2018年4月24日，港交所發布題為《擁抱新經濟，香港上市制度迎來新時代》的新聞稿，新修訂《上市規則》於2018年4月30日生效。標誌著港交所“新政”的正式開始。
時至今日，回過頭來看看香港IPO市場的全年數量和集資情況，“新政”無疑大獲成功，而制度的改革與完善最終幫助港股市場摘得全球IPO桂冠。
但二級市場上，新股的表現卻與一級市場的盛況形成反差。據統計，首日破發率為33%;上市30日後破發率為66%;截至12月27日，破發率已經提高至73.33%，基本上每4隻新股就有3隻破發。且至今跌幅超過20%的新股的佔比鋼彈50%。
分析認為，新股的破發雖然與疲軟的港股市場環境有關，但更多的是新股自身的定價太高。不過，高破發率並沒有澆滅公司赴港上市的熱情。從目前已向港交所遞交上市申請的項目儲備來看，不難發現2019年整體IPO市場仍將強勢。預計2019年將有200家公司在香港上市，集資金額超過2000億港元。
香港IPO全球封王
2018年12月，將有22家新上市公司在香港正式掛牌，其中主機板20家，創業板2家。這意味著，截至2018年底，一共有218家新上市公司在香港上市，其中主機板有143家公司上市，包括10家由創業板轉主機板上市的公司，以及3家以介紹形式登陸主機板的公司(興華港口、碧桂園服務、上海實業環境);創業板有75家公司上市。
集資方面，在主機板上市的143家公司中，扣除沒有集資的10家由創業板轉主機板上市的公司和3家以介紹形式登陸主機板的公司，剩下的130家主機板上市的公司共集資2811.80億港元。在創業半上市的75家公司，共集資50.62億港元。
這意味著，截至目前，2018年香港IPO市場合計募資約2862.42億港元，募資額遙遙領先排名第二名紐交所的510億港元(74億美元)。這樣代表著，香港IPO市場今年榮登全球第一寶座已無懸念。
另外，與去年相比，不難看出今年香港IPO市場的火爆程度。據了解，若與2017年161家公司在香港上市，募資1285.36億港元的情況相比，2018年港股IPO數量和募資總額分別增長28.13%和126.94%，IPO數量創出最近十年新高，集資總額創近八年新高。
專業人士表示，2018年的香港IPO市場之所以如此火爆，並非偶然，主要得益於今年4月底港交所推出改革新政，包括允許同股不同權公司在港上市、未盈利的生物科技公司在港上市和海外公司在港第二上市，才迅速吸引了許多發展迅速的新經濟明星公司將上市的目光由美國市場轉向了中國香港市場。
內地新經濟企業踴躍赴港上市
事實上，據觀察，在港股IPO新政落地後，香港新上市公司月數量也隨即迎來了爆發，尤其7月港股新上市公司數多達34家，創近五年以來的單月上市新股新高。
受香港IPO新政影響，所屬TMT和醫療保健行業的新股數量也相對有所增加。據統計，截至12月27日，已有210家新上市公司在香港掛牌上市，其中屬於資訊技術、媒體及電信板塊的公司共有24家，比2017年多了2家。醫療保健行業的公司則有17家，比2017年多了8家。
值得一提的是，在屬於TMT或醫療保健行業的41家公司中，有7家屬於新經濟公司，包括B類(根據生物科技章節上市)5家，W類(不同投票權架構)2家，共集資938億港元，佔總集資額的32.77%。其中小米集團-W、美團點評-W進入集資總額排名前三，百濟神州-B也進入前十。這7家企業全部來自內地。
實際上，內地企業才是港股IPO的主力軍。據了解，主機板130家公司中，有多達78家企業是內地的，佔比達60%，香港本土企業為37家。如果從集資額來看，內地企業佔比更高。主機板2812億的集資總額中，有2710億歸屬於內資企業，佔比鋼彈96%，事實上，除了兗煤澳洲外，集資額排名前40的全是內地企業。而唯一的兗煤澳洲，其母公司還是內地企業。
破發率鋼彈73%
雖然2018年香港IPO在數量和集資額上，都取得了較大的突破，但是在二級市場，這些新股的表現卻頗為慘淡。
目前，港股共有210家新上市公司，首日破發率為33%，比2017年提高10%，為近6年新高;上市30日後破發率為66%，基本與近年保持相對穩定的水準;截至2018年12月27日，共有154隻股跌穿發行價，破發率為73.33%。
具體來看，這154隻破發的新股中，跌幅最大為愛世紀集團(08507)，達77.07%。跌幅超過70%的，還有環球印館(08448)70%。跌幅在60%-70%之間的新股共有22隻，包括匯安智能、ZC TECH GP、江蘇創新等;跌幅在50%-60%之間的新股共有22隻，包括森浩集團、希望教育、英記茶莊集團等;跌幅在40%-50%的新股共有22隻，光大永年、天立教育、元力控股等;跌幅在30%-40%的新股共有19隻，包括駿溢環球金融、光麗科技、龍資源等;跌幅在20%-30%的新股共有22隻，包括博奇環保、MOS HOUSE、俊裕地基等。
對於新股大面積的破發情況，分析認為，雖然與疲軟的港股市場環境有關，但更多的是新股自身的定價太高。
據了解，發行價的確定是擬上市公司、承銷商(投行)、投行的大客戶共同博弈的結果。承銷商會結合公司的融資預期和大客戶的認購意向來擬定發行區間。整體而言，大家都想把價格抬高，但是過高的發行價，則隱含著價格對價值的偏離，勢必有一個回歸的過程。
(46隻較發行價低超50%的新股)
除了新股的市場表現並不樂觀之外，自6月份開始，新股公開認購不足情況也開始不斷湧現。在新股IPO中，7月份多達8家公開認購不足，10月份和12月份分別為4家和6家，全年累計達到22家;而且，公共認購比例最低的前五家均不到20%，公開認購比例最低的為山東黃金礦業，認購比例僅為12%。
不過，由於市場表現低迷，具有避險作用的黃金股受到市場的追捧，山東黃金礦業雖然公開認購比例非常低，但是股價一直很堅挺，上市至今累計升幅超30%。但是，另外兩家認購比例同為14%的齊屹科技和齊魯高速，則表現下跌均已超過30%。
值得注意的是，2017年全年僅有4家出現認購不足的情況，其中還有一家是創業板。這意味著，由於新股破發率居高不下，投資者對“打新”也變得更為謹慎。
破發難滅港股IPO熱情
雖然港股市場新股表現差強人意，但高破發率並沒有澆滅一眾公司赴港上市的熱情。
港交所行政總裁李小加曾表示，2019年，有超過250家企業有意赴港IPO，且包括很多科技和生物科技企業。
事實上，從已遞交申請的項目儲備來看，也不難發現2019年整體情況仍不會太差。據了解，港交所網站數據顯示，截至12月28日，主機板處理中的上市申請個案數量為162家，其中包括15家已過聆訊即將上市的公司。創業板上處理中的上市申請個案數量為47家，15家已過聆訊即將上市的公司。因此，如果不出現大的市場波動，或其他黑天鵝事件，2019年港股IPO市場仍將大概率保持強勢。
德勤預計，2019年將與2018年基本相同，有200家公司在香港上市，融資額最多達到2300億港元。科技、醫藥和未有盈利的生物科技，以及教育等新經濟企業很可能引起最大的市場關注。其他潛在焦點包括一些計劃以H股形式上市的著名新三板發行人。
畢馬威(KPMG)也預測，2019年香港能吸引大約200家公司上市，集資金額超過2000億港元，2019年香港將以中小型IPO為主導。
安永香港科技、媒體及通訊行業審計服務主管陳日輝表示，香港除落實同股不同權及容許未有盈利的企業來港上市外，年內H股全流通試點也取得成功，加上推行“新三板+H股”措施，讓新三板企業毋須退市即可在港上市，眾多利好政策促進香港IPO市場繁榮，預計2019年集資總額為2000億港元。
陳日輝表還指出，2018年內房地產服務業上市宗數明顯上升，可見行業步入擴張期，需利用資本市場集資擴充業務，預計2019年將有多間房地產服務業企業在港上市。
不過，在2019年赴港上市數，港交所行政總裁李小加的預測最為樂觀，他預計2019年有超過250家企業有意赴港IPO，且包括很多科技和生物科技企業。
（來源：智通財經網）
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