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美聯儲發出暫停加息最強信號!“最鴿派”聲明看點多

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美聯儲主席鮑威爾本月上旬表示,會“仔細傾聽”市場的聲音。美國時間1月30日,美聯儲2019年首次貨幣政策會議顯示,美聯儲已不再對市場的“嚶嚶哭泣”無動於衷,在“認真聽”之後,美聯儲已發出了暫停加息的最強信號。

風險資產大漲

美聯儲聲明發布後,金融市場反應積極,聲明發布後,風險資產表現受到極大提振。美股三大指數應聲大漲,道瓊斯工業平均指數收漲434.90點,漲幅1.77%,報25014.86點;標普500指數收漲41.05點,漲幅1.55%,報2681.05點;納斯達克綜合指數收漲154.79點,漲幅2.20%,報7183.08點。

美元指數迅速從95.9跳水至95.3附近,黃金則從每盎司1309美元迅速漲至1323美元附近。1月30日的紐約債市中,短期美債收益率大幅下跌,2年期美債收益率跌6.45個基點,報2.5081%;5年期美債收益率跌6.19個基點,報2.4833%。10年期美債收益率下跌3.23個基點,報2.6775%。30年期美債收益率跌0.85個基點,報3.0315%。

美國總統川普隨後在社交媒體表示:道指收復25000點,這看起來是一個“非常很不錯的新聞”。

“最鴿派”聲明看點多多

自2015年12月啟動加息以來,美聯儲已累計加息9次,將聯邦基金目標利率從零提高至2.25%-2.50%區間。由於未來經濟下行風險增加,“中性”利率水準出現趨勢性下降,美國本輪加息周期已逐漸進入下半場,美聯儲2018年12月會議預測,2019年可能隻加息兩次。本次貨幣政策會議上,美聯儲按兵不動已在市場意料之中。

在會後聲明中,美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)一致決定維持利率不變,重申長期目標為實現2%通脹目標,但認為經濟活動“穩固”(此前表述為“強勁”)增長,同時提及“鑒於全球經濟和金融進展,以及緩和的通脹壓力,委員會將保持耐心”。與此同時,美聯儲在聲明中刪除了“委員會認為,經濟前景的風險大致平衡”的表述。

不排除重啟資產購買可能

2008年金融危機後,美聯儲采取量化寬鬆政策購買大量美國國債和抵押貸款支持證券(MBS),大幅壓低長期利率,以促進企業投資和居民消費,刺激美國經濟復甦,這導致美聯儲資產負債表規模大幅膨脹。由於美國經濟邁上復甦之路,近年來更是“一枝獨秀”,領跑其他發達經濟體,美聯儲需要為經濟降溫,逐漸收緊貨幣政策。

美聯儲收緊貨幣政策采取雙管齊下的策略,一是加息,二是縮表。與相對“高調”的加息相比,美聯儲從2017年10月啟動的縮表舉措較為“低調”。其縮表舉措主要采取停止到期資產再投資與主動出售中長期國債和MBS相結合方式。

數據顯示,在縮表啟動的2017年10月,美聯儲資產負債表規模接近4.5兆美元,截至2019年1月25日,已縮減到4.047兆美元。目前,美聯儲仍持有1.63兆美元的MBS以及2.22兆美元的美國國債。

在本次貨幣政策會議聲明上,美聯儲十分罕見地增加了有關縮表的內容:

在充分討論和完全審議了至今的經驗後,FOMC判斷,對於在長期執行貨幣政策的計劃,在此刻提供額外資訊是合適的。此外,FOMC正在修改早前的前瞻指引,有關在怎樣條件下可以調整資產負債表正常化項目的細節。因此,所有參與者都同意以下這些觀點。

FOMC打算持續實施一種充足銀行準備金供應的貨幣政策,這種政策將確保,對聯邦基金目標利率和其他短期利率水準的控制,主要是通過設定美聯儲的政策利率來實現。在這種狀況下,主動管理準備金供應是不需要的。

FOMC持續認為,聯邦基金利率目標區間的變化,是調整貨幣政策立場的優先手段。鑒於經濟和金融狀況的發展,FOMC準備好了調整資產負債表正常化完成過程中的任何細節。同時,如果未來的經濟狀況要求更寬鬆的貨幣政策,且不能通過下調聯邦基金目標利率單獨實現時,FOMC將準備好來使用全套的政策工具,包括調整資產負債表的規模和構成。

中證君在這裡提醒讀者,仔細閱讀最後一句文字(已加黑),這意味著美聯儲不排除重啟資產購買政策的可能。

鮑威爾態度明確

在貨幣政策會議之後的新聞發布會上,美聯儲主席鮑威爾承認,美聯儲未來加息的可能性確實已經降溫,下一次利率行動將完全取決於經濟數據。他表示,美聯儲在明確縮表進程問題上取得重大進步,未來貨幣政策會議將繼續推進關於縮表計劃,不希望這方面的計劃造成金融市場動蕩。

鮑威爾同時強調,在加息的必要性方面,通脹仍將是重要的考量因素,在制定貨幣政策決定時,美聯儲不會考慮政治因素。

他預測,美國聯邦政府去年年底開始長時間的關門停擺,將對美國一季度經濟造成一定的影響,但相關的GDP損失將在第二季度失而復得。

他還警告稱、如果英國脫歐出現問題,將衝擊美國;如果金融市場因此動蕩,衝擊將會更大。

市場反應積極

BMO資本市場策略師喬恩·希爾將美聯儲立場發生變化稱之為“激進的鴿派停頓”。他說:“這看起來是對的。對於任何想讓美聯儲放慢腳步的人來說,鮑威爾做得很好。”

摩根大通分析團隊則表示,從利率和縮表兩方面來看,美聯儲的態度與上次會議後的立場進一步發生變化,“同時,我們認為美聯儲不希望給外界這樣的印象:暫停等於停止或者經濟前景已經大幅放緩”。

還有觀點認為,如果美聯儲近期加息、縮表在內的緊縮步伐放慢,美元將走弱,美元荒現象將得以緩解,利好全球市場特別是新興市場。對於一些主要新興經濟體來說,隨著美聯儲掣肘因素的弱化,內部貨幣寬鬆空間也將進一步打開。兩家全球最大的資產管理公司貝萊德、摩根資產管理人士本周表示,新興市場資產雖然在2018年受到打擊,但美聯儲收緊貨幣政策的步伐放緩後,投資者將紛紛湧入新興市場,該類資產的2019年開局不錯,但漲勢可能才剛剛開始。

編輯:於紅波

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