分眾傳媒中報淨利高增長 市值反蒸發128億

作者：意卿

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分眾傳媒(002027) 8月28日晚間披露半年報，公司2018年上半年實現營業收入71.10億元，同比增長26.05%；淨利潤33.47億元，同比增長32.14%。截至2018年7月末，公司已形成了覆蓋約300多個城市的生活圈媒體網絡。其中，自營樓宇媒體在售點位共約216.7萬台，覆蓋全國約201個城市和地區以及韓國的15個主要城市。

看似一切向好，然而8月29日開盤後卻低開低走，甚至一度接近跌停，跌幅高達9.23%，市值蒸發約128億元。究竟是什麽原因呢？

現金流驟降

來源：2018年半年報

分眾傳媒上半年經營活動產生的現金流量淨額是12.47億，較去年同期減少約31.83%。對此，分眾給出的理由是，回款慢了。其在中報指出，受巨集觀經濟的影響，2018年上半年的銷售回款，與去年同期相比放慢，經營活動現金流入比去年同期增加2.24億元，滯後於營業收入的增長。

這或許與分眾傳媒的擴張有關。

6月底，公司擁有自營樓宇媒體點位約216.7萬個，相比2017年底增加56.8萬個，增幅為35.52%；影院媒體銀幕超過12600塊，相比2017年底增加800塊，增幅為6.35%。而半年報中也指出2018年公司全力推進樓宇媒體點位的開發，故相應經營活動現金流出較去年同期增加近5.84億元。

來源：2018年半年報

此外，分眾傳媒在半年報中還指出，其账面貨幣資金期末餘額為35.6億元，較去年同期減少約47.2億元，半年報解釋主要是由於分配先進股利35.6億元所致，另外還受2017年下半年到2018年上半年期間銷售回款速度放緩的影響。而公司的應收账款則較一年前大增20.4億元。

新潮傳媒的挑戰

然而分眾傳媒面臨的問題可不是半年報中的現金流驟降等壓力，還有來自“獨角獸”新秀新潮傳媒的競爭。

這家估值百億的行業老二直接向分眾傳媒公開宣戰。今年4月還跟分眾公開挑戰，稱凡是在分眾投放1億元廣告額以上的客戶，與新潮合夥人見面，便贈送刊例價為1000萬元的廣告資源。

而新潮傳媒著實來勢洶洶，資料顯示，在2017年7月至2018年6月的1年內，新潮傳媒實際可售點位從6萬增長至32.7萬，增幅逾400%，全國覆蓋城市從8個增長至80個。

根據新潮傳媒官網的最新數據，新潮傳媒目前覆蓋95個城市，61萬部電梯，稱將在2018年底新潮電梯數要達到100萬部。

而分眾做到全國150萬部電梯的成績，花了10多年。

此外，新潮傳媒創始人張繼學曾表示，將在未來5年內投入100億，打破行業壟斷，把行業利潤降到15%-25%。

面對來勢洶洶的新潮傳媒，分眾不斷進行擴張的原因也就不言而喻了，分眾傳媒在擴張後留下現金流的問題，而外部競爭對手仍虎視眈眈的時刻準備伏擊，分眾是否能保住老大哥的位置，還是拭目以待吧。