越

　　臨近年末，已陸續有券商發布2019年度策略會的日程。

　　2018年，雖然A股走勢疲軟，但絲毫不影響賣方分析師研報產量。

　　據Wind統計，今年來各大研究機構已產出研報14.2萬份，以這個速度計算，2018年全年有望產出研報逾17萬份，堪稱研報印刷廠。

　　不過，也有部分賣方分析師連研報印刷機的稱呼，都擔當不了。推薦的股票屢屢打臉，甚至還積極推薦問題公司，在江湖上留下一個敗筆。

　　一年17萬份研報

　　近十年來，市場上研報的數量大幅增長。2008年至2017年，研報年產量由5.9萬份一路攀升至16.4萬份。2018年以來，平均每天研報發布數量為467份，較十年前數量將近翻了一番。

　　從發布機構來看，大型券商研究機構是貢獻研報的主力軍。以今年來為例，中信證券共對外發布研報達6824份，申萬巨集源共發布研報5926份。

　　從研報類型來分析，個股研報仍然佔主導地位，今年來共發布63722篇，覆蓋2101隻滬深股票。其中，醫藥行業的個股報告篇數最多，鋼彈5405篇。

　　疲於奔命的研究員

　　17萬份研報的背後，是筆耕不輟又略顯疲憊的研究員。

　　截至10月底，市場上證券投資谘詢業務（分析師）從業人員共有2874人。粗略計算，今年以來，平均每位分析師出產約50份報告。諸如中信證券等機構，旗下研究員的產出絕對不止這個數字。

　　延續多年的傭金分倉模式下，分析師以博得市場關注為目的，研究工作之外，承擔著額外的壓力。

　　一位券商研究所所長表示，研報數量對於評選有意義，但是對於傭金沒有太大作用。目前公司內部的考核指標也在改變，這或許能減輕分析師拚數量的現狀。

　　研究報告含金量多少

　　無法忽視的是，研報數量劇增的同時，市場對部分研報品質不認可。

　　10月29日，貴州茅台三季度業績不及預期，五年來首次一字跌停。一時間，各大券商紛紛發布研報，下調茅台評級。但此前，貴州茅台是許多機構推薦的個股。

　　某中型券商分析師不僅在研報中多次推薦神霧集團，甚至在自媒體質疑其關聯交易、現金流惡化時，分析師隔空論戰力挺“愛股”。無奈神霧集團不爭氣，股價閃崩、平倉危機、租賃糾紛、債券違約、貸款逾期相繼爆發。

　　在去年最後一份相關的研報中，這位分析師給神霧環保的目標價是62.75元；神霧節能的目標價則為51.80元。如今，神霧環保、神霧節能股價已跌至4.23元和6.57元。

　　首席也將成規範對象

　　不僅是行業分析師要對報告品質負責，各家機構的首席經濟學家也將納入規範。

　　上周五，30多位首席經濟學家在中國證券業協會的召集下，在北京與監管層座談。據悉，這次會議明確，證券分析師與投資顧問委員會，變更為證券分析師、投資顧問與首席經濟學家委員會。

　　顯然，監管層對首席經濟學家的行為有明確規範要求。如首席經濟學家具有較高的政治思想素質，遵守法律法規，以及具有較高的職業道德水準，服從自律組織的監督管理。

　　一位券商首席經濟學家認為，首席經濟學家這一群體對市場的影響力在增強，所以有規範的必要。

　　（上海證券報 上海證券報）