微博活躍用戶超Twitter，新浪是否被低估了？

作者：Max Loh，美股研究社，公眾號：meigushe，關注加入美股交流社群，和群內大神一起探討哦

摘要

新浪公司擁有新浪微博，這是一個中國的微博平台，其活躍用戶數量在全球排名第十——超過了Twitter !

該公司目前的交易價格估計較其隱含公允價值有60%的折讓。

新浪的股價已經大幅下跌，比歷史高點低70%。這是一個講價購物的好地方。

投資者將以1.38倍的市淨率和6.3倍的EV/EBITDA收購一家營收增幅保持在40%以上的高增長公司。

新浪通過持有新浪微博的股份，間接擁有世界上最大的社交媒體平台之一——新浪微博。 在 社交媒體平台新浪微博由於其強勁的用戶增長率，為新浪公司帶來了強勁的收入增長，也展現出了巨大的收購潛力。

新浪微博是中國最受歡迎的社交媒體平台之一。 微博的英文翻譯是"micro-blogging"，社交媒體平台有點像 Twitter和 Facebook的混合。 用戶對每篇文章有140個字元的限制，可以"關注"對方,"點讚"文章，並"分享"它們。 用戶還可以上傳圖片、視頻和 gif。

以下是截至2019年4月全球最受歡迎的社交媒體平台的排行榜，按活躍用戶數量(以百萬計)排名。

按活躍用戶數量計算，新浪微博在全球最受歡迎的社交媒體平台中排名第十(截至2019年4月)

毫不奇怪，那些家喻戶曉的“大科技”平台名列前茅:

Facebook旗下——WhatsApp(排名第三)，Facebook Messenger(排名第四)，Instagram(排名第六)

騰訊旗下——微信(排名第五) ，QQ (排名第七） ，QQ 空間(排名第八)

谷歌旗下——YouTube（排名第二）

知名度較低的新浪微博排名第十，甚至超過了美國的推特!

下表顯示了新浪微博的用戶群增長速度。從2014年到2018年第一季度，新浪微博的月活躍用戶數正以24%的年複合增長率增長。相比之下，Twitter的月度活躍用戶增長已陷入停滯，年複合增長率僅為4%，非常平庸。2017年對新浪微博來說是關鍵的一年，它取代Twitter成為世界上最大的微博平台。

新浪估值被低估

首先，新浪和微博都是在美國上市的不同的美國存托憑證。 社交媒體平台新浪微博於2009年由新浪公司推出，取得了巨大成功。 2014年，新浪公司決定將微博作為一個獨立的實體分拆出來。

新浪公司擁有微博46%的股份和微博72%的投票權。 這基本上意味著新浪公司對微博擁有完全的控制權，包括與並購相關的決策——令人驚訝的是，微博目前的市值超過了新浪公司，從而為投資者提供了潛在的套利機會。

目前，新浪微博的市值為96.6億美元(按股價計算為42.95美元) ，而新浪微博的市值僅為27.9億美元(按股價計算為40.13美元)。 由於新浪公司持有微博46% 的股份，微博96.6億美元的市值應該轉化為新浪公司至少44.5億美元的市值，或者估計的64美元的股價。

按照這種簡單的估值方法，這意味著新浪目前40.13美元的股價上漲了約60%。

除了微博，新浪公司擁有新聞網站新浪網，在那裡發布與金融、體育、娛樂等相關的新聞。儘管該新聞網站預計不會帶來驚人的收入增長，但至少不應降低估值。。 沒有明顯的理由讓新浪公司的市值低於其隱含的公允價值60% 。

這也意味著，對於新浪微博社交媒體平台的潛在買家來說，購買新浪比購買新浪微博更好，因為新浪公司市值較小，而且新浪公司在新浪微博擁有控股權。

新浪公司的股票估值極具吸引力

截至2018財年，新浪公司擁有15億美元現金和現金等價物，總債務為8.8億美元。 因此，該公司擁有6.2億美元的淨現金頭寸，接近其市值的四分之一。 這進一步提高了新浪的估值。

新浪公司目前的市銷比為1.38倍。剔除淨現金頭寸後，這一比率降至1.07倍左右。相比之下，Twitter的市淨率為9.13倍，新浪微博的活躍用戶比Twitter平台多1.3億。按EV/EBITDA計算，新浪的市盈率為6.3倍，而Twitter的市盈率為21倍。

在2015年和2018年之間，新浪公司的收入以44%的年複合增長率增長，這得益於其高用戶增長率。相比之下，Twitter的年複合增長率為11%。從本質上講，投資者將為一家高速增長的公司支付1.38倍的市淨率和6.3倍的EV/EBITDA。

目前新浪微博的用戶約佔中國總人口的四分之一，這意味著新浪微博仍有進一步增長的空間。

新浪目前的股價比其歷史高點135.76美元低70%。

新浪公司的股價已經大幅下跌，目前比其歷史高點135.76美元低了70%。我認為新浪公司受到了市場不公正的懲罰。 該公司沒有報告增長放緩，其絕大部分收入來自國內市場。 這意味著該公司的增長前景相對而言不會受到市場的影響。 新浪公司也沒有燒錢來擴大用戶基礎，18財年的資本支出為4.6億美元，淨收入為1.25億美元。

總的來說，新浪公司的交易是在討價還價的領域，特別是考慮到公司的估值和資產負債表。 其社交媒體平台新浪微博是世界十大最受歡迎的社交媒體平台之一，其用戶基礎正在快速增長。 投資者應該認真考慮在當前低迷的水準上買進這隻股票。

本文作者：Max Loh，美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們，轉載請注明

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