中信證券信投顧：關注三條配置主線 市場有望迎曙光

　　‘信·策略’90期丨曙光乍現

　　來源：中信證券

　　上周的月度策略，我們認為在流動性大幅改善、經濟有韌性和低估值等因素支撐下，A股有望迎來底部加倉的機會。

　　聚焦本周，隨著貿易戰靴子階段落地、定向降準已實施等，我們判斷多重風險因素均已加速釋放，在政策利好預期下，市場有望迎來久違的曙光。

　　建議投資者分批加倉，穩步布局“三低兩高”和產業資本增持的創藍籌和大藍籌。

　　“多重風險因素加速釋放，短期市場反彈可期。”

　　❶ 貿易戰階段落地，步入安靜視窗期。

　　7月6日，美國正式對價值340億美元的中國商品加征25%的關稅，投資者擔憂許久的貿易戰威脅正式落地。同日美國貿易代表辦公室宣布啟動關稅排除程式，使部分產品關稅有望取消。

　　從加征關稅的名單看，主要集中在機器人、航空航天、工業機械和汽車等高精尖領域。如果貿易戰範圍進一步擴大，波及到下層產業的消費品和農產品等，會對美國經濟產生負面影響，亦有很大概率影響到11月6日舉行的中期選舉。

　　因此我們判斷近期美國不會有進一步的措施頒布，步入安靜視窗。

　　❷ 經濟保持韌性，不必過分悲觀。

　　6月份日均耗煤量從74萬噸回升到78萬噸；大宗商品價格指數保持堅挺；此外，國家統計局局長在接受採訪時表示，二季度GDP有望保持中高速增長。

　　綜合來看，經濟仍保持韌性，好於悲觀預期。

　　❸ 股市估值步入歷史低位，資金面緊張態勢有所改善。

　　近期IPO發行速度顯著放緩；滬股通上周資金處於淨流入狀態，外資投資者再次入場；此外，一些產業資本和大股東也開始並購、增持或回購，表明其認為相關標的處於低估水準，股市資金面緊張出現緩解。

　　“政策向好預期提振市場情緒。”

　　❶ 貨幣政策轉向合理充裕。

　　央行在二季度例會中將貨幣政策的表述由合理穩定改為合理充裕；7月5日央行正式實施定向降準，釋放流動性7000億元；同時央行對貨幣政策的核心表述中也不再提到“去杠杆”的說法，印證貨幣政策有所放鬆。

　　❷ 投資消費齊發力，財政政策利好預期。

　　為應對貿易戰對經濟的衝擊，我們判斷近期有望頒布積極的財政政策來刺激經濟。

　　習近平近日指示要把鄉村振興戰略放在優先位置，鄉村消費與鄉村基建等領域的政策引導對經濟的貢獻值得期待。

　　深改委第三次會議強調，要完善促進消費體制機制，從供需兩端發力，積極培育重點消費領域細分市場，提升居民消費能力，消費對經濟發展的貢獻將增強。

　　“市場有望迎來曙光，關注三條配置主線”

　　隨著多重風險因素的過度釋放以及政策利好預期，市場有望迎來久違的曙光。

　　建議投資者分批加倉，穩步布局“三低兩高”和產業資本增持的創藍籌和大藍籌。

　　具體來看：

　　❶ 布局安全邊際較高的“三低兩高”。

　　當前市場估值已經處於歷史底部，綜合來看，不少業績和現金流狀況良好的股票在這一輪的恐慌性行情中跌出了比較高的安全邊際，因此我們維持推薦重點關注“低估值、低質押、低負債”和“高流動性、業績高增長”的各行業龍頭。

　　❷ 關注產業資本舉牌和大股東增持的優質標的。

　　產業資本和大股東出現舉牌與回購，通常意味著當前相關標的價值出現低估，建議適當關注。

　　❸ 為提振經濟，投資與消費領域均有政策利好預期，相關板塊的個股也值得關注。

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