期現貨均走軟 債市料將震蕩

　　9月首個交易日（3日），國債期貨市場明顯走軟，10年期期債主力合約盤中下跌0.25%，結束此前連續4日上漲；10年期國債活躍券收益率上行1.5BP，重回3.60%附近。市場人士指出，月初資金面延續寬鬆，財新製造業PMI創14個月新低，A股市場大跌，均未能提振債市情緒。基於穩增長政策仍將發力的預期，債市反彈的動力略顯不足，預計市場將延續震蕩格局。

　　期現雙雙走軟

　　周一，債券市場未延續上周的反彈，期貨、現貨市場雙雙走軟。

　　從盤面上看，中金所國債期貨主要合約午後均明顯走低，收盤不同程度下跌。10年期期債主力合約T1812上午圍繞前收盤價窄幅波動，下午開盤後一路走低，尾盤觸及94.86元，跌幅約0.25%，隨後小幅反彈，最終收報94.925元，下跌0.19%；5年期期債主力合約TF1812午後同步走軟，盤中最低觸及97.815元，最終收報97.85元，下跌0.15%。

　　銀行間現券市場上，主要收益率均明顯上行，尾盤波動不大。其中10年期國開債活躍券180205收益率從4.25%拉升至4.28%，14時後主要圍繞4.275%盤整，最終以這一價位收盤，較上一交易日收盤價上行2BP；10年期國債活躍券180011當日成交相對清淡，成交集中在3.60%和3.605%，最後一筆收報3.60%，較前收盤價上行1.5BP。

　　料延續震蕩

　　分析人士指出，月初資金面寬鬆、8月財新製造業PMI不及預期、A股下跌，均未能提振債市，表明當前市場情緒謹慎。站在當下，穩增長政策加碼對經濟的影響如何，將是影響債市表現的關鍵，在形勢未明朗前，疊加供給壓力，債市可能保持震蕩。

　　央行昨日未開展逆回購操作，為連續第9日暫停，月初資金面整體仍寬鬆，Shibor多數下行，銀存間質押式回購利率則漲跌不一。市場人士稱，本周無逆回購到期，周五有1765億元MLF到期，央行將如何續作MLF操作值得關注。

　　消息面上，3日公布的中國8月財新製造業PMI終值為50.6，連續三個月小幅下降並創14個月新低，預期50.7，前值50.8。這一走勢與國家統計局製造業PMI不同，此前公布的8月官方製造業PMI微升至51.3。

　　財新智庫莫尼塔首席經濟學家鍾正生表示，8月製造業景氣度繼續走弱，需求端出現大幅收縮，生產端各項指標依然穩定，財政政策發力預期和環保政策加碼下工業品價格仍受支撐，就業狀況進一步惡化。未來在需求拖累下，生產端穩定狀態難以持續，就業惡化將進一步威脅消費增長，經濟面臨較為明顯的下行壓力。

　　國泰君安證券覃漢則表示，即使短期經濟和融資數據仍未見明顯起色，但是市場大概率會預期會有更積極的政策加碼。因此，現階段投資者做多債券的信心明顯弱於之前，大類資產的風口已經不在債市。

　　市場人士認為，寬信用政策仍在加碼，三季度地方債供給壓力增加，美聯儲加息在即，人民幣仍有貶值壓力，這將製約債券收益率的下行，當然，預計央行將繼續保持流動性合理充裕，未來一段時間市場可能保持震蕩，短期建議關注8月經濟金融數據的指引。

責任編輯：牛鵬飛