銀河證券：豬肉至少還要再漲30周，最大漲幅超30％

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經濟觀察網 實習記者 彭海燕CPI的高點會在2019年11月至2020年春節左右到來，高點會超過3%。

中國銀河證券宏觀分析師許冬石表示，新一輪豬周期已經開啟，豬周期對通脹影響是可能未來兩年通脹預測的最重要因素。

如果只有豬肉價格上行影響，CPI雖然會受到衝擊，但衝擊時間不會很長，貨幣政策基調很難改變。如果加之其他食品和石油價格，尤其是石油價格大幅上行，那麽對CPI的壓力會加大，也會給貨幣政策帶來壓力。

“豬肉是居民主要動物蛋白來源，豬肉價格對牛肉、羊肉和禽肉有引領作用，而中國豬肉的生產方式決定了中國暫時很難擺脫豬周期。”許冬石說。

2019年中國生豬存欄和母豬存欄正在快速下降，而受到2018年非洲豬瘟和2017、2018年環保的影響，一些家庭豬場的恢復並不順暢。

許冬石認為，即使假定2019年生豬進口達到200萬噸，仍然彌補不了豬肉消費的缺口，豬肉價格上漲已經成為定局。豬周期到現在為止可能沒有走過半程，預計本輪豬周期的走勢與2016年相近。那麽從時間上來看，豬肉上漲周期可能仍然需要60周左右，豬肉價格上漲空間可能超過36%。

從現有數據來看，牛肉和羊肉的漲價仍在合理範圍內，並未出現大幅跟漲，但原油價格有不確定性。原油價格在2019年已經到達相對高位，繼續上行空間可能有限，那麽可以隻考慮豬肉和其帶動的農產品價格上行對CPI帶來的影響。

許冬石指出，2019年的豬肉價格打破了3月下跌的規律，春季仔豬腹瀉也較為嚴重，預計2019年豬肉價格逐月走高，4季度可能進入價格高點，CPI單月高點也在4季度出現。2019年食品價格大約上行3.8%，勞動力價格穩定，能源價格隨市場波動，預計上行2.0%，全年CPI上行2.4%左右，2020年仍然受到豬周期一定的影響，但是豬肉價格漲幅低於2019年，2020年CPI全年約上行2.3%。

“從貨幣走勢來看，CPI同比會有小幅走高，但貨幣預測CPI的有效性仍然要看貨幣投放的持續性。”許冬石說。