部分機構資金擬轉投純債基金

　　來源：證券時報

　　證券時報記者 李樹超

　　傳統攤余成本法貨幣基金受限的大背景下，機構資金開始準備調整資產配置方向，有意向將部分貨基資金轉投為純債基金。但多位業內人士認為，由於貨基很難全面淨值化，機構持有目的也各不相同，純債基金或無法對市值法貨基形成替代效應。

　　傳統的貨幣基金采取攤余成本法估值，即收益一直維持在1元面值，增加的收益以基金份額方式體現，而以市價估值的貨幣基金出現，意味著未來這一類貨幣基金收益可能會出現波動。北京一位大型公募基金經理近日向記者透露，“近期有部分機構投資者與我們交流，若貨幣基金轉為淨值型產品，他們或考慮一部分貨基資金調整到純債基金上。”

　　北京一位大型公募總經理也表示，“市場大部分資金是低風險資金，他們對銀行理財產品有著比較大的需求，尤其是對收益區間在5.5%~6.5%的產品需求最大，無論是銀行委外還是保險資金，銀行理財的替代性產品都會有很廣闊的市場，在貨幣基金嚴監管、市值法估值趨勢下，貨基背後的隱形剛兌也在逐漸消失，與之風險收益類似的純債基金很有可能成為機構資金配置的重點。”該總經理稱。

　　多位業內人士告訴記者，雖然市值法貨基會對市場產生一定影響，部分機構資金有調倉需求，但預計貨基很難全面淨值化，淨值化貨基也會穩健運作，其風險收益比、現金管理功能仍具特色，而債市行情才是資金真正風向標，因此，預計資金並不會因此產生大規模遷移現象。

　　北京上述大型公募基金經理表示，貨幣基金的熱度與市場環境存在一定相關性，各類資產的收益性價比的變化是機構資金相對敏感的。

　　該基金經理稱，“如果債市熊市，債市下跌到一定程度後，債市曲線是很平的，持有短債和長債的票息差不多，但資金面松下來的話，曲線陡峭化的概率還是比較大的。資金驅動也會發生一些變化，如果單純從市場行為角度來說，當資金發現貨基拿到的票息變低了，它就會去拿一些久期差不多、但可以賺到價差的債基，資金就有更多動力從貨基轉向債基。”

　　不過，也有的債基經理則認為，由於債市牛熊轉換和持有目的不同，純債基金或無法對市值法貨基形成替代效應，貨基也很難全面淨值化，預計分流市場資金的體量有限。

　　北信瑞豐基金固收負責人、基金經理鄭猛分析：一方面，債券市場牛熊變化才是貨幣基金與純債基金需求相互轉換的直接原因；另一方面，貨幣基金往往是機構或個人的流動性管理工具，而債券基金是機構或個人希望能夠長期獲得穩定收益或者短期進行追漲殺跌的工具，兩類基金購買的目的並不一樣。

　　北京一位中型公募基金經理也認為，預計市值法貨基導致機構資金分流的體量不會很大，而且近期反而是銀行存款利率上升，使得一部分資金流向了存款。但也有部分資金申購債基，主要是看好債市。

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