智通財經APP獲悉，周三美股盤後（台灣時間周四早間），嗶哩嗶哩將公布第四季度財報及全年財報。
本次財報關注的重點仍然是嗶哩嗶哩四季度的虧損狀況。分析師認為，如果該公司的下一份財報仍未顯示其淨利潤有任何改善，也並不奇怪，投資者需要認真考慮這一點。
2018年前三季度淨虧損情況嚴重
根據最近的季度報告，嗶哩嗶哩在去年第三季度淨虧損2.44億元人民幣。而在2017年，嗶哩嗶哩基於非美國通用會計準則的年淨虧損僅為1.01億元人民幣。儘管損失慘重，許多投資者仍然對該公司抱有很高的期望。
自2018年3月28日在美國上市以來，嗶哩嗶哩的股價上漲了73.57%。即使是在去年美國三大指數一路狂跌的情況下，嗶哩嗶哩的股價仍在穩步上漲。
分析師認為最大問題是，嗶哩嗶哩需要多長時間才能從淨虧損轉為盈利?具體來說，該公司作為一家以視頻遊戲作為主要收入的互聯網公司，在遊戲市場激烈的下，它能否再次在這一領域實現兩位數的增長?
嗶哩嗶哩獨特的盈利模式
嗶哩嗶哩是一家視頻分享網站，專注於動畫、漫畫和遊戲的內容。Acfun和嗶哩嗶哩是最早可以使用彈幕的視頻網站，打破了Youtube、優酷等傳統視頻網站單一的互動模式，使用戶在觀看視頻時能夠更加緊密地互動。除此之外，嗶哩嗶哩還提供ACG (Animation, Comic and Game)主題的手機遊戲。
除了網站的視頻內容與國內的愛奇藝、優酷等平台有所區分，就連盈利模式也不一樣。
智通財經APP了解到，2018年全年，愛奇藝的會員服務板塊突破100億元，佔公司總收入的比例提升4.79個百分點至42.4%;在線廣告業務是其核心業務之一，2018年時收入佔比37.2%，由於會員訂閱服務可直接跳過廣告，在一定程度上“損耗”了廣告業務的成長性。
而在嗶哩嗶哩成立之初，其創始人就承諾過，永遠不會在正版新番前加廣告。這就是為什麽直到今天，廣告還沒有成為嗶哩嗶哩的主要收入來源。其實多年來，該公司最大的收入來源一直是手機遊戲，佔其總淨收入的70%以上。因此，分析師認為，嗶哩嗶哩未來的增長高度依賴於其在遊戲行業的表現。
然而，在2018財年第三季度，嗶哩嗶哩的手機遊戲收入7.44億元，佔比69.0%，仍主要來自《FGO》和《碧藍航線》，僅實現了24%的同比增長(2017年的同比增長是104%)。與此同時，其總成本較2017財年第三季度增長了100%以上，其中行銷成本增長了160%以上。
嗶哩嗶哩正努力推動其遊戲業務，這也是為什麽行銷和研發支出飆升的主要原因。例如，它一直在與騰訊、日本GREE社等公司建立合作關係，以擴大手機遊戲內容。
智通財經APP曾報導過，2018提交的產品還在正常審批過程中，但是暫停接收新版號申請材料。
為何其遊戲業務放緩?
首先，是國內遊戲版號監管力度加大。從2018年3月開始，監管部門暫停發放新遊戲和部分現有遊戲的運營許可證，國產遊戲審核持續處於暫停狀態，直到12月份才重新核發。
顯然，目前抑製新遊戲產品開發的監管環境給嗶哩嗶哩帶來了巨大的挑戰。智通財經APP曾報導過，2019年首批發放的遊戲版號中，嗶哩嗶哩旗下“瑰雪黑陽”榜上有名。
除了監管風險，中國遊戲行業也充滿了激烈的競爭。2018年初，騰訊佔據了中國超過一半的手機遊戲市場，其次是網易。與他們相比，當時嗶哩嗶哩隻佔有1.6%的市場份額，與其他眾多企業分食剩下的市場份額。
由於國內外遊戲市場上同類產品相當多，只有在極少數情況下，一款遊戲才會成為“爆款”。艱難的市場環境是嗶哩嗶哩近年來利潤率不斷萎縮的另一個原因。
嗶哩嗶哩的機會在何方?
1. 直播
除了番劇和遊戲，嗶哩嗶哩另一個吸引用戶的原因就是，其網站有眾多的UP主。在2018年第三季度，它的流媒體和VAS收入同比增長了292%。雖然目前這部分收入僅佔嗶哩嗶哩總收入的10%，但其巨大的潛力使其成為未來幾年增長的強大引擎。
2. 遊戲比賽
當王思聰創建Invictus遊戲時，中國很多人都不熟悉電子競技的概念。從那時起，電子競技在中國蓬勃發展，Invictus遊戲在國際電子遊戲大賽中多次亮相。在這一趨勢下，在2017年，嗶哩嗶哩創建了自己的中國電子競技團隊Bilibili Gaming。
嗶哩嗶哩可以通過多種方式從電子競技中獲利，最常見的方式是電視合約、門票銷售、商品銷售和授權費。目前，我國商業電子競技市場還不成熟。然而，分析師相信，在不久的將來，嗶哩嗶哩遊戲有強大的潛力成為一個利潤和品牌價值的驅動者。
華爾街大行最新評級
在中國，很少有互聯網公司像嗶哩嗶哩這樣在年輕一代中如此受歡迎。然而，這並不意味著嗶哩嗶哩能夠在短期內迅速將巨額虧損轉化為利潤。
花旗表示，嗶哩嗶哩是“Z世代的首選娛樂平台”，在中國市場具有強勁的增長潛力，花旗對嗶哩嗶哩的初始評級為“買入”，目標22美元。(注：Z世代通常指出生於1990年代中期至2000年代中期的人群)
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