來源｜價值線
編輯｜海榮
親愛的A股投資者：
貸款利率並軌不再只是說說，而是真的要落地了！
8月16日，國常會提出改革完善貸款市場報價利率形成機制，在原有1年期品種基礎上，增加5年期以上的品種，由各報價銀行以公開市場操作利率加點方式報價。
昨日，央行的動作隨即跟上！中國人民銀行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。
或許有投資者會問：2015年10月以後，央行就沒有調整過“存貸款基準利率”呀？哪來的降息？如果讓利率走低，央行直接宣布降息就是了，怎麽這樣費事？
其實原因很簡單：中國已經基本實現了利率市場化，央行再公布新的“存貸款基準利率”就顯得不合時宜。也就是說，如果央行用原來的辦法降息，就是“走改革回頭路”。人民幣的利率，需要有一套“新的玩法”。
近日，因全球國債收益率大跌、美國國債收益率曲線倒掛，引發經濟衰退擔憂，全球股市陷入動蕩。但A股挺住了壓力，滬指收出兩連陽。
價值線研究院統計顯示，恆生指數、深證成指近兩日累計漲幅分別為1.71%、1.05%，排名全球重要指數第一、第二位，滬指累計漲幅0.53%排名第三位。
周末刷屏的“降息”消息，對A股、銀行和房地產影響幾何？
我們來聽聽頭部券商和權威分析師的最新觀點和投資建議，供投資者參考。
《雞毛信》正文附後
價值線編輯部
8月18日
A
重磅
新貸款下周二起"降息"
LPR改革讓利率並軌落地
繼周五國常會提出改革完善貸款市場報價利率形成機制，在原有1年期品種基礎上，增加5年期以上的品種，由各報價銀行以公開市場操作利率加點方式報價後，央行的動作隨即跟上。
8月17日上午，人民銀行發布公告，公布貸款市場報價利率（LPR）形成機制改革的更多細節，新的LPR報價方式將與8月20日起正式施行，20日起各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價，並在浮動利率貸款合約中採用LPR作為定價基準。這對新發放的貸款來說，無疑將會利於貸款實際利率的降低，達到“降息”的效果。
先看此次LPR改革的幾大要點：
1、報價頻率：由原來的每日報價改為每月報價一次，央行稱，這樣可以提高報價行的重視程度，有利於提升LPR的報價質量。央行授權全國銀行間同業拆借中心於每月20日（遇節假日順延）9：30分公布貸款市場報價利率，公眾可在全國銀行間同業拆借中心和央行網站查詢。
2、報價方式：原有的LPR多參考貸款基準利率進行報價，現改為按照公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率，MLF）加點形成，所參考的MLF期限以1年期為主，這相當於今後LPR直接與政策利率掛鉤。
3、期限品種：在原有的1年期一個期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，為銀行發放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考。
4、報價行數量：在原有的10家全國性銀行基礎上增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行各2家，擴大到18家。
5、新LPR在貸款定價中的應用：自即日起，各銀行應在新發放的貸款中主要參考貸款市場報價利率定價，並在浮動利率貸款合約中採用貸款市場報價利率作為定價基準，銀行的1年期和5年期以上貸款參照相應期限的貸款市場報價利率定價，1年期以內、1年至5年期貸款利率由銀行自主選擇參考的期限品種定價。存量貸款的利率仍按原合約約定執行。
6、新LPR應用情況納入MPA考核：各銀行不得通過協同行為以任何形式設定貸款利率定價的隱性下限，企業可以舉報銀行協同設定貸款利率隱性下限的行為。央行將把銀行的LPR應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估（MPA），督促各銀行運用LPR定價。
央行相關負責人稱，銀行發放貸款時大多仍參照貸款基準利率定價，特別是個別銀行通過協同行為以貸款基準利率的一定倍數（如0.9倍）設定隱性下限，對市場利率向實體經濟傳導形成了阻礙，是市場利率下行明顯但實體經濟感受不足的一個重要原因，這是當前利率市場化改革需要迫切解決的核心問題。
這次改革的主要措施是完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，提高LPR的市場化程度，發揮好LPR對貸款利率的引導作用，促進貸款利率“兩軌合一軌”，通過改革完善LPR形成機制，可以起到運用市場化改革辦法推動降低貸款實際利率的效果。
昨日，海通證券薑超點評LPR細則——《市場化降利率，不搞大水漫灌》：
銀行貸款利率定價基準依據LPR，是以市場化方式推動實際貸款利率水準下降，而非直接降息大水漫灌。
從短期來看，在這一機制實行之初，銀行的加點如果反映了去年以來自身資金成本的降低，那麽央行短期將無需直接動用降息工具，就能逐漸實現引導實際融資成本下降的目的，而在引導信貸結構優化的背景下，有助於降低製造業融資成本，避免對地產的重新刺激。
從長期來看，未來如果央行對公開市場操作利率進行調整，則將直接影響貸款利率，實現貸款利率與金融市場利率的聯動，疏通貨幣政策傳導機制。
B
解讀
“利率新玩法”
是怎樣實現的？
如果概括為一句話就是：已經降息了，要繼續降，但要用“新辦法”。
或許有投資者會問：2015年10月以後，央行沒有調整過“存貸款基準利率”呀？哪裡來的降息？如果讓利率走低，央行直接宣布降息就是了，怎麽這樣費事？
其實原因很簡單：中國已經基本實現了利率市場化，央行再公布新的“存貸款基準利率”就顯得不合時宜。也就是說，如果央行用原來的辦法降息，就是“走改革回頭路”。人民幣的利率，需要有一套“新的玩法”。
比如美聯儲的降息，降低的就不是“美元存貸款基準利率”，而是同業拆借市場的利率。
根據中國央行8月17日發布的公告，“利率新玩法”是這樣實現的：
1、首先圈定了18家銀行，讓它們來報價
上面就是18家銀行的名單，紅框裡是最新增加的8家。可以看出，本次LPR報價機制改革的同時，也擴圍了報價行的範圍，新增了8家銀行。從原有的只有國有大行、股份製銀行，擴展到城商行、農商行、外資行、民營銀行，幾乎囊括了國內主要的銀行類型。
這18家銀行的報價，將構成貸款利率報價的基礎。
2、MLF利率是報價的基石
截至2019年6月末，央行中期借貸便利餘額為3.68兆，如果按照6倍貨幣乘數計算，創造了22兆的M2。
上圖：央行最新一次MLF的利率水準。
央行不僅通過MLF投放資金，還通過它引導利率走向。比如目前1年期MLF利率是3.3%。如果降低，就相當於降息；如果增加，就相當於加息。
以後每月的20日，18家銀行可以根據當時央行MLF的利率，加上自己的“點數”（考慮自己的資金成本、風險成本和利潤率），報出1年期、5年以上期的“貸款利率”。
LPR利率公布之後，各銀行可以根據自己的實際情況，加上自己的“點數”，公布自己的貸款利率。
要知道，MLF利率的高低，其實掌握在央行手裡。央行可以通過增加資金供應來降低MLF的基準利率，也可以通過減少資金來提高MLF的基準利率。所以，未來利率走勢，可以看MLF的變化。
C
觀點
央行“降息”
對銀行、地產影響幾何？
下周A股如何走？
近日，因全球國債收益率大跌、美國國債收益率曲線倒掛，引發經濟衰退擔憂，全球股市陷入動蕩。周三道瓊斯工業指數跌逾800點，創年內最大單日跌幅。
在美股暴跌及貿易摩擦的雙重壓力下，A股投資者挺住了壓力，市場並未出現預期中的慌亂，經過周四早盤驚魂一跌之後，A股逆風翻盤，滬指收出兩連陽，最新指數重新站上2800點，周五收報2823.82點，漲0.28%。
價值線研究院統計顯示，恆生指數、深證成指近兩日累計漲幅分別為1.71%、1.05%，排名全球重要指數第一、第二位，滬指累計漲幅0.53%排名第三位。
周末刷屏的央行“降息”消息，對銀行、地產和股市影響幾何？
1、對銀行影響幾何？
對銀行股來說，盈利上整體對中小銀行更不利，因為此前中小銀行的中小企業、民營企業貸款佔比高，利率也很高，這次國常會確定降低貸款利率以及央行發布LPR，將促使銀行降低貸款利率，此前銀行股因為擔心這一利空政策，而近期整體表現低迷，利空消息落地後，中小銀行股的股價表現未必下跌。
因為中小銀行今年上半年盈利增速普遍不錯，新政策下，增速可能有所下降，考慮到估值因素，中小銀行整體仍有很大的市場上漲空間。
昨日，華泰分析師張瑜認為，未來LPR的繼續推進，對銀行提高風險定價能力、建立風險評估體系提出緊迫要求。特別是對中小行而言，應用LPR到貸款定價中，需要準確核算自身資金成本、客戶的信用溢價和期限的風險溢價。否則，簡單應用國有大行對客戶提供的定價標準，不一定能覆蓋自身經營成本，或引致虧損。
短期看，銀行息差首先受到壓縮，長期看，市場化環境對銀行資負配置能力、風險定價能力、金融市場投資能力都提出了更全面要求。
2、對房地產有何影響？
昨日，聯訊證券首席經濟學家李奇霖分析稱，對房貸來說，考慮到房貸目前仍屬於安全屬性優質的資產，房貸利率或將下行，有利於房地產銷售，但在房地產嚴格調控的大背景下，利好程度有限，且信託貸款支持房企通道被進一步壓縮，土地購置和房地產投資增速將繼續下行。
3、下周A股如何走？
昨日，錢眼（mymoney888）海哥比較悲觀，海哥認為：
目前三大指數很不協調，上證最弱，創業板最強，這種狀態不利於市場合力形成真正的“市場底”。
目前深成指和創業板還未跌破6月6日的低點，也就是說這兩個指數其實還沒開始確認走C浪，特別是創業板，在本周連續回升之後，周五最高點幾乎已接近前期高點1600點附近，下周如果創出反彈新高，日線將出現背離鈍化，也就是說創業板後面將醞釀日線頂背離的風險，這種狀態和上證正好相反，所以這次構築“市場底”的情況比年初的時候更複雜，如果創業板出現日線背離，還要防其出現補跌的風險。
昨日，券商中國（quanshangcn）程大爺論市則比較樂觀，程大爺論市認為：
今天有人把上周四稱為A股的“獨立日”，這一天，A股頂住美股崩塌、道指一夜乾掉800點的壓力而走出單日反轉的獨立行情，強勢收復2800點的整數關口，周五還延續了這種強勢格局，讓投資者信心得到了極大的修複，重燃A股走出獨立行情的希望。
從A股市場“逢缺必補”這個規律來看，從去年到今年的多數缺口都在後邊的行情中被補掉了，所以，有足夠的理由相信，在中美貿易摩擦這個特定的歷史背景下所形成的多個向下跳空的“川普缺口”會在不遠的未來被逐個回補。到那個時候再回過頭來看，就會發現，這些曾經給我們造成巨大痛苦和困擾的“川普缺口”，不過是A股發展歷程中的幾朵小浪花而已。
一
這個周末，還發生了這些事
1、131家券商上半年業績排名揭曉！最賺錢的是這10家
中國證券業協會最新向券商下發了《2019年上半年度證券公司經營業績排名情況》，對2019年上半年度131家證券公司未經審計經營數據情況進行了統計排名。從各家券商業務排名的角度，梳理出6大重點：
A、今年市場環境大幅改善，成交量、兩融餘額等回升，傳統的自營業務大幅改善是業績回暖的主要驅動力。而中小券商自營彈性較大，帶動業績增幅明顯。從行業集中度來看，前十券商淨利潤佔行業淨利潤比重較去年明顯降低。
前十大券商上半年淨利潤合計316.3億元，佔上半年全行業淨利潤比重達到47.45%，而去年同期，前十券商淨利潤佔比為72.22%。
淨利潤排名前十的券商分別為，中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券、廣發證券、國信證券、招商證券、申萬宏源、銀河證券、中信建投。
B、自營投資收益、經紀業務、信用業務是不少券商業績改善的主要驅動力。今年上半年，131家券商實現證券投資收益（含公允價值變動）為620.60億元，去年同期為295.50億元，同比大幅增長了110.02%。中信證券、海通證券、申萬宏源的證券投資收益排名前三。
C、經紀業務：2019年上半年，131家證券公司代理買賣證券業務淨收入（含席位租賃）444.00億元，同比增長22.06%。國泰君安、銀河證券、國信證券2019年上半年代理買賣證券業務淨收入（含席位租賃）排名前三。
D、信用業務：中信證券、華泰證券和國泰君安上半年融資融券業務利息收入排名前三，海通證券、中信證券、銀河證券為股票質押業務利息收入最高的三家券商。
E、投行業務：2019年7月22日科創板設立並試點注冊製，使A股市場呈現新的格局，也給投資銀行業務帶來了新一輪發展機遇。上半年131家證券公司分別實現證券承銷與保薦業務淨收入148.02億元，同比增加26.66%。
就承銷與保薦業務而言，中信建投證券和中信證券也是僅有的2家該項業務淨收入超過10億元的券商，分別為12.96億元和12.94億元。
F、資管業務：2019年上半年，證券公司資管業務淨收入為127.33億元，較去年同期資產管理業務淨收入138.88億元下降8.32%。今年上半年券商資管業務淨收入前三為：華泰資管、東證資管和國泰君安資管。
2、電影《哪吒之魔童降世》票房突破40億！這家上市公司狂收10個億？
剛剛，上映第24天，《哪吒》的票房突破40億！位居中國影史票房榜第四位。此前，《哪吒》的觀影人次早已破億，77萬人豆瓣評分穩居8.6分，還延長上映至9月26日。不僅如此，哪吒還踩上風火輪，去往更遠的遠方：北美、澳大利亞、紐西蘭等地即將上映。
這出乎所有人的意料——一部國產動畫電影的票房一再突破票房天花板，成為近年影史上的現象級作品。光線傳媒成為這部片子背後的大贏家和最大推手，或豪賺超10個億。
3、1-7月全國個人所得稅下降30.3%
財政部公布，1-7月全國一般公共預算收入125623億元，同比增長3.1%；個人所得稅6433億元，下降30.3%；證券交易印花稅867億元，增長16.1%。1-7月全國一般公共預算支出137963億元，增長9.9%。
4、證監會10字罕見定性！頂格處罰康美藥業
8月16日，證監會對康美藥業等作出處罰及禁入告知。證監會措辭嚴厲地表示，康美藥業有預謀、有組織，長期、系統實施財務造假行為，惡意欺騙投資者，影響極為惡劣，後果特別嚴重。
隨後，康美藥業發布公告，披露了證監會《行政處罰及市場禁入事先告知書》的具體內容，證監會對康美藥業及董監高等共罰款595萬元。另外，證監會對馬興田、許冬瑾、邱錫偉采取終身證券市場禁入措施；對莊義清、溫少生、馬煥洲采取10年證券市場禁入措施。
5、證監會核發2家企業IPO批文，2家企業首發申請8月22日上會
證監會核發中科軟、瑞達期貨2家企業IPO批文，仙樂健康、泰恩康首發申請8月22日上會。證監會同時同意安博通科創板IPO注冊，佰仁醫療、晶豐明源科創板首發申請8月26日上會，華熙生物、博瑞醫藥首發申請8月27日上會。
二
下周，這些重磅財經事件值得關注
三
一周全球市場概覽
1、美股
台灣時間周六凌晨，美股全線收漲，道指漲逾300點，標普500、納指均漲逾1%。金融股、科技股漲幅居前，截至收盤，道指漲1.2%報25886.01點，標普500漲1.44%報2888.68點，納指漲1.67%報7895.99點。本周，道指跌1.53%，標普500跌1.03%，納指跌0.79%。
大型科技股集體收漲，蘋果漲2.36%，亞馬遜漲0.93%，奈飛漲2.38%，谷歌漲0.85%，Facebook漲0.61%，微軟漲1.83%。
金融股集體收漲，摩根大通漲2.4%，高盛漲1.64%，花旗漲3.49%，摩根士丹利漲2.15%，美國銀行漲3.01%，富國銀行漲2.35%，伯克希爾哈撒韋漲0.88%。
熱門中概股集體收漲，阿里巴巴漲4.67%，京東漲3.75%，百度漲2.49%，微博漲4.86%，拚多多漲4.78%，蔚來汽車漲4.79%，網易漲1.48%，唯品會漲9.86%，鬥魚漲4.69%，趣頭條漲5.26%。
2、港股
周五，恆生指數收盤漲0.94%報25734.22點，周跌0.79%；國企指數漲0.61%，周跌0.3%；紅籌指數漲1.32%，周跌0.77%。全日大市成交915.02億港元。
香港本地地產股延續漲勢，新世界發展漲超6%。澳優反駁做空指控，股價反彈近14%。冠轈控股大跌近79%，成交超2億港元。中國北大荒大跌近72%，因無法償還2114.1萬港元的債務被債權人邱振提呈清盤。
AH溢價率最小前10名
AH溢價率最大前10名
注：港元/人民幣 0.8968
3、人民幣
截至本周日發稿，離岸人民幣（香港）（USDCNH）本周跌0.90%，報7.0342美元/人民幣。
4、黃金
截至本周收盤，COMEX黃金期貨收跌0.5%，報1523.6美元/盎司，周漲1%。COMEX白銀期貨收跌0.75%，報17.085美元/盎司，周漲0.91%。股市和美元走強拖累金價走低，但全球經濟放緩擔憂推動金價連續第三周錄得上漲。
5、原油
截至本周收盤，NYMEX原油期貨收漲0.79%報54.85美元/桶，周漲0.64%；布倫特原油期貨收漲0.63%報57.7美元/桶，周跌1.42%。市場風險偏好回升推升油價，但歐佩克悲觀預期限制漲幅。
6、比特幣
截至本周日中午11：58分，比特幣報收10112.80美元。
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室