黃金與美元，世界第一大貨幣到底是誰？

作者：三尺寒（肖磊看市特約作者）

上周，國際資本市場的最大波動莫過於美股的大跌，美國三大股指集體下落，紛紛創出半年多來的最大單周跌幅。

美國大跌並不意外，本就是美股泡沫的正常修正要求。只是下跌的速度和幅度太快、太猛，還是讓市場投資者感到措手不及。避險需求突然集中湧入黃金市場，國際現貨黃金價格從1190美元附近一度躍升至1220美元上方，單日盤中漲幅高達3%，為近一年多來的少有強勁表現。

美元在過去的一周裡，表現出短期的疲軟態勢，雖然沒有明顯下跌，但確實為黃金價格的上漲提供了一定的動力。然而，分析美股大跌原因不難發現，美聯儲的持續加息，以及美國國債收益率的持續上漲，是造成美國投資者規避股價泡沫破裂風險，股市遭遇獲利拋售的主因。而這一因素也間接支撐著美元，畢竟美元在危機時刻還是會受到部分避險資金的追捧。

所以，美元沒有因為美股大跌而遭遇拋售，反倒受避險保值需求追捧，而在疲軟狀態中保持整體堅挺。也正因如此，我們看到在近期的國際資本市場上，美股大跌所引發的全球股市遭受拖累，造成全球股票市場出一短期調整，但卻讓黃金和美元呈現出雙雙走強的短期表現。

統計數據現實，全球8大黃金ETFs持倉總量為1349.506噸，近一周來增加超過10噸，一舉扭轉之前因擔憂美聯儲加息，美元上漲而造成持續減少的悲觀趨勢。

我們認為，美國股市下跌還只是中期調整的開始。美國長期利率走高，以及中美貿易戰所引發的對經濟干擾的不確定性，必然會造成資本市場避險需求的增加。而黃金作為最傳統，最安全的資金避風港，必然會成為各國投資者的首先，因此，黃金在美股中期調整中，將持續獲得更多市場資金的追捧，黃金價格也將因此而保持緩慢上升趨勢。

國際原油市場要更為複雜，美國與沙特、俄羅斯的政治博弈，未必會持續推高原油價格，但卻會造成避險資金開始選擇黃金避險，這也為黃金市場提供了一個可靠的支撐動力。

美元將因為美聯儲的繼續加息，以及美元與其它非美貨幣利率差的拉大，而繼續受到避嫌保值資金的追捧。但美股調整可能會引發部分美元資產的外逃，因此，美元更多是保持堅挺趨勢，未必會有太大的上漲太空。

但我們認為，堅挺的美元對黃金價格的打壓有限，畢竟這一次的黃金價格緩慢上漲，是以避險需求累積增加所推動一次黃金價格回歸。全球經濟穩步復甦和發展的大環境並沒有改變，資產價格因需求增加適度回升還正在進行中。全球各國的通脹壓力依然較大，即使美國這種貨幣趨緊操作，和歐洲、日本的退出量化寬鬆等預期，都無法阻擋未來通脹的緩慢提升。

所以，黃金正是市場投資者在美國股市泡沫破裂之後，選擇資產安全管理和規避風險的最優選擇。我們認為，黃金價格將與美元一起保持一段時間的堅挺上行趨勢。

文/三尺寒

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