科創板股票納入融券標的 有望改善“單邊市”問題

　　主持人孫華：日前，證監會、上交所發布了科創板並試點注冊製的相關配套制度和細則征求意見稿。今日本報繼續就科創板公司的IPO、融券交易機制、退市、漲跌幅等創新舉措進行詳細解讀。

　　本報記者 朱寶琛

　　上交所相關負責人日前表示，為了提高市場定價效率，著力改善“單邊市”等問題，科創板將優化融券交易機制，科創板股票自上市後首個交易日起可作為融券標的，且融券標的證券選擇標準將與主機板A股有所差異。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，科創板股票將會納入兩融標的，過去弱化的“融券”業務將有望在科創板得以發揚光大，並讓“融券做空”的作用大放異彩。

　　在聯儲證券首席投資顧問鄭虹看來，將科創板股票納入融券標的，即要求證券公司進行持券，對維護科創板股價穩定有一定積極作用，並且持券需要證券公司有更強的綜合實力，因此對證券公司也將起到促進作用。

　　“科創板風險偏好介於新三板與創業板之間，從投資者保護的角度，證券公司持券可以發揮穩定市場的作用。”鄭虹對《證券日報》記者表示。

　　據悉，允許科創板股票上市首日就作為融券標的，只是第一步。後續交易所將就融券標的發布指引，希望改善“單邊市”的情況。

　　與此同時，為防控過度投機炒作、保障市場流動性、為主機板交易機制改革積累經驗，《上海證券交易所科創板股票交易特別規定》針對科創企業的特點，對科創板交易制度作了差異化安排。

　　上交所相關負責人表示，上交所將在科創板推出後，在證監會的指導下，對上述差異化交易機制實施情況及時進行評估。在此基礎上，將根據需要穩步推出做市商、證券公司證券借入業務等制度，對科創板股票交易機制作出進一步調整優化。

　　在業界看來，科創板引入做市商，既可以在定價上發揮專業的優勢，也能彌補交易的深度、廣度，使得市場更加成熟和穩定。

　　做市是境外股市常用的交易方式，如紐約證券交易所、納斯達克交易所、倫敦證券交易所都有眾多做市商活躍在市場中。國內也有新三板實行做市交易。

　　董登新認為，在時機成熟時，科創板也會像美國納斯達克一樣引入做市商制度，通過做市商“雙報價”功能來發現價格、引導價格、穩定價格，以此對衝平滑科創板股票估值定價的不確定性，這是十分成熟耐用的一種市場交易機制。

　　鄭虹表示，證券公司進行做市可以穩定市場，並且可以引導整個科創板市場交易向著更有序的方向發展。